¿Por qué la política de flexibilización -no apriete-Tops Agenda para algunos bancos centrales
Los encargados de formular políticas de los principales bancos centrales del mundo que se reúnen en Jackson Hole, Wyo.,
Esta semana podrían estar preguntándose cómo retroceder de años de política monetaria fácil. Sin embargo, varias de sus contrapartes en los mercados emergentes se dirigen en la dirección contraria, reduciendo las tasas de interés.
Por
Saumya Vaishampayan
Menor pero alto / Incluso con recortes recientes, las tasas de política en India e Indonesia siguen siendo altas, a partir del 25 de agosto. Fuente: bancos centrales
Los encargados de formular políticas de los principales bancos centrales del mundo que se reúnen en Jackson Hole, Wyo., Esta semana podrían estar preguntándose cómo retroceder de años de política monetaria fácil. Sin embargo, varias de sus contrapartes en los mercados emergentes se dirigen en la dirección contraria, reduciendo las tasas de interés.
El número de bancos centrales de mercados emergentes que bajaron los tipos de interés superó las tasas de aumento de número por cuarto mes consecutivo en julio, según Capital Economics. Esta tendencia, impulsada en gran medida por países latinoamericanos como Brasil, se está extendiendo a Asia.
En una medida sorprendente, esta semana el banco central de Indonesia bajó su tasa de referencia por primera vez en casi un año, a 4.5% de 4.75%. Su movimiento siguió a la decisión del banco de reserva de la India este mes de reducir su tarifa de préstamos principal a su nivel más bajo en más de seis años.
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Bajar las tasas en este momento puede parecer arriesgado. Las tasas de interés relativamente altas en los mercados emergentes en los últimos años les han ayudado a atraer capitales extranjeros, parte del fenómeno de la "búsqueda del rendimiento" que ha dominado los mercados mundiales. Los flujos de entrada han sido fuertes este año: los extranjeros arrojaron una cantidad neta de 17.500 millones de dólares en el mercado de deuda de la India y compraron 8.400 millones de dólares netos de bonos indonesios en los primeros siete meses de 2017, según ANZ.
Ahora, sin embargo, los días de la ventaja de los mercados emergentes de la tasa de interés sobre los mercados desarrollados parecen numerados. La Reserva Federal aún parece comprometida con elevar las tasas, y se espera que el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, prepare el caso para el fin de la flexibilización cuantitativa en el simposio de esta semana.
Aún así, varios factores están alentando a los banqueros centrales de los países emergentes a sentirse confiados de que pueden decretar recortes de tasas, o al menos no endurecer más las políticas, sin causar daño indebido a sus economías. La baja inflación en países como India e Indonesia está dando a los políticos la oportunidad de tomar medidas para impulsar el crecimiento.
Por otra parte, los recortes de tasas de Asia han llegado sin consecuencias negativas o evidencia de que impulsarán fuertes salidas de capital.
La rupia de Indonesia cayó un 0,1% tras la decisión política del banco central el martes, pero sigue subiendo un 0,9% frente al dólar este año.
La rupia de la India subió un 0,7% frente al dólar el día de su recorte de tasas.
Una razón por la que los mercados no han reaccionado violentamente: Incluso con los últimos recortes, la principal tasa de interés de la India se sitúa en el 6%, mientras que Indonesia está en el 4,5%. Esas tasas de política son las dos más altas de la región y la octava y la décima entre los mercados emergentes a nivel mundial, según datos compilados por Capital Economics. Eso debería dejar las monedas y los bonos en la India y en Indonesia atractivos para los inversionistas que buscan rentabilidad.
La rupia de Indonesia cayó un 0,1% después de que el banco central bajara su tasa de referencia por primera vez en casi un año, pero sigue subiendo un 0,9% frente al dólar este año.Photo: Dasril Roszandi / Zuma Press
Por cierto, otra razón por la que los inversores no están preocupados por los recortes de tasas en Asia es que los niveles de crecimiento decente de la región significan que pocos creen que se necesita un período concertado de flexibilización de políticas, incluso en países como India e Indonesia.
"No creemos que vaya a haber una nueva ola de alivio del banco central en Asia", dijo Aidan Yao, economista emergente de Asia de AXA Investment Managers en Hong Kong.
"Si usted no tiene expectativas de recortes persistentes ... en el próximo año, no creo que haya tanta necesidad de que los inversionistas retiren dinero", dijo.
Algunos grandes bancos centrales no tienen el mismo espacio para bajar las tasas sin correr el riesgo de salidas de capital. Corea, por ejemplo, tiene una tasa de interés clave de tan sólo el 1,25%, que es aproximadamente el mismo que el objetivo de la Fed del 1% al 1,25%.
¿Puede otro banco central escabullirse en un recorte de tasas de interés este año? Rob Carnell, director de investigación para Asia de ING en Singapur, señala que el sector exportador de Tailandia ha sido golpeado por el valor del baht tailandés, que él estima es una de las monedas más sobrevaluadas de Asia, mientras que tanto el crecimiento como la inflación son bajos Tailandia.
"El candidato más obvio a seguir en los pasos del Banco Indonesia es el Banco de Tailandia", escribió en una reciente nota de investigación.
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