Era jueves, apenas 24 horas después de una crisis bancaria en aumento y Credit Suisse estaba sufriendo una hemorragia de depósitos. La institución nacional de 167 años apareció a días de la quiebra. Para mantenerlo vivo hasta el fin de semana, el banco central estuvo a punto de cuadruplicar una línea de crédito de más de $50 mil millones. Los reguladores de EE. UU. y el Reino Unido llamaron a sus homólogos suizos para asegurarse de que no permitieran que Credit Suisse derrumbara los mercados mundiales.

La ministra de Finanzas, Karin Keller-Sutter, el presidente del banco central, Thomas Jordan, y el regulador financiero, Marlene Amstad, llamaron a Colm Kelleher, presidente de UBS, para presentar dos opciones que en realidad eran solo una: comprar Credit Suisse sin la oportunidad de comprender completamente su vasto y complicado balance. hoja, o dejar que se pliegue en un desmoronamiento prolongado que a los propios ejecutivos de UBS les preocupaba que pudiera destrozar la credibilidad de Suiza como centro bancario global.

A través de WhatsApp, los diplomáticos suizos se preguntaron nerviosos si debían mover sus depósitos de Credit Suisse.

Después de una serie de llamadas frenéticas y reuniones orquestadas por el gobierno en Berna, UBS acordó tragarse Credit Suisse por 3.200 millones de dólares. Para sellar el trato, el gobierno, que había prometido después de la crisis de 2008 no volver a usar dinero público para salvar un banco, usó apresuradamente leyes de emergencia para hacer exactamente eso.

“Credit Suisse no es solo una empresa suiza. Es parte de la identidad suiza”, dijo Thierry Burkart, líder del partido derechista Liberal, el tercero más grande del país. “La quiebra de un banco global suizo habría tenido un efecto inmediato en todas partes. Suiza sufriría un largo y duro daño a la reputación”, dijo.

La rápida desaparición del segundo mayor prestamista de Suiza sacudió los mercados financieros y agregó una dimensión global a la crisis bancaria que estalló en la costa oeste de los EE. UU. con la quiebra de Silicon Valley Bank.

Todavía está lejos de estar claro si los suizos han contenido completamente el daño. Tener dos bancos de clase mundial se consideraba un mecanismo de seguridad para mantener la posición de Suiza en los mercados mundiales. El matrimonio forzado lo ha dejado con uno y ha sacudido a los suizos comunes y corrientes y su fe en el modelo económico y político del país.

“Si la banca suiza significa un gran banco, ¿qué pasa si algo sale mal con eso?” dijo Mark Pieth, exjefe de la división de sobornos de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos que ahora trabaja en el Instituto de Gobernanza de Basilea. “Entonces está en juego todo el país y su estabilidad financiera. Es muy poco suizo”.

El banco central y el ministerio de finanzas, así como Finma, el principal regulador financiero de Suiza, no hicieron comentarios más allá de sus declaraciones públicas anteriores. Los banqueros y funcionarios suizos involucrados en las conversaciones, así como diplomáticos suizos y occidentales, proporcionaron detalles del rescate.

Esta nación alpina se ha visto a sí misma como un caso especial en Europa: un intermediario neutral y una democracia sobriamente gobernada cuyos bancos ofrecen un discreto refugio seguro a los inversionistas lejanos y los ricos del mundo. Su sistema bancario es cinco veces el tamaño de su producto interno bruto y más grande que en la mayoría de las economías. UBS combinado con Credit Suisse tiene un balance que duplica el tamaño de la economía suiza.

Durante años, el excepcionalismo suizo ha sido socavado. Después de 2008, EE. UU. promulgó leyes que obligan a los bancos suizos a transferir información sobre clientes estadounidenses al Servicio de Impuestos Internos, un duro golpe a su secreto bancario.

Las relaciones con la Unión Europea, cuyas mayores potencias rodean a la nación alpina sin salida al mar, están tensas después de que Suiza se retirara de largas conversaciones para vincularla más estrechamente al bloque comercial.

Está luchando por defender su política de neutralidad de 200 años frente a la guerra de Rusia con Ucrania. El año pasado, Moscú colocó a Suiza en su “Lista de países hostiles” después de que la nación sin salida al mar, presionada por sus vecinos más grandes y la administración Biden, se uniera a las sanciones de la Unión Europea contra Vladimir Putin y sus aliados más cercanos.

De la misma manera, el país se ha negado a otorgar permiso a Alemania, España o Dinamarca para exportar equipo militar suizo a Ucrania, lo que provocó un debate sobre si el apego de Suiza a la neutralidad está dañando su reputación en Europa.

El país, que alguna vez fue el lugar de encuentro indispensable donde las grandes potencias negociaron el fin de los conflictos, ha sido marginado como mediador en el conflicto de Ucrania por Turquía. Décadas de lazos económicos y diplomáticos con Rusia se han enfriado en Moscú, pero se han convertido en pasivos en Occidente.

“Ahora tenemos un dilema, un gran desafío para que Suiza sea reconocida como socio estratégico”, dijo la expresidenta suiza Micheline Calmy-Rey. “Por el momento no lo es, y estamos en estado de shock”.

El embajador de Estados Unidos dijo la semana pasada que Suiza enfrentaba su crisis más grave desde la Segunda Guerra Mundial. Los inversores extranjeros quemados por la desaparición de Credit Suisse están reconsiderando su disposición a invertir.

“Todo aquí era evitable. La semana pasada nos dijeron que todo estaba bien”, dijo Roger Köppel, editor de la revista semanal Die Weltwoche y miembro del derechista Partido Popular Suizo. “La realidad ha vuelto y golpea muy duro a Suiza”.

El fundador de Credit Suisse, Alfred Escher, fue un padrino industrial de la Suiza moderna. El empresario y político usó al prestamista para suscribir las líneas ferroviarias de Suiza, excavando túneles a través de los Alpes para conectar la nación rodeada de montañas con el resto de Europa.

Remontándose al oro nazi, Credit Suisse había albergado dinero para clientes sospechosos junto con una lista A de multimillonarios, fondos soberanos y familias. En un acuerdo de 2014 con el Departamento de Justicia de EE. UU., el banco pagó 2600 millones de dólares y admitió que sus banqueros habían entregado dinero en efectivo en mano y destruido documentos para ayudar a los estadounidenses a ocultar riquezas no sujetas a impuestos.

Un banquero de Londres aceptó sobornos para hacer préstamos en Mozambique. Otro falsificó las firmas de los clientes y les hizo perder cientos de millones de dólares. Más recientemente, en 2021, Credit Suisse perdió más de $ 5 mil millones cuando la oficina familiar Archegos Capital Management colapsó, lo que marcó el comienzo de su caída en UBS.

A través de los escándalos, los bancos suizos, e incluso Credit Suisse, aún conservaron su imagen de fortalezas para los ricos.

El último equipo de administración de Credit Suisse incluyó a varios que se unieron desde UBS, incluido el presidente Axel Lehmann y el director ejecutivo Ulrich Körner. Hicieron nuevas promesas de limpieza y consideraron la recuperación de Credit Suisse como una forma de servicio nacional, dijeron personas familiarizadas con su forma de pensar.

Incluso después de recaudar $ 4 mil millones de capital a fines del año pasado para una reestructuración más profunda, Credit Suisse cotizaba a solo el 20% de su valor en libros. Los clientes sacaron $ 120 mil millones del banco el otoño pasado durante un frenesí en Internet sobre la salud del banco.

No muy lejos de Credit Suisse en el centro de Zúrich, los ejecutivos de UBS se prepararon en caso de que los llamaran para ayudar. Durante años, los ejecutivos y consultores de gestión de UBS habían trazado escenarios y lo que UBS requeriría del gobierno, como medida de precaución.

UBS le debía al gobierno. Había sido el niño problema de Suiza antes.

Como resultado de una fusión a fines de la década de 1990 entre Swiss Bank Corp. y Union Bank of Switzerland, UBS creció rápidamente en el auge bancario de la década de 2000, abriendo un piso de operaciones más grande que un campo de fútbol en Stamford, Conn. Necesitaba un gobierno suizo rescate en la crisis financiera de 2008 por pérdidas en valores tóxicos. Escarmentado, se retiró del comercio y se concentró en administrar la riqueza.

El presidente y director ejecutivo de Credit Suisse temía la llamada de las autoridades suizas.

Las acciones del banco habían entrado en caída libre después de que el presidente del mayor inversor del banco, el Saudi National Bank, en una entrevista televisiva en una conferencia financiera en Riyadh, dijera que no invertiría más en Credit Suisse: "Absolutamente no", dijo. dijo, citando las reglas sobre la propiedad bancaria, ya que el Banco Nacional Saudita ya poseía el 9,9%.

Lo que el mercado escuchó fue que el mayor accionista de Credit Suisse no lo respaldaría. El Sr. Lehmann, en la misma conferencia de Riad, se apresuró a regresar a Zúrich. Credit Suisse hizo un llamado al Banco Nacional Suizo y Finma para calmar los mercados con un mensaje de apoyo.

Ese miércoles por la noche, Credit Suisse recibió una línea de liquidez de más de $ 50 mil millones del banco central, y los reguladores dijeron que cumplía con los requisitos de capital y liquidez de Suiza.

Los clientes de Credit Suisse siguieron retirando depósitos el jueves. Las autoridades se movilizaron para poner a disposición del banco más de $150 mil millones en liquidez adicional, dijo la Sra. Keller-Sutter, ministra de Finanzas. El gobierno no reveló la medida, con la esperanza de mantener vivo a Credit Suisse hasta el fin de semana, cuando se podría encontrar una solución permanente.

Dolidos por tener que rescatar a UBS antes, las autoridades suizas tenían un plan para manejar a los grandes bancos si caían bajo presión. Para evitar utilizar el dinero de los contribuyentes, el regulador financiero del país impondría rápidamente las pérdidas necesarias a los accionistas y tenedores de bonos.

Esa solución fue descartada por Credit Suisse, ya que las autoridades temían que causara pánico entre los inversores bancarios de todo el mundo, dijo el domingo Jordan, el gobernador del banco central.

El presidente de UBS, Colm Kelleher, recibió su llamada el jueves de los funcionarios suizos, un tripartito que representa a Finma, el Banco Nacional Suizo y el ministro de finanzas. El mensaje era claro: UBS se haría cargo de Credit Suisse, o este último quebraría, lo que podría provocar la caída de UBS y otros bancos.

El Sr. Kelleher, nacido en Irlanda, se unió a UBS como presidente en abril, después de una larga carrera en Morgan Stanley, incluso como director financiero en la crisis financiera de 2008. Su equipo entró en acción, ayudado por un plan desarrollado por el ex presidente de UBS, Axel Weber, sobre cómo podría ser una combinación de UBS y Credit Suisse.

Los presidentes y directores ejecutivos de UBS y Credit Suisse tuvieron una reunión rápida con el ministro de Finanzas el viernes en UBS, donde se les dijo que firmarían un acuerdo el domingo.

Los grandes accionistas de Credit Suisse en el Golfo, incluido el Saudi National Bank, estaban preocupados de que estuvieran a punto de perder toda su inversión. Llamaron a los funcionarios suizos, incluido el gobernador del banco central y los ministros del gobierno, y escribieron cartas, argumentando que sus derechos estaban en riesgo de ser pisoteados y que podrían llegar a un mejor trato.

El sábado por la noche, Kelleher se tomó un descanso de la cena para llamar a Lehmann con una oferta de mil millones de dólares. Fue menos que la inversión del Banco Nacional Saudita por una décima parte del banco en noviembre, un trato que negoció Lehmann.

Del lado de Credit Suisse, los ejecutivos estaban preocupados por si podrían llegar a un acuerdo a través de sus accionistas. Una cuarta parte de las acciones estaba en manos de un trío de inversores del Golfo. El gobierno tenía una solución. Aprobó una ley que permitía que se aprobara un trato sin el voto de los accionistas. Un funcionario del gobierno leyó la nueva ley a los ejecutivos de Credit Suisse, sin entregárselos por escrito, según personas familiarizadas con el asunto.

El domingo por la mañana, los accionistas del Golfo Qatar Investment Authority y Olayan Group, y el Saudi Public Investment Fund, copropietario del Saudi National Bank, hicieron una propuesta de última hora al directorio de Credit Suisse. Inyectarían alrededor de $ 5 mil millones, mantendrían el banco suizo estable y venderían otras partes con el tiempo.

El Sr. Lehmann llamó al ministro de Finanzas de Suiza. UBS es la única opción, le dijeron, y la línea se cortó.

Los funcionarios suizos desde el principio solo considerarían una opción suiza para salvar a Credit Suisse, dijeron personas familiarizadas con el asunto. Rechazaron un enfoque informal del gigante estadounidense de gestión de activos BlackRock, Inc. para involucrarse, dijeron estas personas.

El directorio de Credit Suisse se mantuvo firme ante el bajo precio. Faltando horas para el anuncio, los funcionarios suizos le dijeron a UBS que se esforzara más.

A última hora de la tarde del domingo, UBS acordó levantar su oferta y pagar un poco más de 3.000 millones de dólares, menos de la mitad del valor de mercado de Credit Suisse el viernes. Crucialmente, los reguladores suizos cancelarían $ 17 mil millones en el tipo más riesgoso de bonos de Credit Suisse. El mercado de estos bonos, comúnmente emitidos por bancos europeos, se vio gravemente afectado el lunes. UBS también obtendría una línea de liquidez de más de $ 200 mil millones del banco central y una garantía del gobierno de más de $ 9 mil millones contra algunas pérdidas potenciales.

Para cerrar el trato, el gobierno renunció a las leyes antimonopolio con el argumento de que la estabilidad financiera estaba en juego.

“Cualquier otra solución realmente habría desencadenado una crisis financiera”, dijo la Sra. Keller-Sutter, la ministra de finanzas.

En una conferencia de prensa dominical en la que se anunció el acuerdo, Kelleher dijo que la compra de Credit Suisse por parte de UBS era lo mejor para Suiza.

—Ben Dummett, Julie Steinberg y Summer Said contribuyeron a este artículo.