Siguen
las confirmaciones que hay una ola vendedora de bonos soberanos, los precios de
los bonos bajan y los gobierno tienen que subir los intereses (rendimientos) para que otros incautos los
compren. Además que como sube la inflación
tiene que subir mas los rendimientos.
Los
mercados de bonos tienen más de una preocupación
http://lat.wsj.com/articles/SB12006973867126213900504582382202930251754?tesla=y
Los bonos gubernamentales ya no son
el mercado en el que no hay cómo perder
Un cambio de
política del Banco de Japón redujo el atractivo de sus bonos. PHOTO: YURIKO
NAKAO/REUTERS
Por JUSTIN LAHART
martes,
18 de octubre de 2016
12:20 EDT
Hay un poco de temor ganando terreno en los mercados de bonos soberanos.
Ya era hora, pese a que los inversionistas aún
están subestimando cuánto podrían subir los bonos del tesoro a largo plazo.
Los
bonos gubernamentales ya no son el mercado en el que no hay cómo perder, a medida
que una caída constante en los precios eleva los rendimientos.
El bono del
tesoro a 10 años tiene un rendimiento de 1,79% frente
el 1,36% al que había caído en julio luego del sacudón ocasionado por la
decisión del Reino Unido de retirarse de la Unión Europea.
Con las preocupaciones globales comenzando a
calmarse y los bancos centrales repensando sus tácticas,
al
tiempo que la inflación comienza a ganar velocidad, los rendimientos
podrían subir aún más.
Los temores de que el mundo entrara
en una espiral deflacionaria se han calmado.
El avance de los precios del petróleo
ha levantado la presión a muchos países productores de energía, al tiempo que los esfuerzos de China
por estabilizar su economía han tenido efectos positivos en otros mercados
emergentes.
Una señal de
esto es el incremento en las primas de término,
la compensación extra que los inversionistas piden por mantener un bono de largo plazo hasta su vencimiento
frente a lo que estiman que podrían ganar con una serie de valores a corto
plazo durante el mismo periodo.
Históricamente, las
primas de término han sido positivas, ya que los inversionistas se
preocupaban de que estuvieran subvalorando lo mucho que subirían las tasas en
el futuro. Pero este año se adentraron en terreno negativo a lo largo de los
mercados de bonos del mundo en desarrollo.
Los
inversionistas aún se preocupan por las tasas bajas, pero no tanto como antes.
La medida de la prima de término del bono del tesoro a
10 años calculada por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, por
ejemplo, ha pasado de un mínimo de -0,76 puntos porcentuales
a -0,38 puntos porcentuales.
Los cambios
en la política del banco central también están influyendo. La decisión del mes
pasado del Banco de Japón de fijar su meta de rendimiento de los bonos a 10 años en 0% con la
intención de mantener las tasas a mayor plazo en el territorio positivo, redujo
el atractivo relativo de los bonos del tesoro para los inversionistas
japoneses.
Las expectativas de
que el Banco Central Europeo altere sus reglas para que pueda comprar más bonos a corto plazo y menos a largo plazo están
teniendo un efecto similar. El presidente del Banco de la Reserva Federal de
Boston Eric Rosengren sugirió durante el fin de semana que la Reserva Federal
podría reemplazar valores a largo plazo en su portafolio con valores a corto
plazo. La meta sería apretar la política monetaria al impulsar las tasas a
largo plazo.
Pero quizás
la principal razón por la cual los inversionistas deberían preocuparse por el
avance de los rendimientos de los bonos del Tesoro es una de vieja data: la inflación. Las expectativas de inflación incluidas
en los llamados TIPS (valores emitidos por el tesoro que están protegidos
contra la inflación) implican que esta promediará 1,52%
durante los próximos cinco años, más del 1,24%
implícito al inicio de septiembre, pero aún muy bajo.
Y probablemente demasiado bajo. Ahora que el petróleo ya no
está arrastrando a los precios, Barclays calcula que la medida de
inflación sobre la cual se estima el TIPS estará en
2,4% para finales del año. Ver ese tipo de cifra forzaría a muchos
inversionistas a repensar su postura sobre las tasas.
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