La advertencia de Moody’s sobre la enorme carga de la deuda estadounidense se ha convertido en un fracaso
- El lunes, los mercados se encogieron de hombros ante una advertencia del viernes de Moody’s Investor’s Service de que estaba rebajando su perspectiva de calificación de los bonos del Tesoro.
- “No hay ninguna idea clara por parte de Moody’s de que tienen información patentada que nadie conoce sobre el gobierno de Estados Unidos. Entonces, en realidad no es un evento”, dijo el estratega de Glenmede, Michael Reynolds.
- Moody’s es la única de las tres grandes agencias que todavía tiene una calificación triple A para la deuda estadounidense.
Hubo un momento en que las malas noticias sobre la deuda estadounidense hacían que los mercados cayeran en picada, pero no este mes.
El lunes, los mercados se encogieron de hombros ante una advertencia del viernes de Moody’s Investor’s Service de que estaba rebajando su perspectiva de calificación de los bonos del Tesoro. La agencia de calificación de las tres grandes dijo que los altos niveles de deuda y déficit gubernamentales, junto con la política arriesgada en Washington, podrían poner en peligro la posición global de la renta fija emitida por el gobierno.
Cuando Standard & Poor’s y Fitch emitieron advertencias similares, enviaron ondas de choque al menos temporales a través de Wall Street.
Pero como el desorden fiscal y político interno parece una noticia vieja, el ruido de sables de los servicios de calificación simplemente no parece tener el mismo impacto.
“Si pasamos de triple A a doble A, ¿qué significa eso en la práctica? Realmente no significa nada. Todavía habrá una demanda masiva de bonos del Tesoro estadounidense”, dijo Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión de Glenmede Investment Management. “No hay ninguna idea clara por parte de Moody’s de que tienen información patentada que nadie conoce sobre el gobierno de Estados Unidos. Entonces, en realidad no es un evento”.
De hecho, nadie tiene que informar a los inversores sobre la deuda estadounidense de 33,7 billones de dólares y el déficit de 1,7 billones de dólares en el año fiscal 2023. Ambos son problemas bien conocidos con los que Wall Street lucha a diario.
Las noticias de Moody’s simplemente se hacen eco de esos problemas. A pesar de su advertencia, el servicio es la única de las tres grandes agencias que todavía tiene una calificación triple A para la deuda estadounidense; Fitch bajó su calificación en agosto y S&P tomó esa medida hace 12 años.
Las cosas estaban relativamente tranquilas en los mercados el lunes, el primer día de negociación después del anuncio de Moody’s de que cambiaría su perspectiva de estable a negativa. Los principales índices bursátiles registraron ganancias moderadas, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo aumentaron ligeramente.
Preocupaciones sobre la subasta
A principios de la semana pasada, los mercados se vieron sacudidos por débiles subastas de títulos a 10 y 30 años, un recordatorio de que los inversores están preocupados por la capacidad a largo plazo del gobierno para pagar sus cuentas. Los intereses netos de la deuda para el año fiscal 2022 costaron a los contribuyentes 659 mil millones de dólares. En octubre de 2023, el primer mes del año fiscal 2024, el déficit ascendió a más de 66.500 millones de dólares, informó el lunes el Departamento del Tesoro .
“La gente está empezando a pensar cada vez más en eso”, dijo Reynolds sobre las cuestiones en los mercados de renta fija. ″¿Habrá un momento dentro de los próximos dos años en el que esto realmente llegue a un punto culminante y las cosas se salgan de control? Probablemente no. Pero es una de esas cosas que seguirá molestándonos hasta que los políticos se tomen en serio la tarea de solucionar algunos problemas”. de estos temas.”
Reynolds señaló que Glenmede actualmente está sobreponderado en efectivo y está buscando oportunidades para comenzar a comprar bonos del Tesoro a más largo plazo. Esta última medida se basa en la creencia de la empresa de que Estados Unidos probablemente se dirige a una recesión, lo que presumiblemente reduciría los rendimientos y haría más atractivos los títulos de mayor duración.
Sin embargo, todavía hay escepticismo sobre los bonos, particularmente si la inflación se mantiene elevada y la Reserva Federal mantiene altas las tasas de interés de referencia. La semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también sacudió a los mercados cuando recordó que el banco central sigue comprometido en su lucha contra la inflación y que aún podría subir las tasas aún más.
“Si bien vemos espacio para una mejora del contexto de demanda, depende de una mayor convicción sobre el final del ciclo de subidas de tipos de la Fed”, dijo Meghan Swiber, estratega de tipos del Bank of America, en una nota a clientes el lunes. “Esto puede ser confirmado o rechazado por los datos de esta semana”, que incluirán informes de inflación sobre los precios al consumidor y al productor.
Aparentemente, los inversores han estado haciendo algunas apuestas minoristas a que las tasas podrían comenzar a caer: el bono del Tesoro iShares a 20+ años por valor de 42.200 millones de dólaresSegún FactSet, el ETF ha recibido 831.600 millones de dólares en efectivo fresco en noviembre.
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