Las
consecuencias económicas globales del Brexit ¿Cómo afectará el crecimiento Brexit en Gran Bretaña, Europa y el resto del mundo?
Las consecuencias económicas
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La
gestión de caos
¿Cómo
afectará el crecimiento Brexit en Gran Bretaña, Europa y el resto del mundo?
Jul
2 ª el año 2016 | LONDRES Y WASHINGTON, DC | De la edición impresa
Carney, que
calma
Las empresas
y los mercados financieros detestan la incertidumbre. El voto para Brexit da
lugar a un exceso de la misma. Antes del referéndum, la mayoría de los
economistas coincidieron en que salir de la UE sería costoso para la economía
de Gran Bretaña en el largo plazo.
Ahora que el
resultado está en, el análisis se ha desplazado a medir cómo la economía va a
reaccionar en el futuro inmediato.
Las
previsiones para el crecimiento económico están siendo revisadas a la baja,
notablemente para Gran Bretaña, material para Europa, y modestamente para el
mundo.
Mucho depende de la clase de acuerdo comercial Bretaña puede
negociar con la UE y la rapidez de su contorno emergerá. Cuanto más
larga sea esta toma, peor será el impacto económico. Sin narrativa puede
aspirar a hacer justicia a las muchas permutaciones que son posibles. Pero tres
grandes escenarios cubren la mayor parte del terreno.
Comience con
el más benigno de los posibles resultados. Los otros 27 miembros de la UE,
encabezados por Alemania y Francia, están de
acuerdo rápidamente en una posición de negociación común que busca mantener a
Gran Bretaña como estrechamente unida a Europa como sea posible sin que sea un
miembro. En Gran Bretaña, ya sea la competencia de la dirección que ahora tiene
lugar en el partido conservador gobernante o una elección general subsiguiente
produce un primer ministro con un mandato fuerte que puede ordenar una mayoría
parlamentaria. Ambas partes convergen en un acuerdo comercial para el Reino
Unido similar al disfrutado por Noruega, con
acceso sin restricciones al mercado único y con algunas de las cargas de
miembro de pleno derecho de la UE (ver artículo ). Los detalles finos pueden
tomar años para limar totalmente, pero el acuerdo sobre el contorno de un
acuerdo darían suficiente seguridad a las empresas en Gran Bretaña para retomar
algo de la inversión.
En este
caso, la economía británica sufriría una podridas pocos meses, pero un rebote
podría ser evidente a finales de 2016. Sterling se unirían a la espera. Los
efectos secundarios en Europa y la economía mundial serían pequeñas y
transitorias. El camino sería similar si Gran Bretaña podría encontrar
rápidamente una manera de revertir su decisión de irse.
En el
segundo caso, que es también la más probable, las discusiones son mucho más
tiempo dilatado. Ambas partes llegan a una idea establecida de que el acuerdo
que cada uno quiere para el otoño, pero siguen divididos sobre cuestiones tales
como la libre circulación de mano de obra, los pagos al presupuesto de la UE y
el cumplimiento de sus reglamentos.
El
camino del medio
En este
estado de cosas sin resolver, las empresas en Gran Bretaña (y, en menor grado,
en otros países con los que mantiene estrechos vínculos) aplazar el gasto lo
que pueden. Las mayores bajas serán proyectos de
capital con grandes costos iniciales cuya rentabilidad no depende de una
negociación libre de fricción con Europa, o en el acceso a otros mercados de
exportación que goza de Gran Bretaña sólo debido a los acuerdos comerciales
negociados por la UE. La libra sigue siendo débil, de
hecho cae aún más.
Que a su vez
empuja hacia arriba los costos de bienes importados, en
detrimento de los ingresos reales. Las horas trabajadas y la caída
crecimiento de los salarios, incluso si los trabajos no van inmediatamente
(aunque congelación de las contrataciones es probable): al igual que las
empresas valoran la opción de mantener fuera de las grandes inversiones,
tienden a aferrarse a los trabajadores durante el tiempo que se pueda durante
las recesiones porque son costosos de volver a contratar si la economía se
recupere. se reduce el poder adquisitivo de los consumidores. En principio, los
exportadores de Gran Bretaña debería obtener una elevación de una libra más
barato, pero la evidencia reciente sugiere que tal vez no. La debilidad de la libra
esterlina en los años posteriores a la crisis financiera mundial puso freno en
el gasto del consumidor (debido a una mayor inflación), pero parecía poco para
impulsar las exportaciones.
Brexit:
hacer un balance
En este
escenario de medio pelo, los efectos combinados de la incertidumbre empresarial
y una libra más débil serían propensos a disminuir la tasa de crecimiento de la
economía (en comparación con una situación en la que Gran Bretaña había votado
para permanecer en la UE) por 1-2 puntos porcentuales en los próximos 12 -18
meses, con el peor impacto que viene en la segunda mitad de este año. Una
recesión en Gran Bretaña podría perjudicar a los exportadores en el resto de
Europa, donde algunos de congelación del gasto de capital es también probable.
Una regla de
oro es decente que la reducción en el crecimiento del
PIB en Europa será de entre un tercio y la mitad tan grande como la pérdida de
ritmo de crecimiento de Gran Bretaña. Mientras la reacción de los mercados
financieros es ampliamente acorde con el éxito de la economía en Europa, y el
pánico se contiene, además de derrame en la economía mundial será bastante
limitado, dicen los analistas. En el escenario "medio-estrés"
establecido por los economistas de Morgan Stanley,
un banco, el impacto de Brexit lleva un acumulado de
1,5 puntos porcentuales de la tasa de crecimiento de Gran Bretaña en 2016 y
2017, la mitad que fuera el crecimiento en la zona euro y un 0,5 puntos
porcentuales al crecimiento global. El gobernador del
Banco de Inglaterra, Mark Carney, y sus homólogos van a hacer todo lo
posible para apuntalar la confianza y la demanda en la economía real y para mantener a flote a los bancos con financiación barata.
La Reserva Federal es poco probable que elevar las tasas de interés antes de
diciembre como muy pronto.
Sin embargo,
un resultado peor es demasiado fácil de imaginar. conversaciones comerciales
informales podrían estancar. La política en Europa podría fácilmente agria. La agitación de referendos en otras partes de la UE podría
crecer, a pesar de las convulsiones en forma de gobierno de Gran
Bretaña. Eran el voto Brexit, o las negociaciones con Gran Bretaña, para agitar
más amplia contra la UE o el sentimiento anti-euro,
los líderes de negocios preocupante en toda Europa serían más propensos a la reducción en la inversión. bancos frágiles de Europa podrían
asustarse por volteo precios de las acciones en asfixia crédito a las
empresas y las familias. A medida que empeoraron las condiciones de negocio,
los consumidores ansiosos aplazaría el gasto previsto
en días festivos y los bienes duraderos de alto precio hasta que sus
perspectivas de empleo eran más claras.
Si los mercados de valores o precios de la vivienda caen con
fuerza en estado de pánico, eso contribuyen a que el gasto en los
países, en particular Gran Bretaña, donde los cambios en la riqueza de los
hogares tienen un impacto significativo en el consumo. Junto con Australia y Canadá, la vivienda en Gran Bretaña ya se
valora contra ricamente alquileres y los ingresos en comparación con el
promedio a largo plazo, gracias en parte a la fuerte demanda de los compradores
extranjeros (ver tabla 1). Una libra más débil hace que los activos británicos
tentadoras para los cazadores de gangas extranjeros. Pero Brexit podría inducir
a la misma facilidad un replanteamiento sobre el valor perdurable de comprar
una propiedad allí, especialmente si Londres pierde terreno como centro
financiero (ver artículo ). Incluso
antes de la votación Brexit, había señales de que el mercado inmobiliario
estaba empezando a perder impulso.
Por ahora
muchos analistas están tratando el voto Brexit un
acontecimiento económico regional, en lugar de una global. El Reino
Unido tiene un poco menos del 4% del PIB mundial; no es lo suficientemente
grande como para que el clima económico mundial como Estados Unidos o China
pueden. A pesar de ello, existe la preocupación de que el voto Brexit podría
perturbar algunas líneas divisorias existentes en la economía mundial de una
manera que amplifica su impacto. Tres preocupaciones en particular, son Italia, China y el comercio mundial.
Cuidado
con los bancos
Comience con
Italia. Es el gran eslabón más débil de la economía de la zona euro (Grecia y Portugal son tiddlers problemas por comparación).
Los bancos son frágiles a través de la zona de la
moneda, pero Italia de son particularmente frágiles, cargado de malos
préstamos acumulados durante un largo período de estancamiento económico. Bruselas ha impedido una respaldada por el Estado
"banco malo" de la compra de algunos de esos préstamos dudosos, ya
que iría en contra de las reglas newish de la UE sobre ayudas estatales a los
bancos. Esto cierra un modo indirecto de la construcción de su capital. En su
lugar, ya sea bancos deben buscar un nuevo capital de inversores privados, que
no es lo suficientemente próxima, o "rescate" de sus tenedores de
bonos en una forma que impone pérdidas. Dado que los
bonos bancarios en Italia son ampliamente en manos de los pequeños
depositantes, una amplia recapitalización sería políticamente imposible.
Matteo
Renzi, el primer
ministro reformista de Italia, dice que renunciará si el resultado de un
referéndum sobre la reforma constitucional va en contra de él en octubre. Él ya
está perdiendo popularidad. Es una situación volátil. Si el Sr. Renzi va Italia
estará a la deriva de nuevo, y los temores de que podría abandonar el euro ya
que tanto el Movimiento Cinco Estrellas y la Liga del
Norte desean hacer-volvería. Brexit podría hacer la economía más combustible,
dice Laurence Boone, economista jefe de AXA, una empresa de seguros. Una economía más débil ejerce mayor presión sobre los bancos
tambaleantes de Italia, acciones en las que hundieron en los días
después del referéndum británico (véase el gráfico 2). El Banco Central Europeo
puede sofocar los síntomas de la ansiedad mediante la compra de bonos del
gobierno, pero no puede hacer mucho más para curar los problemas de fondo. Si
las tensiones se intensifican, la opción menos mala podría ser para Italia para desafiar la UE y recapitalizar sus bancos.
Eso sería reavivar los temores de desintegración de la UE.
La línea de
Brexit a la economía de China es menos directa y se basa en el contagio
financiero más amplio. La UE importa más de China que en cualquier otro; un
crecimiento más débil será inoportuno cuando China está
luchando con las deudas de montaña y un exceso de oferta en la industria pesada.
El grado en que disminuyó la demanda europea pueda agravar estos problemas no
puede ser tan malo en sí mismo, pero hay un riesgo adicional: la debilidad
europea ve el dólar fortalecer aún más ya que los inversores acuden a la
seguridad de los activos estadounidenses, y que esto renueva los temores acerca
una devaluación del yuan.
Hasta ahora,
las autoridades han permitido que el yuan para realizar un seguimiento en parte
las caídas en el euro y la libra esterlina, como parte de una estrategia a
seguir una cesta de monedas, y no sólo el dólar. Esta semana el yuan alcanzó su
valor más bajo frente al dólar desde 2010, sin preguntar pánico. Ha ayudado a
que las monedas de otros países exportadores, especialmente Japón, se han levantado contra el euro como dinero caliente
fluye fuera de Europa y en Asia.
Un
tercer motivo de preocupación mundial es el comercio. Si Gran Bretaña, durante mucho
tiempo un defensor de libre comercio, puede votar para revocar un acuerdo
comercial regional, cuánta fe se puede poner negocios en otros acuerdos
comerciales? Eso por sí solo podría tener un efecto negativo sobre la inversión
en todo el mundo.
La OMC advirtió recientemente que las medidas de protección comercial en el G20 están aumentando a
su ritmo más rápido desde 2009, cuando fueron rastreados en primer
lugar, en parte, en respuesta a un exceso de capacidad global del acero, gran
parte de ella en China (véase el gráfico 3). Aunque el voto Brexit fue formada
por las preocupaciones sobre la libre circulación de mano de obra, más que de
bienes y servicios, el apetito por nuevos acuerdos comerciales que ya era
débil. El primer ministro de Francia, Manuel Valls, dijo esta semana que una
largamente discutido Comercio transatlántico y
Asociaciones de Inversión (TTIP) entre la UE y América sería, en su forma
actual, ser "un caldo de cultivo para el populismo". Apenas
hay más entusiasmo en el otro lado del Atlántico, donde los candidatos
presidenciales son ya sea frío o hostiles a la Asociación Trans-Pacífico (TPP),
un acuerdo comercial con naciones cuenca del Pacífico que aún no ha sido
ratificado. El líder republicano en el Senado, Mitch McConnell, dice que
"por ningún análisis objetivo que es esto, he de decir, por un período de
acuerdos comerciales de todo el mundo."
Un
rayo de luz?
Unos pocos
optimistas calculan que si Brexit es suficientemente doloroso para la economía
británica, podría en el tiempo a reforzar la defensa del libre comercio. El
destino de otros países que han tenido que reajustar rápidamente sus mercados
de exportación no es alentador. Cuando Gran Bretaña se
unió a la UE en 1973 sus antiguos socios comerciales en la Comunidad
sufrieron: para el año 2000 de Nueva Zelanda se había
deslizado desde el 8 al 22 en el ranking de los países de ingreso por persona, por
ejemplo. Otras voces en Washington dicen que hay un bote salvavidas potencial
para Gran Bretaña. El TPP es un acuerdo "plataforma abierta", lo que
significa que se les permite a otros países a solicitar su incorporación, una
vez completado. Un Gran Bretaña independiente podría solicitar unirse y
someterse a un voto en el Congreso y el acuerdo de otros del pacto
miembros-disfrutar de la negociación de acceso a los Estados
Unidos, Australia, Brunei, Canadá, Chile, Japón, Malasia, México, Perú,
Singapur, Vietnam y- Sí-Nueva Zelanda.
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