Las
mineras aprovechan el buen momento para recortar sus deudas
http://lat.wsj.com/articles/SB10526235110133473577704582254023381005132?tesla=y
El drástico
aumento este año de los precios de algunos commodities ha dado un respiro a las
empresas
BHP y Vale
han enfrentado costos inesperados por la rotura de una presa en Brasil. PHOTO:
WASHINGTON ALVES/REUTERS
Por
Rhiannon
Hoyle, en Sídney, y
Alex
McDonald, en Londres
lunes,
15 de agosto de 2016
20:01 EDT
Las
compañías mineras globales han hecho un gran esfuerzo por deshacerse de sus
deudas: han vendido minas, despedido trabajadores y reducido gastos de cada
rincón de sus negocios. Este año, el viento a favor de una recuperación de los
precios de las materias primas está ayudando a estas empresas a pagar sus
deudas más rápido de lo previsto.
Las señales
de un balance más equilibrado llegaron en el momento justo para los
inversionistas que han sufrido recientemente por un recorte de los dividendos
debido a que las mineras han establecido como prioridad la reducción de sus
cargas de deuda.
La década de
auge de los precios de los commodities, liderado por el apetito de China, había
animado a los ejecutivos a construir redes de minas, sistemas ferroviarios y
puertos, además de realizar adquisiciones costosas para crecer. Al final de 2013, las cinco mayores mineras a nivel mundial
tenían en sus libros una deuda neta combinada de casi US$120.000 millones,
aproximadamente cinco veces más que una década antes.
Las
preocupaciones sobre los niveles de deuda de las empresas del sector se
intensificaron hace unos meses cuando Moody’s Investors Service redujo la
calificación de crédito de gigantes como BHP Billiton y Rio Tinto PLC. La
agencia incluso redujo la calificación de Anglo American PLC a nivel
especulativo.
Sin embargo,
el drástico aumento este año de los
precios de algunos commodities ha dado un respiro a las mineras. Por
ejemplo, el mineral de hierro ha subido 40%,
mientras que los precios del carbón térmico han
avanzado un tercio. Eso ha ayudado a mejorar el flujo de caja, lo que
permite algunas reducciones de deuda.
Las acciones
de las mineras han repuntado y los precios de los seguros contra la cesación de
pagos, o CDS, han bajado. Los inversionistas respiran después de un período de
pánico, aunque la mayoría advierte que estas empresas aún tienen camino por
recorrer.
BHP, la minera más grande del mundo por
valor de mercado, reportará sus resultados anuales el martes y se prevé que
reitere su deseo de reducir la deuda.
Anglo
American indicó el mes
pasado que desde fin de 2015 su deuda neta había descendido de 37,7% a 35,4% de
su capital accionario, una medida comúnmente usada del endeudamiento de las
empresas. Rio Tinto redujo su proporción de endeudamiento de 24% a 23% durante
el mismo período.
Anglo ha
estado reestructurando su negocio con el fin de equilibrar sus finanzas. Planea
vender más de la mitad de sus operaciones —incluido posiblemente el proyecto de
mineral de hierro Minas Rio, en Brasil— para centrarse en diamantes, platino y
cobre.
Pese a que
la compañía reportó hace poco más de dos semanas una precipitosa pérdida en el
primer semestre, su deuda neta se redujo de US$12.900 millones al final de 2015
a US$11.700 millones al 30 de junio de este año, gracias principalmente al
recorte de costos.
“Anglo
American no sólo debería cumplir su meta de deuda para fin de año [de menos de
US$10.000 millones], sino que creemos que podría también alcanzar su objetivo
de mediano plazo de US$6.000 millones en los próximos 18 meses”, dijo
recientemente en una nota Canaccord Genuity.
BHP también ha hecho progreso en los
últimos años, aunque ha enfrentado costos inesperados relacionados con la
rotura de una presa de relaves en Brasil que opera a través de la empresa
conjunta Samarco Mineração. El desastre, que cobró
la vida de 19 personas y contaminó cientos de kilómetros de ríos, también ha
golpeado a su socio Vale S.A., otra de las grandes mineras del mundo.
Los
analistas prevén que BHP reporte el martes un ligero aumento de su deuda neta
junto con la que podría ser su peor pérdida desde que la compañía fue formada
en 2001 con la fusión de BHP Ltd. y Billiton PLC. Se espera que la minera
divulgue una pérdida anual récord de casi US$5.800 millones.
Aun así, Credit Suisse proyecta que BHP reducirá su deuda neta
de US$24.400 millones a fin de junio de 2015 a US$19.100 millones a mediados de
2018.
La deuda
neta de Vale alcanzó los US$27.510 millones a fin de junio en comparación con
US$25.230 millones al cierre del año pasado, aunque la compañía ha estado
pagando deuda y vendiendo activos con el fin de alcanzar la meta de un pasivo
neto de US$15.000 millones dentro de 18 meses que se trazó en febrero de este
año.
La menor
preocupación sobre las finanzas de las mineras se refleja en los costos más
bajos de los CDS. El costo de proteger US$10 millones de deuda de BHP contra un
default durante cinco años se redujo de US$225.000 al año en febrero a
US$124.000 la semana pasada, según Markit.
Ha habido
declives similares para otras empresas. En el caso de Vale, el costo cayó en
más de la mitad, de casi US$1 millones al año en enero a US$415.000 la semana
pasada, indica Markit. En tanto, el CDS para Rio Tinto descendió de US$279.000
en febrero a US$136.000 la semana pasada. Los mismos seguros para Glencore PLC,
que este año apunta a reducir su deuda neta en hasta un tercio, se han
desplomado de más de US$1 millón hace unos meses a aproximadamente US$250.000
ahora.
“No hay duda
de que el mercado piensa que la deuda no es un problema” para Glencore, dice
Nik Stanojevic, analista de renta variable en Brewin Dolphin, señalando la
magnitud de la caída del costo de los CDS. Brewin Dolphin, una firma de gestión
de patrimonio privado, posee acciones de Glencore.
De todas
formas, algunos inversionistas dicen que esperan que las empresas mantengan
como prioridad la reducción de deuda.
La
recuperación de los mercados de materias primas ha sacado el problema “de la agenda, pero
si China tiene otro tropiezo y los precios bajan entonces la gente se volverá a
preocupar”, dice Andrew Lapping, vicedirector de inversión de Allan
Gray, de Sudáfrica.
—Paul Kiernan contribuyó a este artículo.
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