Wall Street en Deutsche Bank: el plan de reestructuración puede ser demasiado ‘radical’ y demasiado ‘optimista’
PUNTOS CLAVE
- Uno de los riesgos que los analistas del mercado percibieron sobre el plan de reestructuración de Deutsche Bank fue su impacto en el sector bancario más grande.
- CNBC analiza lo que los analistas de los principales bancos tienen que decir sobre el plan de reestructuración más grande de Deutsche.
Un cliente paga a un taxista cerca de las oficinas de Deutsche Bank AG en Londres, Reino Unido, el lunes 8 de julio de 2019. Deutsche Bank anunció un plan de cambio radical que transformará el banco más grande de Alemania, con el Director Ejecutivo Christian Sewing encogiéndose radicalmente y remodelando sus operaciones globales. Fotógrafo: Jason Alden / Bloomberg a través de Getty Images
Bloomberg | Bloomberg | imágenes falsas
Los grandes jugadores en Wall Street han calificado laimportante campaña de reestructuración de Deutsche Bankcomo “muy profunda”, “radical” y “desafiante”.
Deutsche Bank anunció el domingo que cerrará sus ventas globales de acciones y operaciones comerciales, reducirá su banca de inversión y recortará miles de empleos como parte de un plan de reestructuración radical para mejorar la rentabilidad.
Deutsche recortará 18,000 empleos para un conteo global de alrededor de 74,000 empleados para el año 2022. El banco apunta a reducir los costos ajustados en un trimestre a 17,000 millones de euros (19,000 millones de dólares) en los próximos años. Las acciones del banco bajaron más del 6% en las operaciones del lunes en Estados Unidos.
Si bien el asaltado prestamista pudo haber pasado por una serie de revisiones de estrategia en los últimos años, su director financiero, James von Moltke, dijo a la CNBC el domingo que el banco está decidido a que esta nueva ronda de reestructuración sea la última.
Uno de los riesgos que los analistas de mercado percibieron sobre el plan de reestructuración de Deutsche fue su impacto en el sector bancario más grande. CNBC analiza lo que los analistas de los principales bancos tienen que decir sobre el plan de reestructuración más grande de Deutsche Bank.
Goldman Sachs
Goldman Sachs en una nota el lunes calificó la reestructuración como “muy profunda”, pero advirtió sobre los desafíos.
“Una reestructuración muy profunda, por cualquier medida. Los informes de los medios de comunicación antes de la reunión de la junta del domingo fueron intensos, pero los anuncios aún sorprenden en términos de su alcance y escala, señaló Goldman Sachs.
“Los desafíos estructurales de DBK, como los vemos, se dividen en tres categorías: la ausencia de una plataforma de alto rendimiento, los costos de financiamiento elevados y la incertidumbre en torno al alcance de su negocio de IB”, indica la nota.
En los grandes recortes de empleos y la salida de las ventas de acciones globales, Goldman señala que es más grande de lo que se esperaba.
“Si bien esperábamos que DBK redujera sustancialmente su operación de acciones, no esperábamos una salida mayorista a través de geografías, incluso en su mercado local de acciones europeas / alemanas, y líneas de negocios”.
Citi
Citi, en una nota de investigación, calificó el plan de reestructuración como el establecimiento de “objetivos optimistas”.
“En un anuncio bien telegrafiado después de dos semanas de titulares en los medios de comunicación, Deutsche Bank ha confirmado una reestructuración significativa”, dice la nota.
“Los cargos de reestructuración de € 7,4 mil millones (c12% del capital tangible) son más pesados de lo previsto, pero se extienden a lo largo de 4 años. La administración tiene la intención de financiar esto con los recursos existentes, por lo que no hay aumento de capital. Esto todavía puede ser optimista ”.
Citi ha establecido un precio objetivo de 6 euros para el prestamista alemán y lo califica de “alto riesgo” por la exposición a una serie de asuntos de litigios pendientes.
Bank of America Merrill Lynch
El Bank of America Merrill Lynch calificó el plan de “ambicioso”, pero dijo un número si las preguntas aún permanecen sin respuesta.
“Este es un plan ambicioso seguro, con mayores recortes de costos y un RoTE más focalizado de lo esperado. Los elementos de capital fueron anticipados en gran medida por el mercado, pero desde nuestro punto de vista, dejar la estrategia del banco en manos de los reguladores, dijeron los analistas de BofAML Andrew Stimpson y Alastair Ryan en una nota de investigación el lunes.
“Sin una reducción en los requisitos de capital o el BCE (Banco Central Europeo) está de acuerdo en permitir que los RWA operativos (activos ponderados por riesgo) se reduzcan más rápidamente, entonces DBK puede tener poco capital para desplegarse en los múltiples negocios que desea crecer”, agregó. nota añadida
JP Morgan
JP Morgan lo calificó de “reestructuración audaz”, pero también dijo que “la ejecución sigue siendo clave”
“En nuestra opinión, la reestructuración de DB es audaz y, por primera vez, no es a medias, sino un verdadero cambio estratégico que abandona sus ambiciones de Nivel I IB. “DB tiene el tamaño correcto de su origen, un banco corporativo con la adición de una gran huella de ingresos fijos”.
“Creemos que se deben responder otras preguntas, tales como: i) credibilidad en torno a la ejecución, ii) detalles y justificación del crecimiento de los ingresos, donde DB ha decepcionado en el pasado, iii) motivación de los empleados después de la reestructuración para recuperar la participación de mercado en la Renta Fija y en torno a la capacidad de DB de operar una franquicia corporativa sin un negocio de capital europeo ”.
JP Morgan en su nota dijo además que hay una serie de riesgos al alza y a la baja. Esto podría incluir una desaceleración de la economía mundial con un deterioro correspondiente en la calidad crediticia y unos ingresos más débiles, lo que podría afectar la rentabilidad de DB. Según JPM, el riesgo de ejecución en la última estrategia anunciada podría presentarse como un viento en contra y en contra.
Morgan Stanley
Morgan Stanley en su nota de investigación dijo que los nuevos objetivos establecidos por Deutsche Bank parecen “ambiciosos a primera vista”.
“El banco de inversión se está reduciendo materialmente. A pesar del tamaño del recorte de RWA, se autofinancia con un ratio CET1 (nivel de capital ordinario 1) objetivo del 12.5%. Los detalles de la ejecución serán clave para una posible calificación, ”dijo Morgan Stanley en una nota.
“En renta fija, DBK también tiene como objetivo reducir significativamente (en particular las Tasas), reduciendo los RWA asignados a este negocio en un 40%. En general, creemos que el anuncio estratégico podría llevar a un rebote a corto plazo para las acciones sin dilución, sin embargo, cualquier recalificación potencial dependerá de los detalles de la ejecución ”, agrega la nota.
Morgan Stanley agregó que a pesar de que el plan de reacondicionamiento de Deutsche Bank se ha discutido en profundidad con el regulador local del banco, BaFin, esperan que el Mecanismo Único de Supervisión (SSM) de Europa, la institución europea que supervisa a los bancos en la zona euro, sea informado contenido con el objetivo mínimo CET1.
Deutsche Bank ha reducido la meta de CET1 a> 12.5% desde> 13.0% en su último plan.
Barclays
Los analistas de Barclays han advertido que esperan que las acciones de Deutsche Bank sean volátiles en la parte posterior del último plan de reestructuración.
“La reducción en el objetivo de relación CET1 se había sugerido en artículos de prensa la semana pasada, por ejemplo, FT, Bloomberg, y por lo tanto no es una sorpresa. Sin embargo, será importante ver la trayectoria de capital que la administración está asumiendo en los próximos períodos y la convicción / suposiciones que la rodean ”, dijo Barclays en la nota del lunes.
Barclays agrega además que los inversores estarán atentos a cómo se ejecuta este plan.
“También será importante ver cómo se ejecutará la administración en la reducción de costos, dado su alcance, y si esto se puede hacer sin consecuencias en los ingresos. Además, también será interesante escuchar cómo se pagarán todas las inversiones planificadas en TI y los controles ”.
RBC Capital Markets
RBC calificó la reestructuración como “más radical de lo esperado” y apoyará el precio de la acción en el corto plazo. RBC también aumentó su precio objetivo en Deutsche Bank.
“Elevamos nuestro PT (precio objetivo) de EUR7.5 a EUR8ps. Sin embargo, a medida que el plan empuja la mejora de la rentabilidad más allá de nuestras estimaciones, vemos más valor en otras partes del sector. Manteniendo un bajo rendimiento, riesgo especulativo ”.
RBC también dijo que el anuncio de Deutsche Bank es un “plan de transformación material” y que si se cumple el objetivo ROTE 2022 del 8%, entonces podría haber un alza significativa en las acciones.
“Creemos que la rentabilidad a corto plazo seguirá siendo baja; de hecho, en nuestras estimaciones, la transformación conduce a un deterioro. Esperamos que los compañeros estén mejor posicionados para resistir cualquier deterioro en el entorno macro político y se beneficien de la pérdida de negocios en DBK. El plan de transformación también reducirá la relación CET de DBK y existe el riesgo de que tenga que aumentar el capital ”.
UBS
UBS, en una nota el lunes, dijo que el nuevo plan de Deutsche Bank muestra la voluntad y la determinación de cambiar el perfil del banco.
“Desde nuestro punto de vista, la nueva estrategia apunta a romper el círculo de autoalimentación de deuda / capital que hemos discutido a menudo en nuestra investigación y hacer que Deutsche no sea tan vulnerable a los eventos externos”, dijo UBS en su nota del lunes.
UBS dijo además que la reacción del mercado a corto plazo podría ser positiva. “El progreso en los próximos trimestres podría aumentar aún más la confianza del mercado en el plan. Dicho esto, las condiciones generales del mercado y las incertidumbres de la reestructuración podrían tener un impacto importante en los ingresos. Algunas preguntas clave permanecen: ¿Qué pasa con las fricciones y los efectos secundarios (negativos)? ¿Incertidumbres de ejecución?
No hay comentarios:
Publicar un comentario