Las expectativas aumentan repentinamente de que la Fed podría no reducir las tasas de interés esta semana.
PUNTOS CLAVE
- Los mercados generalmente esperan que la Reserva Federal apruebe un recorte de tasas de un cuarto de punto esta semana.
- Sin embargo, hay muchas posibilidades de que no se produzca ningún movimiento, y los mercados asignan una probabilidad del 34% de que la Fed se quede.
- Mejores datos económicos, un deshielo en las relaciones entre Estados Unidos y China y una inflación firme contribuyen a la visión menos moderada.
El aumento de los precios de la energía el lunes ayudó a aumentar el sentimiento de que la Reserva Federal de repente podría no tener tanta prisa por reducir las tasas de interés.
Si bien los mercados aún ven al banco central bajando su tasa de referencia de préstamos durante la noche en un cuarto de punto en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de esta semana, el caso de los continuos recortes aparentemente se ha debilitado. Los operadores en el mercado de futuros de fondos federales el lunes fijaron un precio con una probabilidad del 34% de que la Fed se mantendrá fija en las tasas; la probabilidad era cero hace un mes y solo 5.4% hace una semana, según el CME.
Eso se produjo en medio de algunas tendencias económicas cambiantes, así como las presiones inflacionarias causadas por un salto del 14% en los precios del petróleo. El aumento de la inflación hace que la Fed tenga más probabilidades de endurecer la política o al menos mantener la línea en lugar de reducir las tasas.
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“Si bien el impulso de la inflación desde los precios del petróleo a los precios básicos es pequeño, el salto en los precios generales, en combinación con signos de que la inflación subyacente ya se está calentando, puede hacer que sea más difícil para la Fed recortar aún más las tasas”, dijo Beth Ann Bovino, economista jefe de Estados Unidos en S&P Global Ratings. “Tenían un colchón al que recurrir con una inflación más baja: podían reducir las tasas dado que la inflación era baja. ¿Se ha quitado el cojín?
Los datos económicos más sólidos recientemente, que presentan aumentos en la confianza de los consumidores y las empresas, así como las ventas minoristas, han ayudado a alimentar parte del sentimiento moderado. También contribuyeron algunos signos de disminución de las tensiones en la batalla arancelaria entre Estados Unidos y China.
Y la firme tendencia de la inflación, como el aumento anual de 2.4% en los precios al consumidor, más el probable aumento de los precios del petróleo, completan una imagen en la que el presidente de la Fed, Jerome Powell, al menos podría reiterar su posición de que este es un “ajuste de mitad de ciclo” y no forma parte de una tendencia de relajación más larga.
‘Ya hemos terminado’ en las tarifas
“No puedo pensar en otra ocasión recientemente en que la Reserva Federal haya tenido tanto cambio en un mes o unas semanas después de la fecha de su reunión”, dijo Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones del Grupo Leuthold. “Todavía creo que hacen 25 [puntos básicos], pero el caso es débil”.
Los datos económicos han sido consistentemente mejores de lo esperado desde principios de junio, impulsando el índice de sorpresa económica de Citi a su nivel más alto desde febrero. Paulsen dijo que el cambio en el estado de las cosas presentará un desafío para Powell cuando presente sus conferencias de prensa posteriores a la reunión y tenga que justificar por qué la Reserva Federal se está endureciendo en medio de una mejora de la economía y los índices bursátiles cerca de máximos históricos.
“Se podría hacer un argumento muy convincente de que ‘ya hemos terminado’”, dijo Paulsen. “La mayor parte del tiempo, gran parte del drama se saca de esto. Pero creo que podría haber mucho drama en esa conferencia de prensa ”.
Powell ha desarrollado una historia de decir cosas que el mercado no quiere escuchar.
En octubre de 2018, desencadenó una venta masiva cuando dijo, en medio de una serie de alzas de tasas, que la Fed estaba “muy lejos” de lo que considera una tasa neutral, lo que indica que hay más aumentos en camino. Él sacudió aún más a los inversores en diciembre cuando dijo que el programa de reducción del balance de la Reserva Federal, que estaba ayudando a endurecer las condiciones financieras, estaba en “piloto automático”.
Y el mercado se vendió una vez más cuando Powell en julio llamó a ese recorte de tasas parte del ajuste de mitad de ciclo. aunque eso ahora no se ve tan fuera de lugar.
“Se ve más brillante cada día”, dijo Paulsen.
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Powell ‘poniéndose el pie en la boca’
Los mercados estarán atentos a los comentarios de Powell, pero también examinarán la declaración de la Fed y cómo los banqueros centrales están midiendo el aumento del precio del petróleo en medio de todas las demás tendencias económicas.
“Powell se ha estado metiendo el pie en la boca en las conferencias de prensa posteriores a la reunión. ¿Sugiere que este recorte a mitad de ciclo está llegando a su fin? ”, Dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones de State Street Global Advisors.
El mercado y la Fed en realidad se han acercado en los últimos días en términos de las perspectivas de las tasas a largo plazo. Pero las dos partes aún permanecen a una distancia considerable, ya que la Fed finalmente ve que terminan los recortes de tasas y que la tasa de fondos en realidad está subiendo, mientras que el mercado todavía está fijando precios en unos tres recortes más antes de que finalice el ciclo a mediados de 2021.
Esa dicotomía ha mantenido un elemento de volatilidad en los mercados a medida que se desarrollan las condiciones.
Arone ve la disputa entre Estados Unidos y China como la clave de lo que sucede en el futuro.
“El mercado está valorando una gran cantidad de recortes en los próximos trimestres de lo que quizás la Fed esté dispuesta a sugerir en este momento”, dijo. “Los inversores han concluido que sin el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, probablemente no sea probable que la Fed esté recortando las tasas en este momento”.
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