Los
mercados emergentes se preparan para una nueva ronda de volatilidad. opinan los presidentes de los bancos centrales
de México, India, indonesia, Brasil.
Los
mercados emergentes se preparan para una nueva ronda de volatilidad
http://lat.wsj.com/articles/SB10296072497987273815204582012720158461562?tesla=y
Luis
Videgaray, secretaria de Hacieda de México. PHOTO: AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY
IMAGES
Por DAVID HARRISON
domingo,
17 de abril de 2016
20:14 EDT
WASHINGTON—La paciencia exhibida por la Reserva
Federal de Estados Unidos en los últimos meses dio un respiro a muchas
economías emergentes. No obstante, aumenta la preocupación de que eso no va a
ser suficiente para amortiguar el próximo ajuste de las tasas de interés.
Ministros
de Hacienda y banqueros centrales de mercados emergentes, que acudieron a Washington en días
recientes para participar en las conferencias
semestrales del Fondo Monetario Internacional, dijeron que se preparan
para un nuevo episodio de volatilidad financiera. Los economistas prevén que la
Fed realizará un nuevo aumento de las tasas de interés a mediados de junio.
“Eso va a ocurrir y las
economías emergentes deben estar preparadas”, advirtió en una entrevista Luis Videgaray, secretario de Hacienda de México. “Nos
hemos preparado, pero de todos modos [la decisión de la Fed] tendrá un
impacto”.
El banco
central estadounidense elevó en diciembre su tasa de referencia en un cuarto de
punto, su primer movimiento en siete años, y contempló cuatro alzas adicionales
durante este año. Eso contribuyó a la volatilidad financiera global y provocó
una salida de capitales desde los mercados emergentes hacia destinos
considerados más seguros.
Después de
meses de turbulencias, la Fed redujo el mes pasado sus proyecciones a sólo dos
aumentos de tasas este año y aludió a los riesgos relacionados con
“acontecimientos económicos y financieros globales”. El mensaje tranquilizó a
los inversionistas e hizo que muchos capitales regresaran a las economías emergentes.
“A comienzos
de año imperaba una sensación de que la Fed iba a avanzar [con sus planes] de
cualquier modo”, dijo Videgaray. La Fed, agregó, depende de la información a su
disposición, “y parte de los datos que miran es la economía global, y eso quedó
muy claro en febrero. Eso tranquilizó a mucha gente”.
En México,
la volatilidad de principios del año en los flujos financieros, combinada con
los bajos precios del petróleo, llevaron a la cotización del peso a mínimos
históricos contra el dólar en febrero. Eso produjo un poco frecuente movimiento
coordinado de recortes del gasto fiscal —equivalentes a
0,7% del Producto Interno Bruto— y un sorpresivo aumento de la tasa de
referencia del banco central. El peso se ha estabilizado desde entonces y la inflación
se ha mantenido dentro de las metas de la autoridad monetaria.
De todos
modos, Videgaray dijo que se mantiene alerta sobre los próximos pasos de la
Fed. “La amenaza más importante que enfrentamos es la alta volatilidad y
fragilidad de los flujos financieros”, enfatizó.
Raghuram
Rajan, gobernador del Banco de la Reserva de India, reconoció que la pausa de la Fed ha
“ayudado a aliviar un poco la presión”. Ahora, dijo en una entrevista, la
pregunta es: “¿Son otros países capaces de aprovechar bien el tiempo o los problemas
van más allá de lo que hagan?”
“Ya sea que estemos
simplemente inflando de nuevo los precios de los activos para volver a verlos
caer depende de si... se aprovecha esta ocasión se usa para hacer bien las
cosas: conseguir que vuelva la inversión, sentar las bases para un crecimiento
más sostenible”,
manifestó Rajan.
Una de las
principales preocupaciones de los países en desarrollo es el agotamiento del
crédito. Después de años de expansión de los préstamos, el ciclo se ha
revertido y el crédito está en retroceso, indicó Joseph
Lupton, economista de J.P. Morgan Chase & Co. “El gran interrogante
es cuánto daño causará eso conforme avanzamos en este ciclo”, señaló. “La
historia ha sido variada, pero en gran medida poco favorable para un gran
desapalancamiento”, afirmó en referencia a una reducción significativa de la
deuda.
Las empresas
de los mercados emergentes cuyas ganancias no son suficientes para cubrir el
pago de intereses son particularmente vulnerables y podrían empujar a los gobiernos a emprender costosos rescates.
El
FMI calcula que esas compañías deben alrededor de US$650.000 millones, aproximadamente 12% del total de la
deuda corporativa de mercados emergentes en la muestra del organismo
multilateral.
Algunos
países han trabajado agresivamente para adaptar sus economías al nuevo entorno. Indonesia,
por ejemplo, ha tratado de aumentar la inversión en
infraestructura para impulsar el crecimiento y redujo las tasas de
interés sin provocar un debilitamiento significativo de la moneda, con lo cual
ha dado a su economía más espacio para expandirse.
Otros países
han tenido más problemas. Brasil vio cómo el
real cayó a mínimos históricos frente al dólar el año pasado, en parte porque
el gobierno acumuló uno de los mayores déficits fiscales del mundo. Los
intentos por apuntalar la economía han sido frustrados por una crisis política
que amenaza la continuidad de la presidenta Dilma Rousseff.
Alexandre
Tombini, presidente del
banco central brasileño, reconoció en una declaración ante el Comité de
Políticas del FMI que “el ambiente político actual” constituye una limitación
importante.
Más allá de
Brasil, Tombini destacó el entorno más propicio en los mercados globales en los
últimos meses debido a la “replanteamiento” de la Fed y otras decisiones en
China. Pero añadió que “esta calma puede no ser estable” mientras la
perspectiva de la Fed sea distinta a las los bancos centrales de Europa y
Japón.
Un factor
que juega a favor de las economías emergentes es que, por el momento, la Fed
parece estar en sintonía con sus preocupaciones. Janet Yellen, presidenta del
banco central estadounidense, ha reiterado que la salud de la economía mundial
puede influir en sus futuras decisiones sobre las tasas de interés.
Tales comentarios
le han valido el reconocimiento de muchas autoridades de otros países, además
de inspirar cierta confianza de que EE.UU. no se olvidará de ellos mientras
ajusta su política monetaria poco a poco.
“Ciertamente
están prestando más atención y hablando de prestar más atención, lo que creo
que es un paso muy bienvenido”, aseveró Rajan.
No hay comentarios:
Publicar un comentario