El
extraño mundo de los tipos negativos
http://www.expansion.com/mercados/2016/08/09/57a8dd55e2704ec0068b45b4.html
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Mario
Draghi, presidente del Banco Central Europeo.BLOOMBERG
NEWSEXPANSIÓN
POR LOOMIS SAYLES / FT
Actualizado:
09/08/2016 00:17 horas
Bienvenidos
al extraño mundo de los tipos de interés negativos. Ya existen
en Japón y en la mayor parte de Europa y pueden visitar EEUU en la próxima
recesión.
En mayo el
BCE anunció que retiraría los billetes de 500 euros de la circulación por su
vinculación en el blanqueo de dinero. Con esta retirada, el BCE también
dificulta evitar los tipos de interés negativos, con el depósito del efectivo
bajo el colchón. Incluso, puede ser el primer paso
hacia la supresión progresiva de todo el dinero en efectivo para evitar que la
gente lo acumule.
El
impacto del Brexit
Se espera
que la incertidumbre del Brexit afecte a la confianza y al crecimiento de la UE
con el pertinente efecto secundario para Europa central y del este, vulnerable
al Brexit por muchas razones. Aunque las exportaciones al
Reino Unido son importantes, el mayor impacto potencial es la debilidad
económica como efecto secundario, lo cual reduciría la demanda de exportaciones de Europa central y del este. La
política monetaria del BCE debe seguir siendo acomodaticia en este entorno
incierto.
Elecciones
Esperamos
que el desempeño de las acciones cambie con los titulares de las noticias
durante lo que es probable que sea un verano agitado con la incertidumbre en
aumento debido al Brexit y a las elecciones
estadounidenses a la vuelta de la esquina. Es de esperar un nuevo récord
del S&P 500 a finales de este año o en la primera mitad de 2017.
Sector
bancario mundial
La banca
ofrece atractivo a medio plazo en la actualidad. El balance contable
desapalancado, los criterios de suscripción más rigurosos y las reducciones de
costes han mejorado en gran medida las ratios de capital de los bancos. Los
balances contables más fuertes, un énfasis en las actividades de menor riesgo,
actividades basadas en honorarios (como la gestión del patrimonio), junto con
valoraciones significativamente más atractivas indican que este puede ser un
buen momento para fijarnos en las oportunidades.
PIB
Mundial
China,
Japón y Alemania ya succionan la demanda de la economía mundial con grandes
superávit en cuenta corriente, reflejo de lo mucho que han ahorrado estos países. Esos ahorros deben
prestarlos y gastarlos otra de las grandes economías, con el fin de mantener
constante la demanda agregada mundial. Con tipos de interés bajos, incluso
negativos, en todo el mundo, encontrar a alguien que pida prestado y gaste esos
ahorros excedentes está volviéndose cada vez más difícil. Con el fin de
impulsar el crecimiento mundial, nos gustaría ver más contribución en términos
de demanda de importaciones de las economías más importantes del mundo.
El
dilema de los seguros
¿Cómo van a
cumplir las compañías de seguros de vida con las garantías de sus productos de
renta y de vida al frente de tipos de interés negativos? La mayoría busca
inversiones más tradicionales para las aseguradoras de vida (bonos corporativos)
aunque los bajos rendimientos de estos activos podrían reducir los márgenes de
los seguros de vida aún más. Esto puede instar a la
caza de otros activos de mayor riesgo o a sacrificar la calidad del crédito
a la vez que la búsqueda de tipos más altos se sigue extendiendo cada vez más
dada la volatilidad en las perspectivas económicas.
Emergentes
A la espera
de señales de estabilización de las materias primas, ya hay ideas de inversión
en el sector de consumo en países emergentes. Por ejemplo, en sectores como alimentos y bebidas, y las tiendas minoristas,
especialmente en México.
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