DOMINGO 14 DE ENERO DE 2024
14/01/2024 6:00:00 a.m.Comparte este episodio
¿Caerán los precios de las viviendas en 2024? Lo que el fundador de Zillow ve en el futuro
https://www.wsj.com/podcasts/take-on-the-week/will-home-prices-drop-in-2024-what-zillows-founder-sees-ahead/b5b0c160-bc79-47dd-9407-06229624596a
El cofundador de Zillow, Spencer Rascoff, se une a nosotros esta semana para hablar sobre vivienda, el estado de la tecnología y la inversión en mercados privados. Aunque las tasas hipotecarias han caído desde su máximo en 2023, es posible que no haya suficiente inventario para atraer a posibles compradores de viviendas. Rascoff nos cuenta lo que considera posibles obstáculos y éxitos para el mercado inmobiliario. Y, como emprendedor e inversor de capital de riesgo que ha cofundado algunas de las empresas más conocidas de EE. UU., incluida Hotwire.com, Rascoff también nos cuenta cómo interpreta los mercados a medida que nos acercamos al año 2024. El Foro Económico Mundial comienza esta semana. La reunión anual, celebrada en Davos, Suiza, reúne a líderes culturales, políticos y empresariales "para dar forma a las agendas globales, regionales e industriales". Desde la inteligencia artificial hasta un optimismo económico inesperado, el editor en jefe adjunto del WSJ, Charles Forelle, discutirá lo que buscará en la conferencia.
TRANSCRIPCIÓN COMPLETA
Esta transcripción fue preparada por un servicio de transcripción. Es posible que esta versión no esté en su forma final y que se actualice.
Dion Rabouin: Qué bueno para todos. Soy Dion Rabouin del Wall Street Journal y este es Take On the Week del WSJ, el programa donde desglosamos los aspectos más importantes a seguir en las noticias financieras y de negocios. Eliminamos el ruido para prepararte para lo que importa. Tanto el mercado inmobiliario como el mercado de ofertas públicas iniciales estuvieron helados en 2023, pero los analistas que observan ambos espacios esperan un deshielo en 2024, siempre que el mercado de valores continúe, el impulso alcista del año pasado y las tasas hipotecarias sigan cayendo. Las tasas hipotecarias subieron poco a poco por segunda semana consecutiva y el mercado de valores terminó una semana volátil un poco más arriba, por lo que podría haber cierta incertidumbre. Hablaremos con Spencer Rascoff, un empresario e inversionista de capital de riesgo. mejor conocido como el cofundador de Zillow. Esta semana los inversores esperan ver el informe del PIB del cuarto trimestre de China, el informe de ventas minoristas de EE. UU. y la profunda inmersión de la Reserva Federal en la economía, el Libro Beige, pero algunos de los titulares más importantes de la semana podrían provenir del Foro Económico Mundial, que comienza en Davos, Suiza, el lunes. La conferencia global atrae a algunos de los principales líderes empresariales, académicos y formuladores de políticas del mundo, entonces, ¿qué los hace regresar a pesar de la publicidad tan negativa que ha rodeado el evento en los últimos años? Los críticos lo han satirizado como un patio de recreo para la élite global que cuesta miles de millones a los contribuyentes y produce pocos beneficios intangibles. El editor jefe adjunto del WSJ, Charles Forelle, se unirá a nosotros para hablar sobre por qué el foro sigue siendo importante para la economía global y para el Wall Street Journal. Pero primero, hablemos de los mercados. Los mercados públicos de activos como acciones, bonos y criptomonedas reciben la mayor parte de la atención, pero los mercados privados desempeñan un papel importante en la economía. Según el último informe de la firma de contabilidad EY, se estima que se invierten 22,6 billones de dólares de capital en mercados privados, pero el pago típico para los inversores en mercados privados es que las empresas privadas se hagan públicas. Esto suele ocurrir a través de una oferta pública inicial, y el proceso de salida a bolsa se ha desacelerado considerablemente en los últimos dos años. Las OPI en 2022 recaudaron la cantidad de dinero más baja registrada según Renaissance Capital, que ha estado rastreando los datos durante más de 30 años. El mercado se recuperó desde ese mínimo histórico del año pasado, pero las OPI todavía estaban muy por debajo del promedio de 10 años. El mercado inmobiliario también se desaceleró el año pasado a un ritmo histórico. Aún no tenemos los datos de diciembre, pero hasta noviembre, las ventas de viviendas usadas en EE.UU. estaban en camino de alcanzar el nivel más bajo desde 2008. Eso fue justo en el corazón de la crisis hipotecaria y la crisis financiera global. Con el mercado de valores teniendo un comienzo difícil este año y con datos cruciales publicados esta semana sobre nuevas construcciones residenciales, quería comprobar ambos mercados para ver qué deberían esperar los inversores en 2024. Spencer Rascoff me acompaña en el programa esta semana. Spencer es un emprendedor e inversor de capital de riesgo que ha cofundado algunas de las empresas más conocidas de Estados Unidos. Además del mercado inmobiliario Zillow, que tiene una capitalización de mercado de unos 13.000 millones de dólares, Spencer también ayudó a lanzar la empresa de viajes online hotwire.com, que se vendió por casi 700 millones de dólares en 2003. Y su empresa de capital riesgo 75 & Sunny era una Inversionista inicial en empresas multimillonarias como la firma de análisis de datos Palantir y el proveedor de corretaje en línea Robinhood. ¿Qué está viendo en los mercados en este momento? ¿El mercado de las empresas privadas, las empresas públicas y el sector inmobiliario? Spencer se une a mí ahora para hablar sobre todo eso. Muy bien, Spencer, dada la situación actual del mercado inmobiliario, considerando todas las cosas y la información que tenemos disponible y también el estado de la economía y los precios de la vivienda y todo eso, ¿sientes que alguien podría comenzar? una empresa como Zillow hoy?
Spencer Rascoff: Bueno, hay mucho interés en el sector inmobiliario, así que la buena noticia es que si hoy estuviera iniciando un negocio inmobiliario digital, no faltarían consumidores que estarían interesados en esa información. Creo que el desafío de comenzar algo hoy es que es una categoría madura. La gente ya tiene sus preferencias de usuario. A algunas personas les gusta Zillow, a otras les gusta Redfin, a otras les gusta realtor.com, algunas personas usan Google o varios de ellos, y la optimización de motores de búsqueda, es decir, hacer un buen trabajo para aparecer en los primeros lugares de los resultados de búsqueda de Google, Es muy, muy difícil de lograr hoy. Creo que la oportunidad llega cuando hay cambios de plataforma. Entonces, una de las razones por las que Zillow se convirtió en Zillow es porque apenas uno o dos años después de nuestro lanzamiento, el uso pasó del escritorio al móvil, y eso creó un conjunto completamente nuevo de ganadores. Mientras que Zillow realmente pudo superar a realtor.com, que fue el primer líder en la web, y Zillow se convirtió en el líder en dispositivos móviles. Y es posible que haya algún nuevo cambio de plataforma frente a nosotros. Quizás sea un cambio hacia la realidad virtual. Tal vez sea un cambio hacia algún nuevo dispositivo de hardware habilitado para IA. No lo sé, y eso creará una oportunidad para que surjan nuevos jugadores. Los cambios de plataforma siempre lo hacen.
Dion Rabouin: Quiero decir, si dices IA en tu nombre o en la descripción de tu empresa, la gente te tirará dinero.
Spencer Rascoff: Creo que en realidad 2024 será una especie de sacudida en ese sentido. Muchas de las empresas que recaudan dinero gracias a la publicidad de la IA en 2023 se convertirán en envoltorios muy finos además de un ChatGPT o algún otro modelo de lenguaje grande o LLM, como se les conoce. La marea va a bajar un poco y realmente veremos quién crea empresas y quién crea funciones. Hay una gran diferencia entre una función y una empresa.
Dion Rabouin: ¿Y cree que eso sucederá este año?
Spencer Rascoff: Sí. Sí. Esto ya está empezando a suceder en una etapa muy temprana para las empresas de IA. Hay muchas empresas de inteligencia artificial que hoy no son financiables, como lo hubieran sido hace 6 o 12 meses. Te daré un ejemplo rápido. Debido a mi experiencia en el sector inmobiliario, muchas nuevas empresas de IA me han propuesto crear productos de descripción de listados para agentes inmobiliarios que utilizan IA. Entonces, la idea sería que un agente de bienes raíces fuera a un sitio web, ingresara un par de indicaciones sobre una casa, tal vez ingresara la dirección, y el producto crearía una descripción del listado, que luego el agente podría publicar en el MLS para ayudar a vender la propiedad. casa. Esa es una característica, no una empresa, y esa característica ya está integrada en los grandes modelos de lenguaje. Un agente de bienes raíces ya puede ir a ChatGPT o cualquiera de los otros LLM y simplemente ingresar: "Soy un agente de bienes raíces, dame una descripción del listado. Así es como describiría rápidamente la casa", y producirá un excelente descripción del listado. Este es un ejemplo de una empresa que probablemente podría haber obtenido financiación y varias de ellas lo hicieron hace un año, y no recibirá financiación en 2024. Van a chocar contra una pared.
Dion Rabouin: Interesante. Eso me lleva a una pregunta que quería hacerle porque, como capitalista de riesgo, usted invierte en empresas a través de 75 & Sunny, es su empresa. Pero, ¿en qué se diferencia su visión de las empresas de la que veía hace dos o tres años?
Spencer Rascoff: 75 & Sunny Ventures es mi empresa de riesgo familiar y hemos invertido en casi 100 empresas. Veo las cosas de manera muy diferente en 2024 que hace uno o dos años, y la razón es que el listón se ha elevado. Entonces, si piensas en casi una línea de ensamblaje donde al comienzo de la línea de ensamblaje hay una etapa previa a la semilla, luego una etapa de semilla y luego las series A, B, C. Esas son las etapas en las que las nuevas empresas recaudan dinero. Luego, al final, está la etapa de IPO y luego las empresas que cotizan en bolsa. La ventana de salida a bolsa básicamente ha estado cerrada durante uno o dos años. Lo que sucede en las startups es que respaldan todo lo que se mueve hacia arriba. Como resultado, es mucho más difícil realizar una ronda de la serie C o una ronda de la serie B o avanzar más hacia arriba, más difícil realizar una ronda previa o inicial. En otras palabras, se ha aumentado lo que está en juego. Es un entorno más difícil para las nuevas empresas recaudar dinero, y la razón es el aumento de las tasas de interés. Cuando el dinero era gratis, cuando el gobierno permitía a la gente pedir dinero prestado básicamente al 0%, la tolerancia al riesgo de todos era mucho mayor porque los inversores, capitalistas de riesgo o inversores ángeles podían obtener acceso barato al capital y luego darse la vuelta y dárselo a Inauguración. Esos días se acabaron. En un mundo con tipos de interés del 3, 5 o 7%, el listón está elevado y es mucho más difícil conseguir capital. Como resultado, estoy siendo más exigente con las nuevas empresas en las que invierto. Busco empresas que estén más cerca de la rentabilidad, busco empresas que tengan una ventaja competitiva, que tengan un foso, que tengan muy, muy equipos fuertes, cosas en las que tengo más confianza y estoy menos dispuesto a tomar un volante que hace uno o dos años.
Dion Rabouin: ¿En qué se diferencian 2024 y tal vez la segunda mitad de 23 de hace unos años o tal vez incluso retrocediendo un poco más que eso?
Spencer Rascoff: La gran diferencia es que este es un mejor momento para iniciar una empresa que hace un par de años porque las grandes empresas tecnológicas están en apuros. Entonces, hace un par de años, cuando podías conseguir un trabajo de seis cifras o tal vez incluso un trabajo de siete cifras en Google, Microsoft, Meta o cualquiera de estas empresas, eso es muy diferente de lo que es hoy. Hoy en día, la mayoría de esas empresas se están reduciendo, retrocediendo. O están haciendo despidos o no están creciendo o tienen congelaciones en las contrataciones, por lo que es un ambiente laboral muy diferente, lo que significa que si inicias una empresa hoy, es bastante más fácil reclutar. Puedes convencer a ese ingeniero de que acepte un enorme recorte salarial para venir a tu startup. Eso era algo muy difícil de hacer hace apenas uno o dos años. Así que ese es un entorno macro mucho mejor. Ahora, la otra cara de la moneda es que es el peor entorno macroeconómico para la recaudación de fondos, por lo que hay que tener mucha fortaleza y perseverancia, pero creo que ahora es un buen momento para dar el paso. Y si miras hacia atrás, a más de 25 años de tecnología, hemos tenido muchos ciclos hasta el año 2000, el 2001 fue una recesión y el 2008 fue una recesión. Estamos en medio de una recesión en este momento en todos los sectores excepto en la IA. Y durante esas crisis se construyen muchas empresas increíbles, incluida Zillow, que se creó durante la crisis de 2008.
Dion Rabouin: Esa fue la primera parte de nuestra entrevista exclusiva con Spencer Rascoff, cofundador de Zillow y socio general de la firma de inversiones 75 & Sunny. En la segunda parte, conoceremos la perspectiva de Spencer sobre el estado actual del mercado inmobiliario y si cree que los precios de las viviendas bajarán en 2024. Quédese con nosotros. Estamos de vuelta. Estoy hablando con Spencer Rascoff, emprendedor e inversor. Cofundó el mercado inmobiliario en línea Zillow y actualmente dirige el corredor de propiedades para segundas viviendas Picasso. Quiero hablar con usted sobre el mercado inmobiliario porque obviamente es algo en lo que usted tiene mucha experiencia. En el último informe de ventas de viviendas existentes que obtuvimos, el economista jefe de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, Lawrence Yun, dijo que espera "un giro marcado" en el mercado inmobiliario ahora que las tasas hipotecarias están comenzando a caer. Entonces, mientras miramos los nuevos datos de construcción residencial que se publicarán esta semana, ¿qué piensa usted sobre el mercado inmobiliario?
Spencer Rascoff: El año 2023 se caracterizó básicamente por un mercado congelado. Los vendedores no cotizaron en la lista porque tenían la tasa hipotecaria fijada, lo que significa que tenían tasas hipotecarias muy bajas, por lo que, aunque tal vez ya no estuvieran en la casa adecuada para ellos, no podían manejar el negocio desde un 2 % de hipoteca que obtuvieron hace un par de años a una hipoteca del 6% si compraran algo nuevo hoy. Así que todo el mundo se quedó de brazos cruzados y lo hicimos, creo que fueron alrededor de 4 millones de ventas de viviendas existentes, algo así, lo que disminuyó, creo que alrededor del 15% año tras año, y el más bajo en más de 10 años. Eso está empezando a descongelarse y está empezando a descongelarse por un par de razones. En primer lugar, los vendedores o los propietarios están capitulando. Dicen: "Mira, tuve que lidiar con estar en la casa equivocada durante uno, dos o tres años. Mis hijos comparten habitación o he cambiado de trabajo y ahora mi viaje es demasiado largo porque mi casa está en la casa equivocada". lugar." O en mi caso, mis hijos cambiaron de escuela y ahora mi casa está en el lugar equivocado. Entonces la gente puede tolerar eso durante un período de tiempo, pero en algún momento dicen: "¿Sabes qué? La vida es corta. Esto es una tontería. Necesito cambiarme a la casa adecuada para mí". Lo segundo que está sucediendo es que la gente está empezando a adaptarse a tasas hipotecarias más altas. Hubo una sorpresa inicial cuando tienes 5 años de tasas hipotecarias del 2 o 3% o menos, y luego, de repente, ves 7, 8, 9%. Dices: "Espera, espera". Pero han estado altos durante bastante tiempo y están empezando a bajar. Ya hemos alcanzado un máximo del 8,5%. Ahora estamos en los 7. La mayoría de los economistas piensan que estaremos en torno a los 60 para finales de año. Así que ya alcanzaron su punto máximo y están en camino de bajar, y eso hará que los compradores entren al mercado.
Dion Rabouin: Las ventas de viviendas fueron débiles el año pasado, creo que usted lo llamó congelación, y muchos agentes inmobiliarios y gente de esa industria estarían de acuerdo con eso, pero los precios de las viviendas continuaron aumentando. Quiero decir, ¿cuál es su opinión sobre el costo de propiedad de una vivienda en la actualidad?
Spencer Rascoff: Sí, la razón por la que los precios de las viviendas siguieron aumentando es por el inventario limitado. Entonces, las pocas casas que estaban en venta se vendieron a precios altos porque había muy poco inventario. Las dos formas de romper ese estancamiento son que los vendedores opten por cotizar y que se produzcan nuevas construcciones, y simplemente no hemos tenido muchas construcciones nuevas, o no hemos tenido suficientes construcciones nuevas, y finalmente estamos teniendo una nueva unidad multifamiliar. construcción. CBRE dice que hay alrededor de un millón de unidades de apartamentos en construcción ahora, la mayoría de los cuales estarán disponibles en 2024. Así que finalmente obtendremos algo de oferta nueva en el lado del alquiler, y eso ayudará a aliviar los precios de alquiler. Sin embargo, en el lado de las viviendas existentes, simplemente no hay suficiente oferta nueva porque su construcción se ha vuelto muy costosa.
Dion Rabouin: La Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios prevé aumentos de precios bastante pequeños para este año. ¿Cree que las personas que buscan comprar una casa obtendrán algún alivio?
Spencer Rascoff: Creo que están pronosticando un aumento interanual del precio de la vivienda de entre un 3% y un 5% este año, que es, creo, uno de los más bajos que han visto en los últimos años. Esas son buenas noticias para los compradores de viviendas. No están pronosticando caídas en los precios de las viviendas, caídas en el valor de las viviendas, pero al menos la tasa de apreciación no será tan significativa como ha sido.
Dion Rabouin: Ese era el empresario, inversor de capital de riesgo y cofundador de Zillow, Spencer Rascoff. Es socio general y director ejecutivo de 75 & Sunny Ventures. A continuación, explicaremos por qué debería importarle la reunión de esta semana de la élite mundial en la pequeña ciudad suiza de Davos. Una cosa más antes de salir de aquí. Quiero hablar de Davos. El Foro Económico Mundial comienza esta semana y el Wall Street Journal enviará un equipo para cubrir el evento. Creo que mi invitación se debe haber perdido en el correo, así que estaré aquí en Nueva York toda la semana. Pero el editor en jefe adjunto del Wall Street Journal, Charles Forelle, será el centro de atención en la reunión anual (inaudible) por séptima vez. Le pregunté cuál era la gran pregunta que tenía en mente mientras se dirigía a los Alpes suizos.
Charles Forelle: Creo que hay un par de categorías de preguntas importantes. Primero, creo que todos estamos muy, muy interesados en cómo entender la economía en este momento, especialmente en Estados Unidos y también en algunas partes de Europa, que parece mejor de lo que debería ser.
Dion Rabouin: ¿La economía?
Charles Forelle: La economía. Y entender por qué es así y qué está pasando creo que es interesante, útil y útil. Creo que habrá toneladas y toneladas de discusiones sobre la IA. Probablemente algunos de ellos, muchos de ellos tediosos, pero sí creo que hay algo ahí. Es claramente algo que está animando muchas conversaciones y debates de negocios ahora, así que quiero aprender más sobre eso.
Dion Rabouin: La inteligencia artificial impulsó gran parte de la exuberancia en el mercado de valores el año pasado a medida que empresas como Microsoft y Nvidia, que son proveedores líderes de tecnologías de inteligencia artificial, impulsaron el mercado. También es probable que sea una de las características más importantes de la próxima década, tal vez incluso del próximo siglo. El grupo de siete economías avanzadas, que incluye a Estados Unidos, Japón y países de la Unión Europea, emitió un código de conducta no vinculante sobre IA. Pero hasta ahora los gobiernos han tardado en instituir regulaciones reales. El Foro Económico Mundial es considerado un lugar donde el sector privado puede unirse para hacer cosas que los gobiernos no pueden. El Foro ha recibido muchas críticas en los últimos años por cosas como el costo público de la seguridad, la falta de transparencia financiera y la huella ambiental de las reuniones. William Burke-White, profesor de la Facultad de Derecho de la Universidad de Pensilvania, escribió en 2020 para la Brookings Institution que Davos es "una reunión no del 1%, sino del 0,000001%" y la llamó "una reunión elitista de los superricos". " Burke-White también escribió la cita: "Dado que los gobiernos parecen no querer o no poder abordar los desafíos que enfrentamos sin liderazgo corporativo, el poder y la riqueza deben unirse para impulsar los cambios de los que depende nuestro futuro colectivo".
Charles Forelle: Habrá muchas delegaciones de gobiernos, normalmente muchos presidentes y primeros ministros, gente del gobierno de Estados Unidos y gente del gobierno del Reino Unido. Habrá una delegación bastante numerosa de China. Entonces tendrás toda la gama de negocios. No conozco las estadísticas, pero probablemente la mayoría de las grandes empresas de Fortune 100 estén ahí de alguna manera. Contarás con muchos profesores y pensadores sobre temas económicos.
Dion Rabouin: Cuando se trata de IA, las empresas claramente están tomando la delantera, y lo que suceda en Davos este año podría marcar la pauta para el desarrollo de la IA y qué restricciones, si se imponen, se impondrán a su crecimiento en el futuro. Líderes políticos globales, directores ejecutivos, activistas y desarrolladores estarán en Davos tomando decisiones sobre lo que viene a continuación. Eso será importante para el mercado de valores y tal vez también para el futuro de la humanidad. Y eso es todo lo que necesitas saber para afrontar la semana del domingo 14 de enero. Este episodio fue producido por Charlotte Gartenberg. Jonathan Sanders es nuestro productor de reservas. Esta semana tuvimos ayuda adicional de Jess Jupiter, Michael LaValle y Jessica Fenton son nuestros diseñadores de sonido. Michael también escribió nuestro tema musical. Melony Roy es nuestra productora supervisora. Aisha Al-Muslim es nuestra productora de desarrollo. Scott Saloway y Chris Zinsli son los editores adjuntos. Y Philana Patterson es la jefa de audio de noticias del Wall Street Journal. Para obtener aún más información, visite wsj.com. Soy Dion Rabouin. Quédate (inaudible).
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