Los diferenciales de los bonos corporativos alcanzaron un mínimo histórico la semana pasada y pueden ser una señal temprana de una burbuja... Imagino que cuando bajan las tasas de interés de los bonos corporativos , la gente asume que no hay ningún riesgo y todo va a ser prosperidad.
Los diferenciales entre los bonos de grado de inversión y de alto rendimiento se redujeron a niveles récord frente a los bonos del Tesoro
Símbolos de referencia
Los diferenciales de los bonos corporativos con grado de inversión y de alto rendimiento en Estados Unidos cayeron a mínimos históricos la semana pasada, en un desarrollo que podría verse como una señal temprana de una burbuja, dijo el lunes S&P Global Ratings.
Los diferenciales de grado de inversión —la compensación extra que exigen los inversores por el riesgo adicional de asumir deuda corporativa— se ajustaron a 82 puntos básicos con respecto a los bonos del Tesoro el 12 de noviembre, mientras que los diferenciales de alto rendimiento se ajustaron a 214 puntos básicos el 14 de noviembre, dijo la agencia en un informe.
Esto es importante porque las tasas de interés se han elevado históricamente durante más de dos años en respuesta al ciclo de ajuste monetario de la Reserva Federal.
“Los niveles de diferenciales pueden estar enmascarando la presión sobre los costos reales de endeudamiento y la sostenibilidad de la deuda que enfrentan algunas empresas”, señala el informe de S&P. “Esta fijación agresiva de precios también puede interpretarse como los primeros signos de una 'burbuja'”.
El movimiento del diferencial se ha producido a pesar de las expectativas de menos recortes de tasas en los próximos meses de lo que se esperaba anteriormente y de la creciente incertidumbre que se avecina, según el informe.
El movimiento también se limita a Estados Unidos, al menos por ahora. Los diferenciales en general están cayendo a nivel mundial, pero los diferenciales europeos se mantienen por encima de mínimos históricos, ya que el conflicto entre Rusia y Ucrania ha ampliado los diferenciales en la región.
Aun así, hay otros factores que respaldan los mercados de crédito, y el movimiento de los diferenciales puede no ser una señal de complacencia del mercado.
El crecimiento de Estados Unidos sigue siendo sólido, con un PIB real que se expandió a un ritmo del 2,8% en los cuatro trimestres anteriores. La Reserva Federal de Atlanta espera un crecimiento del 2,5% en el cuarto trimestre.
Las ganancias corporativas estadounidenses también siguen siendo positivas, con un crecimiento previsto hasta 2024 y ganancias positivas desde 2021.
“Si bien los rendimientos corporativos se han mantenido elevados, la ampliación relativa de los rendimientos de referencia de los gobiernos ha sido mayor”, dijo S&P.
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Los rendimientos de los bonos corporativos con calificación BBB han aumentado 32 puntos básicos, mientras que los rendimientos de los bonos corporativos con calificación B han caído 14 puntos básicos. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años
han subido 58 puntos básicos.Se han producido más mejoras en las calificaciones corporativas y en las calificaciones totales desde que comenzó el ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal.
"Aunque se avecina cierta ampliación de los diferenciales, no esperamos ninguna ampliación pronunciada de los mismos en el horizonte, ya que los diferenciales se mantienen cerca de mínimos históricos en el corto plazo", señala el informe.
“Si bien la mejora en la calidad crediticia respalda una perspectiva optimista para los mercados de bonos, la posibilidad de un aumento de aranceles en el futuro agrega un potencial obstáculo a la caída de la inflación y la caída de las tasas de interés en el futuro”, concluyó el informe.
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