La economía china está lastrada por años de excesos. Así de mal está la situación en realidad.
Los días de bonanza de China han quedado atrás, mientras la segunda mayor economía del mundo lucha contra el estallido de la mayor burbuja inmobiliaria de la historia . Ahora, el objetivo de China de superar a Estados Unidos como la mayor economía del mundo podría llevar décadas más de lo que Pekín esperaba, si es que llega a concretarse.
La economía china actual está cargada de excesos: millones de edificios de apartamentos vacíos o sin terminar, billones de dólares en deuda que presionan a los gobiernos locales y una creciente producción industrial que impulsa un aumento de las exportaciones que está encendiendo tensiones comerciales en todo el mundo.
China aún tiene puntos fuertes: domina la industria manufacturera mundial y ocupa posiciones dominantes en nuevas tecnologías, como los vehículos eléctricos y la energía renovable. Las autoridades han demostrado su habilidad para manejar crisis pasadas y están preparando nuevos y audaces estímulos para apoyar la economía.
No obstante, la magnitud de los excesos que afectan a la economía china pone de relieve la peligrosa posición en que se encuentra Beijing mientras se avecina una nueva guerra comercial.
Pérdida histórica de riqueza
Según una estimación de Barclays, la crisis inmobiliaria china ha destruido desde 2021 alrededor de 18 billones de dólares de la riqueza de los hogares chinos, eclipsando las pérdidas sufridas por los estadounidenses en la crisis financiera de 2008-2009. Ese golpe, junto con el trauma de la respuesta de mano dura de Pekín a la pandemia de Covid-19, ayuda a explicar por qué los consumidores chinos no gastan libremente.
Destino aplazado
El rápido crecimiento de China significó que durante años los analistas esperaban que China superara a Estados Unidos como la mayor economía del mundo. Tan solo en 2019, algunos pronosticadores esperaban que el PIB de China eclipsara al de Estados Unidos alrededor de 2030. Hoy, es Estados Unidos el que impulsa la economía mundial y China la que lucha contra un crecimiento tambaleante. Hoy son pocos los que esperan que China alcance a Estados Unidos antes de mediados de siglo, si es que logra hacerlo.
Bomba de relojería
China también enfrenta obstáculos demográficos que le dificultarán recuperar su vigor económico. La población en edad laboral del país se está reduciendo, lo que revierte el dividendo demográfico que impulsó su ascenso económico.
Excesos por todos lados
La economía china ha estado impulsada durante décadas por vertiginosos niveles de inversión. Al principio, eso produjo infraestructura moderna e impulsó la expansión del motor manufacturero de China y sus megaciudades. Pero seguir con esa estrategia año tras año ha significado que hoy China se ve acosada por deudas colosales, departamentos innecesarios y exceso de capacidad industrial.
Deuda: El endeudamiento de los gobiernos, los hogares y las empresas en China se acerca al 300% de su PIB anual. El endeudamiento “oculto” de los gobiernos locales (deuda que empresas de inversión opacas conocidas como vehículos de financiación de los gobiernos locales mantienen en secreto en su nombre) es un problema importante. Según algunos indicadores, la escala de esas deudas y la carga de su servicio en China son más graves que en Estados Unidos antes de la crisis financiera o en Europa en lo más profundo de su propia crisis de deuda hace una década.
Bienes raíces: El auge inmobiliario de China no tuvo precedentes, al igual que la crisis actual. Las nuevas construcciones y las ventas se han desplomado desde que el gobierno tomó medidas para frenar la burbuja en 2020. Ha tenido dificultades para estabilizar el mercado, a pesar de las medidas para aliviar las restricciones de compra y ofrecer crédito barato a los posibles compradores. Una señal de los excesos del auge: hay alrededor de 80 millones de unidades vacías en China, según las últimas estimaciones a fines de noviembre, lo que equivale a la mitad del parque total de viviendas de todo Estados Unidos.
Sobrecapacidad industrial: En respuesta a la desaceleración de la economía y con el objetivo de transformar a China en un coloso tecnológico, el líder Xi Jinping ha estado canalizando inversiones hacia el ya enorme sector fabril del país. El resultado ha sido un aumento de la capacidad industrial y dos años de caída de los precios para los productores chinos, que cada vez más buscan en el extranjero compradores para los bienes que no pueden vender en su país. Esto está provocando disputas comerciales con Occidente, liderado por Estados Unidos, y con mercados emergentes como Brasil y la India.
Escriba a Jason Douglas a jason.douglas@wsj.com y a Ming Li a ming.li@wsj.com
No hay comentarios:
Publicar un comentario