Parece que los bonos muestran una advertencia para los mercados mundiales
PUNTOS CLAVE
- Los rendimientos del Tesoro han desafiado las expectativas en lo que va del año, y el rendimiento del índice de referencia a 10 años está en el nivel más bajo desde el 1 de noviembre.
- El plazo de 10 años es importante ya que su tasa influye en las hipotecas y otros préstamos, y cuando su rendimiento baja, puede reflejar preocupación por la economía y otros temores, como la incertidumbre actual sobre la posible gravedad del nuevo coronavirus.
- Los estrategas dijeron que el rendimiento podría seguir bajando hasta que el impacto del virus sea más claro y con la ayuda de las políticas fáciles de la Reserva Federal y otros bancos centrales.
- El rendimiento, en 1.68%, estuvo en 1.83% el viernes pasado, y ha visto su mayor movimiento de una semana desde noviembre.
Los operadores en el pozo de opciones de bonos a 10 años en las órdenes de señal de la Junta de Comercio de Chicago.
Frank Polich | Reuters
Una tasa de interés clave se está moviendo a niveles vistos por última vez en el otoño cuando los mercados estaban preocupados por la guerra comercial, y esa caída del rendimiento puede ser una señal de advertencia.
Los inversores han estado comprando bonos a lo grande esta semana en medio de temores de que el coronavirus pueda extenderse e impactar la economía global. Los rendimientos se mueven al precio opuesto, por lo que a medida que los inversores aumentaron, el rendimiento de las notas a 10 años se redujo a 1.68%, su nivel más bajo desde principios de noviembre, y podría seguir bajando.
La semana pasada, el rendimiento cayó del 1,83%, ya que los inversores temen que el virus pueda tener un impacto inmediato en la economía de China y Asia en general, y luego, en última instancia, enfríe el crecimiento global. El plazo de 10 años es importante ya que influye en una gran cantidad de préstamos, incluidas las hipotecas de viviendas.
Pero la propagación del virus, que ha cerrado el transporte en Wuhan y otras ciudades chinas justo cuando comienza el año nuevo chino, no es el único factor que influye en los rendimientos de los bonos.
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“La pregunta es qué va a hacer la economía este año, y creo que en este momento la nota de 10 años dice que no sabemos realmente, pero dado lo que hemos visto en 2020, nos dice que deberíamos proteger al otro ”, dijo Gregory Faranello, jefe de tasas estadounidenses de AmeriVet Securities. La suavidad en los datos laborales recientes y la falta de inflación también han sido factores, y Faranello dijo que existen preocupaciones de que los problemas de Boeing podrían afectar el crecimiento del PIB de EE. UU., Ya que reduce la producción.
Algunos estrategas dicen que la Fed y otros bancos centrales pueden estar teniendo un impacto aún mayor en las tasas y parecen estar enviando inversores a bonos y acciones al mismo tiempo. Las acciones bajaron el viernes por las preocupaciones sobre el coronavirus, pero los tres principales índices bursátiles están apenas un 1% por debajo de sus máximos recientes.
“Estamos en el extremo inferior de un rango reciente [en rendimiento]. Es una serie de factores. Uno es que los fundamentos generales con los que entramos en el año están más firmemente arraigados”, dijo Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas cortas de Estados Unidos. en BofA Securities.
“Tienes bancos centrales globales en espera. Tienes un entorno de crecimiento e inflación que es relativamente benigno. No estamos en una recesión y no lo estaremos pronto”.
“Tienes bancos centrales globales en espera. Tienes un entorno de crecimiento e inflación que es relativamente benigno. No estamos en una recesión y no lo estaremos pronto”.
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Los inversores han estado haciendo ofertas tanto para el crédito corporativo como para las acciones desde principios de año. “También tiene un entorno en el que los activos de riesgo han funcionado bien”, dijo Cabana. “Parece que hay sed de rendimiento en todas las clases de activos. Todavía existe una gran necesidad de duración por parte de la comunidad de seguros y pensiones ”.
Los inversores han estado haciendo ofertas tanto para el crédito corporativo como para las acciones desde principios de año. “También tiene un entorno en el que los activos de riesgo han funcionado bien”, dijo Cabana. “Parece existir una sed de rendimiento en todas las clases de activos. Todavía existe una gran necesidad de duración por parte de la comunidad de seguros y pensiones”.
Muchos estrategas esperaban que los rendimientos del Tesoro aumentaran este año, al igual que las acciones, en parte debido a las mejores perspectivas para la economía debido al acuerdo comercial firmado por Estados Unidos y China.
“Esa caída más baja que hemos visto en las tasas en lo que va del año, indica que hay un poco de dolor en el comercio de algunos que pensaban que las tasas estaban subiendo”, dijo Jon Hill, estratega senior de tasas de BMO.
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No se espera que la Fed tome medidas cuando se reúna la próxima semana, pero se espera que indique que continuará manteniendo las tasas bajas y que no cambiará la política en el corto plazo. Se espera que el presidente de la Fed, Jerome Powell, refuerce que la Fed planea continuar construyendo su balance general con las compras de letras del Tesoro por un tiempo más. Ambas cosas podrían mantener la presión sobre los rendimientos.
La combinación de la política fácil de la Reserva Federal y la de otros bancos centrales ha hecho que los activos estadounidenses sean particularmente atractivos. Si bien la Fed mantiene bajas las tasas de interés, los banqueros en Europa y Japón tienen rendimientos negativos, y ese es otro factor que empuja a los inversores al mercado de bonos de EE. UU., Y también a las acciones.
“Esa ha sido la pregunta sobre la mesa. ¿Qué mercado es el correcto? ¿El mercado de bonos dice una cosa y el mercado de valores dice otra cosa? Ese es el tira y afloja”, dijo Faranello. “Para mí se remonta a la liquidez del banco central, y el mercado está inundado con una tonelada de liquidez y esa liquidez necesita fluir a algún lado. ¿Están diciendo lo mismo? Creo que lo están haciendo”.
Hill dijo que la desviación entre acciones y bonos es notable, ya que las acciones se dirigieron a máximos recientemente. “Creo que el mercado de bonos está escuchando una combinación de los datos y la Fed. Los datos sugieren que incluso después de un acuerdo comercial de fase uno, incluso después de 75 puntos básicos en los recortes de tasas de la Fed, la economía de los Estados Unidos aún enfrenta vientos en contra”. ” él dijo. “Pueden ser menos que antes, pero siguen siendo importantes”.
Hill dijo que los bancos centrales han enfatizado que las tasas no subirán en el corto plazo. “Va a ser difícil que el rendimiento a 10 años regrese al 2% a menos que un gran componente de ese comercio sea la reflación”. Hasta el momento, no hay señales de que la inflación se esté recuperando hacia la meta del 2% de la Reserva Federal, por lo que las tasas podrían no salir de su rango actual de 1.50% a 2% en el corto plazo, dicen algunos estrategas.
Sin embargo, Jim Caron, gerente de cartera de Morgan Stanley Investment Management, dijo que cree que los 10 años reflejan la preocupación por el coronavirus más que otros factores.
“Creo que es una reacción al coronavirus”, dijo. “La mayoría de la gente piensa que el crecimiento global será estable y aumentará un poco ... Creo que el rendimiento a la baja es limitado. En este momento es difícil ponerle un número. Es más una cobertura. Si quiero ser dueño acciones, pero estoy un poco preocupado, entonces también quiero tener Treasurys ”.
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