El boom del dinero ya está aquí
Desde febrero de 2020, la oferta de M2 ha aumentado un 26%, el mayor salto en un año desde 1943.
Las manías especulativas están en el aire, como lo demuestran las recientes subidas de precios de bitcoin, un activo digital con un valor fundamental de cero, y GameStop, un minorista en declive. Junto con las otras tendencias económicas —una fuerte recuperación, alza de los precios de las materias primas y un repunte de la inflación— esas burbujas de activos tienen una causa clara: la expansión masiva del dinero y el crédito.
Sin embargo, los amos fiscal y monetario de Estados Unidos están haciendo la vista gorda. Se centran únicamente en reparar el mercado laboral. Con el fervor de los mesías, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, nos dicen que la única forma de salvar el mercado laboral y alcanzar el pleno empleo es seguir echando combustible fiscal y monetario al fuego. Pero sus prescripciones y profecías, inspiradas en el libro de jugadas de la crisis financiera de 2008, no son válidas hoy.
Después de esa crisis, la Fed inició una flexibilización cuantitativa, que expandió masivamente su balance. Al mismo tiempo, los bancos comerciales estaban ocupados reduciendo sus libros de préstamos y cancelando pérdidas de deuda hipotecaria y valores, lo que significaba que las inyecciones de la Fed hicieron poco más que compensar la contracción de los balances de los bancos comerciales. Como resultado, el crecimiento del dinero de 2010-19, medido por la medida monetaria más amplia de la Fed, M2, promedió solo el 5,8% anual.
Mientras que el dinero en los libros de la Fed creció rápidamente, el dinero en manos del público creció lentamente. El gasto y la inflación se restringieron y la recuperación posterior a la crisis fue anémica con una inflación persistentemente por debajo del objetivo de la Fed. Por el contrario, el crecimiento de la oferta monetaria de China se disparó en 2009 y 2010, con un promedio del 23% anual. Como resultado, China logró una fuerte recuperación, pero también un salto en la inflación, que pasó de menos 1.8% en julio de 2009 a 6.5% en julio de 2011. El dinero importa.
Avance rápido hasta febrero de 2020. Desde entonces, la cantidad de dinero en la economía de los EE. UU., Medida por M2, ha aumentado en la asombrosa cantidad de $ 4 billones. Eso es un aumento de un año del 26%, el mayor aumento porcentual anual desde 1943.
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