Opinión: Estos 3 indicadores económicos principales muestran que no se avecina una recesión.
https://www.marketwatch.com/story/these-3-leading-economic-indicators-say-no-recession-is-coming-2019-01-21
Por Shawn Snyder
Vea la Encuesta de Oficiales de Préstamos Mayores de la Reserva Federal, así como la curva de rendimiento y las solicitudes de desempleo.
AFP / Getty Images
El fallecido cantante y compositor Leonard Cohen una vez dijo que "hay un problema en todo, así es como entra la luz". Así es como nos sentimos con respecto a los mercados financieros en este momento. Después de un desalentador desempeño del mercado bursátil en el cuarto trimestre de 2018, los participantes del mercado se sintieron claramente en pánico y vieron un "crack en todo". Sin embargo, creemos que los inversores pueden ver algo de luz en 2019, ya que la economía de los EE. UU. Evita la recesión.
Es importante destacar que, si bien los economistas de Citi creen que la economía de EE. UU. Probablemente se desacelerará en 2019, quizás a un ritmo de alrededor del 2% para fin de año, permanecerán en el campo que ve esto como una modesta desaceleración y no el comienzo de una recesión (definida como dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo).
Obviamente, hay muchos puntos de datos económicos que se pueden señalar, pero queremos resaltar tres indicadores económicos principales que consideramos importantes: la curva de rendimiento, las solicitudes de desempleo y las condiciones de crédito tanto para las empresas comerciales como para las industriales.
La curva de rendimiento sugiere que las acciones tienen espacio para correr
Comencemos con la curva de rendimiento, que representa la diferencia entre los bonos a corto plazo y los bonos a largo plazo. Como ejemplo, un rendimiento del Tesoro de EE. UU. A 10 años TMUBMUSD10Y, -1.13% suele ser más alto que un rendimiento de Tesoro de EE. UU. A 2 años porque los inversores asumen un mayor riesgo al mantener un bono a más largo plazo (ya que la inflación puede acabar con el rendimiento de hora).
Sin embargo, la curva de rendimiento ocasionalmente se invierte, lo que significa que el rendimiento de 2 años TMUBMUSD02Y, -1.27% Es más alto que el rendimiento a 10 años. Esto no sucede a menudo, pero cuando lo hace, las acciones tienden a alcanzar un máximo de unos 10 meses más tarde, y una recesión se produce unos seis meses después de eso. Este es un análisis muy simple, pero esto significa que las acciones generalmente tienden a alcanzar un máximo de medio año antes de una recesión, no uno o dos años antes, como algunos sugieren ahora.
Además, la curva de rendimiento en realidad aún se encuentra en territorio positivo con una extensión de aproximadamente 19 puntos básicos (o en inglés simple, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. A 10 años es aproximadamente 0,2 puntos porcentuales más alto que el rendimiento del Tesoro de EE. UU. A 2 años). Dado que el mercado de valores tiende a alcanzar su punto máximo después de la inversión y no antes, creemos que el mercado puede subir más desde aquí. Si observamos las últimas cuatro inversiones de curva de rendimiento, el S&P 500 SPX, + 1.32% Retornó un promedio de 19.7% antes de alcanzar su pico.
Actualmente, Citi está buscando que el S&P 500 llegue a unos 2.850 para fines de año, con un rendimiento anual de alrededor del 14%.
Las solicitudes de desempleo sugieren que el mercado laboral sigue siendo saludable
También mencionamos los reclamos de desempleo y las condiciones de los préstamos bancarios, por lo que vamos a discutirlos. Las solicitudes de desempleo son uno de los principales indicadores de tiempo de la economía porque se publican todos los jueves. También son extremadamente precisos porque las personas tienden a ir a la oficina de desempleo para cobrar sus cheques de desempleo cuando están sin trabajo.
Si la economía entrara en una recesión, veríamos un aumento en las solicitudes de desempleo cuando los empleadores comiencen a despedir trabajadores. No estamos viendo eso. De hecho, las solicitudes de desempleo están cerca de los mínimos de 50 años y solo cayeron en 3,000 a 213,000 .
Si tuvieran que comenzar a aumentar la tendencia de forma sostenible, comenzaríamos a preocuparnos, pero en este momento los niveles de solicitudes de desempleo son extremadamente bajos y estables.
Las condiciones crediticias para las empresas comerciales e industriales apuntan hacia el crecimiento.
Si bien a menudo recibe poca atención, la Encuesta de Oficiales de Préstamos Mayores (SLOS) de la Reserva Federal es una de las encuestas prospectivas más útiles para los inversores. Con el sistema bancario como sistema nervioso de la economía, los préstamos saludables son clave para el crecimiento económico. ¿Recuerdas lo que sucedió en 2008 cuando las condiciones de crédito se congelaron? Experimentamos una de las peores crisis financieras en la historia de los Estados Unidos.
Afortunadamente, las condiciones de crédito para las empresas comerciales e industriales siguen siendo acomodaticias, y la comunidad bancaria está dispuesta a otorgar fondos a los prestatarios corporativos. Si bien se podría argumentar que el crédito fácil ha llevado a un nivel récord de deuda para las corporaciones no financieras y que eventualmente podría plantear un problema si la economía se desacelerara notablemente, por ahora presagia un crecimiento económico futuro con condiciones crediticias para las firmas comerciales e industriales que lideran el real. PIB por cerca de nueve meses. Sobre la base de dónde se encuentran las condiciones crediticias en este momento, deberíamos ver un crecimiento económico decente en 2019.
Reconocemos que los riesgos para el crecimiento probablemente se encuentran a la baja. En particular, debido al prolongado cierre del gobierno, que, según la propia admisión de la Casa Blanca, podría restar 0,1 puntos porcentuales al crecimiento cada semana, el gobierno permanece cerrado . Sin embargo, la mayoría de los indicios sugieren que una recesión en Estados Unidos aún no está a la vista, especialmente con una Reserva Federal que cada vez se ve más tentativa sobre futuras alzas en las tasas.
Si uno cree en el viejo adagio del mercado de que "los mercados alcistas no mueren de vejez, la Reserva Federal los asesina", entonces también hay que considerar que "una Reserva Federal menos agresiva puede devolverle la vida a un toro envejecido".
Shawn Snyder es el jefe de estrategia de inversión para Personal Wealth Management en Citibank.
