Abajo con la zona euro
El articulo ha sido traducido del ingles con ayuda de google por eso se lee medio raro
La elección de las medidas de austeridad significa una recesión más profunda en el corto plazo, un golpe en la periferia no puede ser capaz de manejar.
Nouriel Roubini Última modificación: 16 de noviembre 2011 11:18
En lugar de optar por depreciar el euro y fortalecer la periferia
La crisis de la eurozona parece estar llegando a su clímax, con Grecia al borde del defecto y una salida ignominiosa de la unión monetaria, y ahora en Italia a punto de perder acceso al mercado. Pero los problemas de la zona euro son mucho más profundas. Ellos son estructurales, y que afectan gravemente a por lo menos cuatro otras economías: de Irlanda, Portugal y Chipre y España.
Durante la última década, los PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España) fueron los consumidores de la eurozona del primer y último recurso, el gasto más de sus ingresos y su funcionamiento cada vez más grandes déficits de cuenta corriente.
Durante la última década, los PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España) fueron los consumidores de la eurozona del primer y último recurso, el gasto más de sus ingresos y su funcionamiento cada vez más grandes déficits de cuenta corriente.
Mientras tanto, el núcleo de la zona euro (Alemania, Países Bajos, Austria y Francia), compuesto por los productores de la primera y última instancia, el gasto por debajo de sus ingresos y su funcionamiento cada vez más grandes excedentes de cuenta corriente.
Estos desequilibrios externos fueron impulsados también por la fortaleza del euro desde 2002, y por la divergencia en las tasas de cambio real y competitividad dentro de la eurozona. Los costos laborales unitarios cayeron en Alemania y otras partes del núcleo (como el crecimiento de los salarios a la zaga de la productividad), dando lugar a una depreciación real y el aumento del superávit en cuenta corriente, mientras que lo contrario ocurrió en los PIIGS (y Chipre), lo que lleva a una apreciación real y la ampliación de déficit por cuenta corriente. En Irlanda y España, el ahorro privado se derrumbó, y una burbuja inmobiliaria alimentada consumo excesivo, mientras que en Grecia, Portugal, Chipre e Italia, que era excesivo el déficit fiscal que exacerbó los desequilibrios externos.
El resultado de la acumulación de deuda privada y pública en los países el gasto excesivo se volvió incontrolable cuando las burbujas inmobiliarias ráfaga (Irlanda y España) y el déficit de cuenta corriente, déficit fiscal, o de ambos se hizo insostenible a lo largo de la periferia de la zona euro.
Estos desequilibrios externos fueron impulsados también por la fortaleza del euro desde 2002, y por la divergencia en las tasas de cambio real y competitividad dentro de la eurozona. Los costos laborales unitarios cayeron en Alemania y otras partes del núcleo (como el crecimiento de los salarios a la zaga de la productividad), dando lugar a una depreciación real y el aumento del superávit en cuenta corriente, mientras que lo contrario ocurrió en los PIIGS (y Chipre), lo que lleva a una apreciación real y la ampliación de déficit por cuenta corriente. En Irlanda y España, el ahorro privado se derrumbó, y una burbuja inmobiliaria alimentada consumo excesivo, mientras que en Grecia, Portugal, Chipre e Italia, que era excesivo el déficit fiscal que exacerbó los desequilibrios externos.
El resultado de la acumulación de deuda privada y pública en los países el gasto excesivo se volvió incontrolable cuando las burbujas inmobiliarias ráfaga (Irlanda y España) y el déficit de cuenta corriente, déficit fiscal, o de ambos se hizo insostenible a lo largo de la periferia de la zona euro.
Por otra parte, los países periféricos "grandes déficits de cuenta corriente, alimentada como lo fueron por consumo excesivo, fueron acompañados por el estancamiento económico y la pérdida de competitividad.
Así que, ¿ahora qué?
Reactivación simétrica es la mejor opción para restablecer el crecimiento y la competitividad en la periferia de la zona euro al llevar a cabo las medidas necesarias de austeridad y las reformas estructurales. Esto implica un relajamiento significativo de la política monetaria por el Banco Central Europeo, la provisión de un número ilimitado de prestamista de último recurso de apoyo a las economías ilíquidos pero solventes potencialmente, una fuerte depreciación del euro, que a su vez, déficit de cuenta corriente en superávit, y fiscal estímulo en el núcleo de la periferia, si se ve forzado a la austeridad.
Medicina amarga
Por desgracia, Alemania y el BCE se oponen a esta opción, debido a la perspectiva de una dosis temporal de la inflación moderadamente alta en la relación núcleo a la periferia.
La amarga medicina que Alemania y el BCE quiere imponer en la periferia - la segunda opción - es recesivo deflación: austeridad fiscal, reformas estructurales para impulsar el crecimiento de la productividad y reducir los costes laborales unitarios y la depreciación del real a través de ajustes de precios, a diferencia de cambio nominal tasa de ajuste.
Los problemas con esta opción son muchas. La austeridad fiscal, aunque necesaria, significa una recesión más profunda en el corto plazo.
Así que, ¿ahora qué?
Reactivación simétrica es la mejor opción para restablecer el crecimiento y la competitividad en la periferia de la zona euro al llevar a cabo las medidas necesarias de austeridad y las reformas estructurales. Esto implica un relajamiento significativo de la política monetaria por el Banco Central Europeo, la provisión de un número ilimitado de prestamista de último recurso de apoyo a las economías ilíquidos pero solventes potencialmente, una fuerte depreciación del euro, que a su vez, déficit de cuenta corriente en superávit, y fiscal estímulo en el núcleo de la periferia, si se ve forzado a la austeridad.
Medicina amarga
Por desgracia, Alemania y el BCE se oponen a esta opción, debido a la perspectiva de una dosis temporal de la inflación moderadamente alta en la relación núcleo a la periferia.
La amarga medicina que Alemania y el BCE quiere imponer en la periferia - la segunda opción - es recesivo deflación: austeridad fiscal, reformas estructurales para impulsar el crecimiento de la productividad y reducir los costes laborales unitarios y la depreciación del real a través de ajustes de precios, a diferencia de cambio nominal tasa de ajuste.
Los problemas con esta opción son muchas. La austeridad fiscal, aunque necesaria, significa una recesión más profunda en el corto plazo.
Incluso la reforma estructural reduce la producción en el corto plazo, ya que requiere el despido de trabajadores, el cierre de empresas que pierden dinero y poco a poco la reasignación de mano de obra y capital a las economías emergentes de nuevas industrias.
Por lo tanto, para evitar una espiral de cada vez más profunda recesión, la periferia necesidades depreciación real para mejorar su déficit externo.
Por lo tanto, para evitar una espiral de cada vez más profunda recesión, la periferia necesidades depreciación real para mejorar su déficit externo.
Pero incluso si los precios y los salarios fueron a caer en un 30 por ciento en los próximos años (que muy probablemente sería social y políticamente insostenible), el valor real de la deuda se incrementaría considerablemente, el empeoramiento de la insolvencia de los gobiernos y los deudores privados.
En resumen, la periferia de la zona euro está ahora sujeto a la paradoja del ahorro: Aumentar el ahorro demasiado, demasiado rápido lleva a la nueva recesión y hace que las deudas aún más insostenible. Y que la paradoja es que ahora afecta hasta el núcleo.
Si los países periféricos siguen sumidos en una trampa deflacionaria de la deuda, caída de la producción, baja competitividad y el déficit externo estructural, con el tiempo se verá tentado por una tercera opción: por defecto y la salida de la zona euro. Ello les permitiría reactivar el crecimiento económico y la competitividad a través de una depreciación de las nuevas monedas nacionales.
Por supuesto, esta zona del euro desordenada ruptura sería tan grave un shock como el colapso de Lehman Brothers en 2008, si no peor.
En resumen, la periferia de la zona euro está ahora sujeto a la paradoja del ahorro: Aumentar el ahorro demasiado, demasiado rápido lleva a la nueva recesión y hace que las deudas aún más insostenible. Y que la paradoja es que ahora afecta hasta el núcleo.
Si los países periféricos siguen sumidos en una trampa deflacionaria de la deuda, caída de la producción, baja competitividad y el déficit externo estructural, con el tiempo se verá tentado por una tercera opción: por defecto y la salida de la zona euro. Ello les permitiría reactivar el crecimiento económico y la competitividad a través de una depreciación de las nuevas monedas nacionales.
Por supuesto, esta zona del euro desordenada ruptura sería tan grave un shock como el colapso de Lehman Brothers en 2008, si no peor.
Evitar que obligaría a las economías de la eurozona central a adoptar la opción de la cuarta y última: Sobornar a la periferia de permanecer en un estado competitivo de bajo crecimiento. Para ello sería necesario la aceptación de las pérdidas masivas de deuda pública y privada, así como los pagos enormes de transferencia que aumentar los ingresos de la periferia, mientras que su producción se estanca.
Italia ha hecho algo similar desde hace décadas, con sus regiones más pobres del norte subsidiar el Mezzogiorno. Sin embargo, tales transferencias fiscales permanentes son políticamente imposible en la eurozona, donde los alemanes son los alemanes y los griegos son los griegos.
Abandonar la austeridad o bien
Eso también significa que Alemania y el BCE tienen menos poder que parecen creer. Menos que abandonen ajuste asimétrico (deflación recesiva), que concentra todo el dolor en la periferia, a favor de un planteamiento más simétrico (de austeridad y las reformas estructurales en la periferia, junto con la zona del euro a nivel reactivación), la unión monetaria es de desarrollo lento choque de trenes se acelerará de forma predeterminada los países periféricos y salir.
El reciente caos en Grecia y en Italia puede ser el primer paso en este proceso. Es evidente que la zona euro confusión-a través del enfoque ya no funciona. A menos que la eurozona se mueve hacia una mayor integración económica, fiscal y político (en un camino constante a corto plazo la restauración del crecimiento, la competitividad y sostenibilidad de la deuda, que son necesarios para resolver la deuda insostenible y reducir los déficit fiscales crónicos y externa), la deflación recesiva sin duda conducir a una alteración del orden público ruptura.
Con demasiado grandes para quebrar, demasiado grande para salvar y ahora en el punto de no retorno de Italia, el final de la zona euro ha comenzado. Reestructuraciones secuencial, coercitiva de la deuda vendrá primero, y luego sale de la unión monetaria que finalmente conducirá a la desintegración de la eurozona.
Nouriel Roubini es presidente de Roubini Global Economics, profesor de Economía en la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, y co-autor del libro Economía de la crisis,.
Las opiniones expresadas en este artículo son del autor y no reflejan necesariamente la política editorial de Al Jazeera.
Una versión de este artículo fue publicada por Project Syndicate .
Italia ha hecho algo similar desde hace décadas, con sus regiones más pobres del norte subsidiar el Mezzogiorno. Sin embargo, tales transferencias fiscales permanentes son políticamente imposible en la eurozona, donde los alemanes son los alemanes y los griegos son los griegos.
Abandonar la austeridad o bien
Eso también significa que Alemania y el BCE tienen menos poder que parecen creer. Menos que abandonen ajuste asimétrico (deflación recesiva), que concentra todo el dolor en la periferia, a favor de un planteamiento más simétrico (de austeridad y las reformas estructurales en la periferia, junto con la zona del euro a nivel reactivación), la unión monetaria es de desarrollo lento choque de trenes se acelerará de forma predeterminada los países periféricos y salir.
El reciente caos en Grecia y en Italia puede ser el primer paso en este proceso. Es evidente que la zona euro confusión-a través del enfoque ya no funciona. A menos que la eurozona se mueve hacia una mayor integración económica, fiscal y político (en un camino constante a corto plazo la restauración del crecimiento, la competitividad y sostenibilidad de la deuda, que son necesarios para resolver la deuda insostenible y reducir los déficit fiscales crónicos y externa), la deflación recesiva sin duda conducir a una alteración del orden público ruptura.
Con demasiado grandes para quebrar, demasiado grande para salvar y ahora en el punto de no retorno de Italia, el final de la zona euro ha comenzado. Reestructuraciones secuencial, coercitiva de la deuda vendrá primero, y luego sale de la unión monetaria que finalmente conducirá a la desintegración de la eurozona.
Nouriel Roubini es presidente de Roubini Global Economics, profesor de Economía en la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, y co-autor del libro Economía de la crisis,.
Las opiniones expresadas en este artículo son del autor y no reflejan necesariamente la política editorial de Al Jazeera.
Una versión de este artículo fue publicada por Project Syndicate .
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