Chilling Davos: una advertencia sombría en la división global y la deuda
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Es probable que la circulación de una carta del inversionista Seth A. Klarman se sume a la tergiversación típica en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza. La carta dice que el aumento de la deuda desde la crisis financiera podría llevar a un pánico. Crédito Crédito Fabrice Coffrini / Agencia France-Presse - Getty Images
Por Andrew Ross Sorkin
22 de enero de 2019
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DAVOS, Suiza - A medida que los líderes empresariales y políticos llegan a los Alpes suizos para la reunión anual del Foro Económico Mundial, una carta sorprendentemente alarmante de un inversionista influyente que estudia cuidadosamente la atención ya ha surgido como un tema de conversación.
La carta, escrita por Seth A. Klarman, un inversionista multimillonario conocido por su análisis sobrio y meticuloso del mundo de las inversiones, es una gran bandera roja sobre las tensiones sociales globales, el aumento de los niveles de deuda y el retroceso del liderazgo estadounidense.
El Sr. Klarman, un inversionista de valor de 61 años, dirige el Grupo Baupost, que administra cerca de $ 27 mil millones. Él no hace la peregrinación anual a Davos, pero sus palabras son invocadas a menudo por los responsables políticos y los ejecutivos que lo hacen. Su terrible carta, que es considerablemente más sombría que sus escritos anteriores, es un disparo de advertencia de que una creciente sensación de división política y social en todo el mundo puede terminar en una calamidad económica.
"No pueden ser los negocios como siempre, en medio de constantes protestas, disturbios, cierres y una escalada de tensiones sociales", escribió.
Hizo los comentarios en una carta anual de 22 páginas a sus inversionistas, que incluye las dotaciones de Harvard y Yale y algunas de las familias más ricas del mundo. Se estaba pasando por delante de la reunión de Davos, que atrae a líderes empresariales como Bill Gates y Sheryl Sandberg, figuras sociales y culturales como Bono y funcionarios electos como la canciller Angela Merkel de Alemania.
El Sr. Klarman expresó su desconcierto por la forma en que los inversores a menudo rechazaron los arrebatos del presidente Trump en Twitter y el retroceso del papel estadounidense en el mundo durante el año pasado.
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"A medida que el orden internacional posterior a la Segunda Guerra Mundial continuó erosionándose, los mercados ignoraron las implicaciones a largo plazo de una América más aislada, un mundo cada vez más a la deriva y un liderazgo mundial en juego", escribió.
El señor Trump y la delegación de Estados Unidos cancelaron. planes para asistir a la conferencia de Davos debido al cierre del gobierno, que dejará a la Sra. Merkel y al Primer Ministro Shinzo Abe de Japón con la oportunidad de llenar el vacío de liderazgo.
Al mencionar las marchas de "chaleco amarillo" en Francia que se extendieron por toda Europa, el Sr. Klarman dijo: "Las fricciones sociales siguen siendo un desafío para las democracias de todo el mundo, y nos preguntamos cuándo los inversores podrían prestar más atención a esto". Agregó: "La cohesión social Es esencial para quienes tienen capital para invertir ".
El Sr. Klarman, a veces llamado el Oráculo de Boston, es uno de los pocos financistas que el oráculo de Omaha elogió, Warren Buffett. Sus puntos de vista son tan solicitados que un libro descatalogado que escribió sobre la inversión en valor se vende por hasta $ 1,500 en Amazon.
Es probable que la circulación de su carta se agregue al retorcimiento de la mano que normalmente tiene lugar en Davos durante una semana de paneles y conversaciones sobre champán y canapés.
Por un lado, detalla la forma en que virtualmente todos los países desarrollados han asumido un aumento de la deuda desde la crisis financiera de 2008, una tendencia que, según él, podría generar un pánico financiero. Cita la creciente relación entre la deuda pública y el producto interno bruto de 2008 a 2017, en un punto superior al 100% en los Estados Unidos y cercana a esa cifra en Francia, Canadá, Gran Bretaña y España.
"Las semillas de la próxima gran crisis financiera (o la posterior) pueden encontrarse en los niveles de deuda soberana de hoy", dijo.
Al Sr. Klarman le preocupa especialmente la carga de la deuda en los Estados Unidos, lo que podría significar para el estado del dólar como la moneda de reserva del mundo y cómo podría afectar en última instancia a la economía del país.
"No hay manera de saber cuánta deuda es demasiado, pero Estados Unidos inevitablemente alcanzará un punto de inflexión, por lo que un mercado de deuda cada vez más escéptico se negará a seguir prestándonos a tasas que podamos pagar", escribió. "Cuando llegue la crisis, es probable que sea demasiado tarde para poner en orden nuestra casa".
El Sr. Klarman cree que el público, casi de manera irracional, se ha vuelto demasiado disgustado con todos estos riesgos y que los inversores se han visto obligados a asumir un riesgo aún mayor.
"Las personas, los inversionistas profesionales y los financieros son propensos a proyectar sus propias experiencias recientes en el futuro", escribió. “Entonces, cuando la adversidad está ausente, los inversores se vuelven complacientes. Suponen que los buenos tiempos continuarán y se vuelven descuidados ante el riesgo, percibiéndolos a través de lentes de color rosa ".
En 2017, el Sr. Klarman devolvió parte de su fondo a sus inversionistas, diciendo que no veía suficientes buenas oportunidades de inversión. Sin embargo, también reconoció en su carta que incluso si esperaba una eventual crisis, "dado que lo peor no sucede con frecuencia, no puede dejar que el miedo a una tormenta de monstruos lo paralice por completo". Parece que lucha en su carta sobre cómo continuar invertir de manera rentable mientras se protege a sí mismo y a su empresa frente a sus expectativas fatalistas.
El Sr. Klarman, un independiente registrado, fue un donante a los republicanos durante años, pero se ha convertido en un crítico del Sr. Trump y ha tratado de elegir a los demócratas para neutralizarlo. Dijo en su carta que estaba particularmente preocupado por las implicaciones sociales y económicas de los esfuerzos del Sr. Trump por pintar información precisa como "noticias falsas".
"Este momento posterior a la verdad es bastante peligroso", escribió Klarman. “Imagina un incidente que amenaza la seguridad nacional. ¿Los estadounidenses verán cara a cara la gravedad de la amenaza? Si nuestros líderes están desafiados por la verdad, ¿creerán los estadounidenses la explicación oficial de la amenaza y la sabiduría de la respuesta propuesta? ¿Deberían ellos?"
Las muchas compañías de tecnología en Davos, Facebook, Google y Amazon entre ellas, también pueden querer tomar nota de la ansiedad del Sr. Klarman de que "cada vez más personas eligen buscar información de quienes comparten sus puntos de vista" y su culpa es que "La tecnología y las redes sociales lo han hecho cada vez más fácil".
Ya sea que haya una crisis a la vuelta de la esquina o todavía faltan años, el Sr. Klarman parece relativamente convencido de que se avecina y de que se manifestará no solo en una caída del mercado, sino también potencialmente en más violencia.
"No es difícil imaginar el empeoramiento del malestar social entre una generación", escribió, "que se está quedando atrás económicamente y se siente traicionado por una enorme deuda nacional en la que se incurrió sin ningún beneficio evidente para ellos".
Una versión de este artículo aparece impresa en 22 de enero de 2019, en la página B 1 de la edición de Nueva York con el titular: Una carta escalofriante tiene charlas de Davos . Reimpresiones de pedidos | Periódico de hoy | Suscribir
"rinocerontes grises": peligros evidentes que a menudo se ignoran.
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