Después de un estímulo sin precedentes, el Banco Central Europeo está listo para un cambio de enfoque
- La inflación en la zona del euro está cerca, si no en, mínimos históricos y las proyecciones del personal técnico del BCE para diciembre también registraron un nuevo mínimo.
- A eso se suma la reciente fortaleza del euro, que es un lastre adicional para la inflación.
- La moneda única se cotiza actualmente cerca de $ 1.2119, pero estaba más cerca de $ 1.10 antes del inicio de la pandemia de coronavirus.
“Mantener condiciones de financiamiento favorables durante el período de la pandemia”.
Esas son las palabras del Banco Central Europeo que probablemente saldrán a la luz en los próximos meses, a medida que la organización con sede en Frankfurt cambie de táctica después de reforzar su paquete de estímulo de 1,85 billones de euros en diciembre.
El Consejo de Gobierno del BCE, dirigido por la presidenta Christine Lagarde, probablemente hará una pausa en el futuro previsible y utilizará la reunión de esta semana para orientar los mercados en una nueva dirección, además de discutir la fortaleza del euro.
“Un objetivo más realista, (en lugar de) apuntar a una inflación del 2% dos o tres años por delante, es enfocarse en proteger las condiciones financieras favorables, al menor costo posible, mientras se permite un período más largo para que la inflación converja a la meta”, dijo Anatoli Annenkov, economista europeo senior de Societe Generale, en una nota de investigación.
“Por lo tanto, vemos al BCE a la espera a corto plazo, aunque las expectativas de crecimiento se están debilitando en medio de bloqueos prolongados”.
Destacar los rendimientos soberanos
Algunos observadores del mercado creen que este enfoque en las condiciones financieras, si los bancos otorgan préstamos a las empresas y a la economía real, puede ser una estratagema, por lo que hay menos atención en los rendimientos soberanos: cuánto interés están pagando los gobiernos de la zona euro por sus deudas.
“El BCE está tratando de cambiar el enfoque del mercado de los rendimientos a las condiciones financieras”, dijo Mark Wall, economista jefe de Deutsche Bank, en una nota de investigación la semana pasada.
“Cuanto más convencido está el BCE de que los indicadores de condiciones financieras bancarias están mejorando de manera sostenible, es probable que el BCE sea menos sensible a un aumento de los rendimientos”.
Fuerza euro
La inflación en la zona del euro está cerca, si no en, mínimos históricos y las proyecciones del personal técnico del BCE para diciembre también registraron un nuevo mínimo. A eso se suma la reciente fortaleza del euro, que es un lastre adicional para la inflación. La moneda única se cotiza actualmente cerca de $ 1.2119, pero estaba más cerca de $ 1.10 antes del inicio de la pandemia de coronavirus.
No está del todo claro por qué los inversores han respaldado el euro, especialmente porque parece que la Reserva Federal de EE. UU. Elevará las tasas mucho antes que el BCE.
En un evento de Reuters este mes, Lagarde dijo que el banco central estará “extremadamente atento” a los movimientos de divisas y su impacto en los precios al consumidor. El gobernador de Francia, François Villeroy de Galhau, también destacó la necesidad de examinar cualquier efecto negativo de la fortaleza del euro sobre la inflación en una entrevista con la televisión francesa.
Revisión de estrategia
Si bien el BCE se mantendrá en suspenso durante los próximos meses, es probable que se centre en la revisión de su estrategia recientemente anunciada.
Desde 2003, el banco central de la zona euro se ha fijado como objetivo una tasa de inflación “por debajo, pero cercana al 2%” en un intento de abordar las preocupaciones sobre los aumentos significativos de los precios al consumidor. Sin embargo, el BCE está actualmente más preocupado por los lentos aumentos de precios. Como resultado, la revisión de la estrategia en Frankfurt podría conducir a un nuevo objetivo.
“Intentarán encontrar una opinión de consenso antes del verano”, dijo Annenkov. “La reformulación esperada de la meta de inflación a una simétrica alrededor del 2% no debería ser controvertida”.
La prueba clave vendrá en septiembre. Después de las vacaciones de verano, es posible que el Consejo de Gobierno deba revisar su política monetaria, seis meses antes del vencimiento programado de sus compras de bonos sin precedentes.
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