¿Vuelven
los “culpables” de la crisis financiera mundial? Extraído del alemán Deutsche
Welle
¿Vuelven
los “culpables” de la crisis financiera mundial?
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Mario
Draghi y otros banqueros
piden ampliar la presencia de títulos ABS en el
mercado, conocidos por haber acelerado la burbuja inmobiliaria en EE. UU., que
dio lugar a la crisis económica mundial de 2008.
La tarea del
director del Banco Central Europeo, Mario Draghi, no es fácil: el presidente
del Banco Central Europeo (BCE) redujo los intereses a un nivel récord, e inyectó
a los bancos miles de millones en crédito a condiciones muy favorables, pero, a pesar de eso, la economía de la
eurozona no parece repuntar.
Y, como si
eso fuera poco, se cierne sobre ella la
amenaza de la deflación.
¿Qué hacer entonces?
El Consejo
del BCE debate acerca de un “relajamiento cuantitativo” según el ejemplo del
Fed estadounidense, lo cual bombearía aún más dinero en los mercados.
“Una medida podría ser
que los bancos centrales compraran activos en grandes cantidades para reducir
los intereses del mercado a largo plazo”, explica Keith Kuester
profesor de Economía de la Universidad de Bonn.
Pero si el
mismo Banco Central se convirtiera en un gran comprador, la cuestión estriba en
qué es lo que compraría.
Sólo estaría
dispuesto a comprar títulos de deuda de países en crisis de la zona euro en
caso de emergencia, pero entonces lo haría de manera ilimitada.
Solo le quedaría entonces comprar
deuda privada.
Pero, por lo
general, las empresas y los consumidores europeos piden crédito a los bancos. Mario Draghi preferiría, sin embargo, que
todo eso circulara a través del mercado de capitales, como en EE. UU.
“No es fácil
desarrollar un programa de compra de deuda privada que sea amplio y, al mismo
tiempo, no conlleve un riesgo para la estabilidad financiera”, dijo Draghi a comienzos de abril.
“Por ese motivo, el BCE planea ampliar el mercado de
acciones ABS”.
Mala
reputación
Uno de cada dos Volkswagen se financia a
través de la Volkswagen Financial Services.
ABS
es la sigla de “Asset Backed Securities”, es decir, de títulos respaldados por
activos, que son bonos o pagarés respaldados por activos financieros
-con la excepción de las hipotecas residenciales o comerciales- es decir, por cobros pendientes de tarjetas de
crédito y préstamos al consumidor.
Uno de los
grandes emisores de esos valores bursatilizados es la filial financiera de la automotriz Volkswagen, la Volkswagen Financial Services,
a través de la cual se financia o arrenda uno de cada dos automóviles
Volkswagen en Alemania.
Stefan
Wolf dirige el área ABS
de la firma y es responsable de transformar préstamos individuales en títulos de valores.
“La expectativa de
cobro de las futuras cuotas se vende a los inversores, que obtienen, por
supuesto, intereses. Así, los inversores reciben la cuota mensual de nuestros
clientes”,
explica Wolf.
Pero no sólo Volkswagen, sino varias fábricas europeas de
automóviles utilizan este sistema.
La filial
financiera transforma los créditos individuales creando paquetes de préstamos y convirtiéndolos en títulos de interés, y así
los emite.
Lo mismo se hizo con los créditos
hipotecarios de la burbuja inmobiliaria en EE. UU., por lo cual se considera que fueron
"aceleradores" de la crisis financiera mundial de 2008, y su
reputación es muy negativa. A pesar de eso, Wolf subraya que “no
hay una sola transacción ABS en el rubro automotriz que haya tenido fallas”.
Sin embargo,
su credibilidad es muy baja, y eso tuvo consecuencias en el mercado europeo.
“El mercado europeo se
contrajo en cerca de un 80 por ciento desde la crisis financiera mundial, y no
muestras signos de recuperación”, dice Richard Hopkin, director
del departamento de Títulos en la Unión de Mercados
Financieros de Europa (AFME), una organización formada por grandes
bancos e inversores, con sede en Londres.
Hopkin
subraya que los títulos europeos respaldados por activos no son comparables a
las hipotecas “basura” de EE. UU., y que su margen de error siempre fue mínimo.
“La bursatilización es solo un instrumento con el que los bancos se refinancian
a sí mismos y manejan su nivel de riesgo”. Y como cualquier otro instrumento,
se pueden hacer con él cosas buenas y cosas no tan buenas”, dijo Hopkin a
Deutsche Welle. “Es como con los automóviles. No son ellos los responsables de
los accidentes, sino quienes los conducen”.
En
comparación con EE. UU., en Europa el
mercado de los títulos bursatilizados es relativamente pequeño.
Según datos
de la AFME, en 2013 registró un volumen de 181.000
millones de euros en comparación con los cerca de 1.553
billones de euros en EE. UU.
Una cuestión
de regulación
Mario
Draghi, presidente del BCE.
Para el BCE,
el problema reside en la oferta limitada de títulos que podría comprar en el
marco de una relajación cuantitativa. Por eso, Mario Draghi pide que se amplíe
la presencia de los valores ABS en el mercado.
Durante la conferencia del Fondo
Monetario Internacional y del Banco Mundial en Washington, el BCE y el Bank of
England llamaron a no debilitar el mercado de los ABS imponiendo regulaciones
exageradas.
“Si el BCE promueve el
mercado de los ABS, esa es una señal de que ese mercado es seguro y de que
funciona”,
sostiene Hopkin. Pero eso no garantizaría una vuelta al mercado de los
inversores reales. Desde la crisis financiera, los títulos respaldados por
activos fueron sometidos a regulaciones “muy severas”, dice el experto, con lo
cual se espantó a los inversionistas.
El
Comité de Supervisión Bancaria de Basilea y la Comisión Europea están verificando las exigencias de
capital para los bancos y las aseguradoras, que también incluyen préstamos
bursatilizados. Esas normas son claves para los inversores, ya que de ellas
depende si el mercado vuelve a crecer o sigue deslizándose a niveles bajos,
explica Hopkins. Las posiciones del sector financiero y del BCE son, en ese
sentido, similares. Otro aspecto interesante en este desarrollo es el nuevo rol
que asumirá el BCE a partir de octubre de 2014,
es decir, el de organismo de supervisión
de las grandes instituciones bancarias de la eurozona.
Nota del autor del blog : creo que con
esos paquetes ABS de hipotecas en EEUU, uno no tenia los títulos de la hipoteca de
una casa, sino que tenia las acciones de algunos ladrillos pero de cientos de
casas y no se podía llegar a un arreglo entre el prestamista y el prestatario. Eso
lo hacen para que todo marche bien o para que todo se derrumbe.
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