Goldman ve un 'bajo pero creciente riesgo' Trump intervendrá para debilitar el dólar estadounidens.
Por William Watts
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Si hay algo en el menú económico que el presidente Donald Trump desea tanto como las tasas de interés más bajas, probablemente sea un dólar estadounidense más débil. La pregunta para los inversores es qué tan lejos llegará para conseguirlo.
El jueves, Goldman Sachs describió la intervención abierta en el mercado monetario como una posibilidad, aunque un "riesgo bajo pero en aumento". El analista Michael Cahill señaló una serie creciente de tweets, comentarios y acciones de política presidenciales que han colocado a la política monetaria de EE. UU. destacar.
Y mientras que tal movimiento recortaría las normas de política vigentes desde mediados de la década de 1990 (vea la tabla a continuación), "en un mundo donde la QE se ha vuelto casi convencional, la intervención de FX no es un gran salto", dijo Cahill en un correo electrónico, en referencia a la flexibilización cuantitativa, o QE, programas emprendidos por los principales bancos centrales en respuesta a la crisis financiera mundial.
Goldman Sachs
En una nota, Cahill dijo que un movimiento de los EE. UU. Para vender dólares probablemente provocaría una reacción "considerable" en el mercado, incluida una moneda estadounidense más débil, un yen japonés más fuerte , USDJPY, + 0.04% y activos de riesgo extranjero más débiles, como las acciones. y deuda corporativa.
En las últimas semanas, Trump se ha quejado en Twitter y en entrevistas de que otros países y la zona euro han debilitado sus monedas en detrimento de los exportadores estadounidenses. A menudo se ha combinado con quejas sobre la negativa de la Reserva Federal hasta ahora a bajar las tasas de interés. El mes pasado, Trump criticó directamente al presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, en Twitter después de que abrió la puerta a estímulos monetarios adicionales para la eurozona.
El miércoles, Bloomberg informó que Trump le pidió al personal que buscara formas de debilitar el dólar.
Trump se ha quejado durante mucho tiempo de la fortaleza del dólar estadounidense. Cahill recordó que el secretario del Tesoro Steven Mnuchin causó un gran revuelo en 2018 cuando sugirió un debilitamiento de la postura de dólar fuerte del gobierno de los EE. UU., Una posición que muchos observadores argumentaron que se fue por la ventana con la inauguración de Trump.
Además, la candidata presidencial demócrata Elizabeth Warren reveló un plan para administrar más estrechamente el dólar estadounidense en un esfuerzo por crear empleos.
Los comentarios de Trump y las acciones de los responsables políticos de todo el mundo han despertado los temores de una posible "carrera hacia el fondo" a medida que los países actúan para debilitar sus monedas entre sí. Una serie prolongada de una inflación indeseablemente baja en varias economías puede proporcionar las condiciones que condujeron a la llamada guerra de divisas, escribió Jane Foley, estratega de FX en Rabobank, el mes pasado.
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Cahill notó una serie de preocupaciones operativas que podrían complicar los esfuerzos para intervenir. No está claro, dijo, si la Fed participaría. Si el Tesoro se viera obligado a hacerlo solo, limitaría la escala de intervención, aunque probablemente tendría un efecto significativo en el movimiento del mercado. Lo más probable es que la Fed de hecho cediera a la Tesorería, dijo, señalando que Powell ha hablado sobre el papel tradicional del departamento como administrador de la política cambiaria.
Sin embargo, también existen preocupaciones prácticas, incluida la improbabilidad de que la comunidad internacional se coordine en un esfuerzo por debilitar el dólar. Además, la intervención contra las monedas de los aliados comerciales tradicionales, como la zona del euro, probablemente se vería como una escalada de las tensiones comerciales internacionales. Los intentos de intervenir contra el yuan chino también tendrían problemas, incluidos los controles de capital del país y un número limitado de activos invertibles.
Mientras tanto, los esfuerzos para eliminar la mandíbula, o presionar verbalmente al dólar, a la baja parecen ser bastante efectivos, dijo Cahill. Esa es una razón por la que el riesgo de una intervención abierta parece bastante limitado, dijo.
Mientras tanto, señaló que EE. UU. Ha evitado hasta ahora algunas acciones monetarias más provocativas, como nombrar formalmente a cualquier socio comercial como manipulador de moneda. Mientras tanto, el movimiento de la Fed hacia los recortes de tasas también debería servir para debilitar al dólar, dijo.
El índice ICE US Dollar Index DXY, -0.05% , una medida de la moneda estadounidense frente a una canasta de seis rivales principales, alcanzó un máximo de casi dos años a principios de este año, pero desde entonces se ha retirado a medida que aumentaban las expectativas de recorte de tasas. El índice ha bajado un 0,2% esta semana, pero sigue subiendo un 0,9% en lo que va del año.
