La “opción nuclear autodestructiva” de China en la guerra comercial: vender bonos del Tesoro estadounidense (el autor del blog cree que el dinero producto de la venta se iría para comprar oro)
PUNTOS CLAVE
- Persisten las dudas de que China podría dejar de comprar deuda de Estados Unidos mientras las dos partes se involucran en una guerra comercial.
- El problema surgió el lunes después de un tweet del editor de un periódico estatal chino.
- La mayoría de los expertos piensan que una salida de China del mercado del Tesoro sería un último recurso y la perjudicaría más de lo que podría hacer EE. UU.
Considérelo como la opción nuclear de China en la guerra comercial con EE. UU .: la capacidad de comenzar a deshacerse de su enorme cantidad de bonos del Tesoro que podrían desencadenar un aumento de las tasas de interés y dañar sustancialmente la economía estadounidense.
Mientras las dos partes se comprometen en un intercambio de aranceles de tit-a-tat, la posibilidad de que China suba las apuestas y deje de ser el mayor consumidor mundial de deuda de EE. UU. Levantó de nuevo su imponente cabeza el lunes.
Actualmente, China posee $ 1.13 billones en bonos del Tesoro, una fracción del total de $ 22 billones en deuda pendiente de los Estados Unidos, pero el 17.7% de los diversos valores mantenidos por gobiernos extranjeros, según datos del Tesoro y la Industria de Valores y la Asociación de Mercados Financieros. Si los chinos decidieran alejarse o reducir su papel en el mercado, eso, al menos en teoría, podría crear una dislocación sustancial para un país como los Estados Unidos, que depende tanto de las entidades soberanas para comprar su papel.
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Al menos por el momento, los mercados no están tan preocupados de que China pueda dar un paso aparentemente tan drástico, en gran parte porque la medida podría no tener mucho potencial, excepto para crear titulares.
“Es una opción nuclear autodestructiva”, dijo Robert Tipp, estratega jefe de inversiones y jefe de bonos globales para PGIM Fixed Income. “Tal vez les ayude como un chip de negociación, pero está poniendo en peligro el valor de algo en lo que están profundamente involucrados”.
De hecho, la medida en realidad podría ayudar a los Estados Unidos.
Por un lado, una reducción china de Treasurys podría debilitar al dólar y hacer que las multinacionales estadounidenses sean más competitivas. Por otro lado, los rendimientos de los bonos del Tesoro subirían y, por lo tanto, causarían una caída de los precios, disminuyendo el valor de la cartera de China.
Y está la cuestión de dónde pondría su dinero China: todo ese efectivo tendría que ir a alguna parte, y los bonos estadounidenses se encuentran entre los de mayor rendimiento del mundo cuando se comparan con su riesgo relativamente bajo.
“Todavía parece que los Treasurys son el lugar óptimo para la seguridad, el vuelo hacia la calidad, la revalorización del capital, etc. Moverse en torno a esa suma de dinero ahora parece ser un gran desafío”, dijo Nick Maroutsos, co-director de bonos globales de Janus Henderson. “Es posible y podría suceder muy gradualmente en un período de seis a 12 meses. Pero llamarlo y que suceda tan rápido es muy poco probable ”.
‘La mayor arma que tienen’
De hecho, China ya ha estado retirando su papel en el mercado de bonos de Estados Unidos. Sus participaciones han caído casi un 4% en los últimos 12 meses, incluso cuando la propiedad total del gobierno extranjero de Treasurys ha aumentado un 2,6%.
A raíz de sus innumerables disputas con la administración Trump, Rusia ha abandonado en gran medida el mercado del Tesoro. Japón, el tenedor de deuda estadounidense número 2, ha aumentado ligeramente sus tenencias en los últimos 12 meses a $ 1.07 billones, mientras que Brasil ha ingresado en la posición número 3 con alrededor de $ 308 mil millones, gracias a un aumento del 12.9% durante el período.
Con la expectativa de que EE. UU. Esté reduciendo los déficits presupuestarios anuales de $ 1 billón en los próximos años, un gobierno chino menos activo genera algunos temores.
“Para mí, esa es la mayor preocupación. Esta es realmente la mayor arma que tienen ”, dijo Sung Won Sohn, profesor de economía en la Universidad Loyola Marymount y presidente de SS Economics. “Necesitan hacer más para contrarrestar a los Estados Unidos. Entonces, si se trata de un empujón, eso es a lo que van a recurrir ”.
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Debido a que EE. UU. Importa mucho más de China que al revés, China necesita un apalancamiento adicional para luchar en la batalla arancelaria. Si bien Sohn dijo que reducir sus tenencias de bonos sería un último recurso, considera que es posible si EE. UU. Decide promulgar aranceles a todas las importaciones chinas, que sumaron $ 539,5 mil millones en 2018.
“Me he vuelto cada vez menos optimista y más pesimista, porque se trata de una guerra comercial, pero no se trata tanto de economía como de otras cosas”, dijo. “En los Estados Unidos, vemos a China como un depredador económico. China ve a Estados Unidos como un modelo de poder occidental que intenta humillar a China en el siglo XVIII. Hay un largo, una especie de cocción a fuego lento por debajo de los sentimientos nacionalistas ”.
Los rendimientos caen en medio del pánico
Los rendimientos de los bonos del Tesoro en realidad se movieron a la baja durante la venta de pánico en el mercado bursátil del lunes, a pesar de que hubo más comentarios sobre las represalias del mercado de bonos de China. Un tweet de Hu Xijin, editor en jefe de Global Times, señaló que “los estudiosos chinos están discutiendo la posibilidad de deshacerse de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y cómo hacerlo específicamente”.
China may stop purchasing US agricultural products and energy, reduce Boeing orders and restrict US service trade with China. Many Chinese scholars are discussing the possibility of dumping US Treasuries and how to do it specifically.
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“China continuará usando esto como una amenaza, tal vez, pero en realidad creo que les duele más de lo que podría perjudicarnos”, dijo Kim Rupert, directora general de análisis de renta fija global de Action Economics. “Duele su cartera. Si están dispuestos a soportar el dolor, creo que podrían hacerlo, pero no en gran medida. Creo que será más una amenaza que una herramienta o estrategia real ”.
Las acciones soportaron su peor día del año el lunes, ya que los temores continuaron hirviendo de que una resolución no estaba en el horizonte. Un fallido acuerdo comercial con China ha sido una de las peores preocupaciones del mercado desde que el presidente Donald Trump asumió el cargo. La falta de un acuerdo podría amenazar a una economía de los Estados Unidos que ha tenido un mejor desempeño incluso cuando el resto del mundo se desacelera.
“Si observamos cómo el mercado se ha desempeñado en lo que va del año, obviamente ha estado subiendo muy fuerte, y los precios se recuperaron”, dijo Jason Draho, director de asignación de activos para América en UBS Global Wealth Management. “Si las crecientes tensiones comerciales desaceleran el crecimiento mundial ... es posible que no logremos esta recuperación que los mercados han estado asumiendo”
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