Los analistas advierten que aún no se debe dar por terminada la hegemonía del dólar, mientras que la denominación “petroyuan” genera debate.
- Los estrategas vuelven a debatir sobre la desdolarización después de que un informe de Deutsche Bank predijera el auge del “petroyuan” en medio de la guerra con Irán.
- El analista de Deutsche Bank prevé un declive estructural del dólar, pero Franklin Templeton respondió diciendo que no veía ninguna alternativa.
- Otros abogan por una solución intermedia en la que el estatus de reserva del dólar se vea erosionado, pero no eliminado.
El dólar estadounidense se debilitó en 2025 debido a la estrategia de los inversores de vender acciones estadounidenses, el recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y el impacto negativo en la credibilidad política y fiscal de la divisa. La guerra en Irán ha contribuido a fortalecer el dólar en lo que va de 2026, pero el futuro de la moneda de reserva mundial es objeto de un creciente debate.
Deutsche Bank ha suscitado debate después de que uno de sus estrategas predijera que el dominio del dólar estadounidense podría verse erosionado si los países deciden fijar el precio del petróleo crudo en monedas alternativas.
La guerra de Irán podría recordarse como un catalizador clave para la “erosión del dominio del petrodólar y los inicios del petroyuan”, afirmó Mallika Sachdeva, directora gerente de Deutsche FX, en una nota publicada el 24 de marzo.
Franklin Templeton respondió el 14 de abril con una nota en la que calificaba el análisis de “sorprendentemente simplista”, escribiendo que Sachdeva había malinterpretado la relación entre seguridad y precios del petróleo con Arabia Saudita.
“El petróleo no se cotiza en dólares estadounidenses simplemente porque Estados Unidos haya actuado durante mucho tiempo como el policía del mundo”, escribió Sonal Desai, directora de inversiones de renta fija de Franklin Templeton.
“Los exportadores de petróleo tienen un gran interés en que se les pague en dólares estadounidenses, debido a lo que representan: acceso a los mercados de capitales más profundos y líquidos del mundo, respaldado por un marco institucional y legal que protege los derechos de propiedad y hace cumplir los contratos, y apoyado por una economía fuerte, dinámica e innovadora.”
Durante la primera mitad de 2025, el dólar registró su peor desempeño en más de 50 años después de que el presidente estadounidense Donald Trump diera marcha atrás en los aranceles del “día de la liberación” anunciados en abril, lo que sacudió la confianza en los activos del país.
El índice del dólar, que mide su evolución frente a una cesta de las principales divisas, cayó casi un 10% hasta 2025.
Tras el inicio de la guerra con Irán el 28 de febrero, disfrutó de un respiro , fortaleciéndose frente a las principales divisas y moviéndose al unísono con el precio del petróleo, antes de debilitarse de nuevo a medida que las esperanzas de paz han provocado una bajada de los precios del crudo y del WTI.
Las posturas de Deutsche y Franklin representan los dos extremos del espectro en el discurso sobre la desdolarización.
Deutsche Bank se encuentra entre quienes ven la moneda en declive estructural, mientras que Franklin coincide con quienes no ven ninguna alternativa.
El mejor de todos
La proporción de reservas de dólares ha disminuido a lo largo de las décadas, pasando de más del 70% en 1999 a poco más del 50% en la actualidad. Otras monedas, como el renminbi y el euro, han acaparado una mayor parte del mercado, pero el dólar conserva su hegemonía.
Si bien el dólar tiene sus defectos, a los analistas les resulta difícil imaginar un mundo sin que domine el comercio mundial.
“No hay alternativa”, declaró Elias Haddad, director global de estrategia de mercados de Brown Brothers Harriman, en una entrevista con CNBC. “Ninguna otra divisa se encuentra en condiciones de reemplazar al dólar”.
China representa el 3% de las reservas mundiales de los bancos centrales y está aumentando gradualmente su influencia, como parte de un plan a largo plazo para internacionalizar su moneda.
“Pero no hay manera de que China alcance el 50% en un futuro próximo, especialmente con sus mercados de capitales cerrados. Lo mismo ocurre en la Eurozona”, dijo Haddad.
Desai, de Franklin Templeton, añadió en la nota que construir la infraestructura adecuada para un sustituto creíble, que consista en “mercados sólidos, estado de derecho, plena convertibilidad y un historial de estabilidad macroeconómica”, lleva décadas, no años.
Por otro lado, la observación de Deutsche Bank de que el paraguas de seguridad estadounidense en el Golfo se ha visto debilitado desde que comenzó la guerra es otro ejemplo de la menguante confianza en las políticas comerciales y de seguridad de Estados Unidos, lo que daña aún más la reputación del dólar, añadió Haddad.
Según él, la menguante credibilidad fiscal de Estados Unidos y el debilitamiento de la Reserva Federal por parte de Trump son dos razones más por las que la tendencia bajista estructural aún tiene mucho camino por recorrer.
Esto podría crear un escenario en el que el estatus de reserva del dólar se erosione gradualmente, pero no se elimine; se debilite, pero no se reemplace.
Desai añadió que la reciente debilidad del dólar es simplemente consecuencia de sus características.
“Cierta debilidad del dólar es perfectamente coherente con su estatus de moneda de reserva mundial”, escribió Desai.
“A diferencia del renminbi, el dólar es una moneda de libre flotación. Fluctúa, sube y baja.”
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