Tres razones más para preocuparse por Italia
No es todo sobre el presupuesto de Tria. Todavía hay preocupaciones sobre la estabilidad de la coalición, el entorno empresarial y la independencia de las instituciones.
Se siente bien de nuevo ser un inversor en la deuda del gobierno italiano. Desde principios de septiembre, el rendimiento del bono de referencia a 10 años ha caído del 3,24 por ciento al 2,79 por ciento, y el diferencial con los bonos alemanes se ha reducido drásticamente.
Los tenedores de bonos parecen confiar en que el ministro de Finanzas de Italia, Giovanni Tria, se saldrá con la suya al aprobar un presupuesto prudente, a pesar de las espléndidas promesas hechas por sus colegas del gobierno. El Five Star Movement y la Liga inicialmente habían prometido un recorte pronunciado en los impuestos sobre la renta, un generoso plan de apoyo a los ingresos para los pobres y una reducción drástica de la edad de jubilación. Han atenuado las promesas, diciendo que su programa económico será gradual.
El alivio del mercado es comprensible, pero probablemente prematuro. El gobierno debe presentar sus pronósticos económicos en menos de 10 días, y todavía hay poca claridad sobre cuánto préstamo se destinará. Se informa que Tria apunta a un déficit presupuestario equivalente al 1.6 por ciento del producto interno bruto, para evitar una confrontación con la Comisión Europea. Las dos partes desean impulsarlo más.
Lo más importante es que concentrarse en el presupuesto puede distraer a los inversores de otros tres peligros que surgen en Italia. Esto puede importar más que si el déficit presupuestario de Italia termina en 1.6 por ciento o 2 por ciento del PIB.
Riesgo político
La primera lección de este gobierno es que la Liga y las Cinco Estrellas tienen grupos económicos muy diferentes. Esta última está más cerca de los sindicatos y desea fortalecer la posición de negociación de los trabajadores y apoyar a los mal pagados y desempleados. La Liga representa a muchos empresarios del Norte más rico, y preferiría recortar los impuestos a todos. La división quedó al descubierto en julio, cuando el líder de las Cinco Estrellas Luigi Di Maio encabezó una reforma del mercado laboralque habría dificultado la contratación temporal de trabajadores. La Liga ayudó a diluirlo, después de una reacción violenta de partes de su base de votación.
Estas tensiones volverán a surgir a medida que el gobierno elabore el presupuesto, que debe aprobarse antes de fin de año. Five Star y la Liga han pasado meses actuando como si todas sus prioridades económicas pudieran ser satisfechas. Ahora tienen que acordar un orden jerárquico. Si su matrimonio de conveniencia se vuelve demasiado díscolo, una de las dos partes podría incluso preferir una anulación: apostar por un mejor resultado en una nueva elección. Es extraño ver el colapso de una coalición populista como necesariamente algo malo. ¿Pero quién sabe qué podría venir después?
El ambiente de negocios
Por supuesto, es más probable que el gobierno permanezca en su lugar hasta el año que viene al menos. Pero es difícil sentirse optimista sobre el tipo de entorno empresarial que está surgiendo , con el gobierno buscando un papel más dominante a expensas del sector privado.
Toma el trágico puente del puente de agosto en Génova. El gobierno, Five Star en particular, inmediatamente culpó al operador de la carretera Autostrade per l'Italia, diciendo que debería ser despojado de la licencia . Independientemente de lo que piense acerca de la compañía, y no hay duda de que se necesita una investigación completa y rápida, esto hace que se burlen del debido proceso. Los ministros han atenuado las amenazas posteriormente.
Independencia de las instituciones
La semana pasada, Mario Nava, director del regulador de valores Consob, renunció bajo la fuerte presión de la Liga y Five Star. Lo habían acusado de estar demasiado cerca de la Comisión Europea, que seguía siendo su principal empleador a pesar de que estaba trabajando en comisión de servicio en Italia. Di Maio dijo que, en cambio, quería un "servidor del estado, no de las finanzas globales".
La elección de su reemplazo mostrará hasta qué punto la Liga y las Cinco Estrellas realmente se preocupan por la independencia de las instituciones de Italia. El temor es que quieran usar su victoria electoral para imponer a su gente en cuerpos tecnocráticos que están destinados a estar aislados de la política. Esto sería una señal terrible para cualquiera que quiera invertir en Italia.
Entonces, para todos los esfuerzos de Tria, hay muchas razones para la vigilancia.
Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o Bloomberg LP y sus propietarios.
Para ponerse en contacto con el editor responsable de esta historia: James Boxellen jboxell@bloomberg.net
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