Adquiera bonos a corto plazo y de mercados emergentes: BlackRock y venda los de largo plazo

Adquiera bonos a corto plazo y de mercados emergentes: BlackRock

https://www.barrons.com/articles/blackrock-rieders-bond-playbook-includes-shorter-term-bonds-em-debt-1522860416

PorReshma Kapadia4 de abril de 2018 12:46 p. M. ET

Rick Rieder , que supervisa 1.7 billones de dólares como jefe de inversiones del ingreso fijo global de BlackRock(BLK), dijo en una sesión informativa el miércoles que los inversionistas en bonos deben reconsiderar las estrategias recurrentes a medida que la Reserva Federal comienza a subir las tasas y salir su modo de flexibilización cuantitativa, creando un período "extraordinario" para el mercado.

Adquiera bonos a corto plazo y de mercados emergentes: BlackRock
ILUSTRACIÓN: ISTOCKPHOTO
Usar los bonos a más largo plazo como una manera de cubrir el riesgo de las acciones en una cartera es una estrategia popular que puede no funcionar tan bien, dijo Rieder. Una estrategia de paridad de riesgo que equilibró acciones y bonos y neutralizó el riesgo con herramientas retornó cerca de 8.2% en la última década, pero bajó 6.9% en lo que va del año.

Una de las razones es que los bonos a largo plazo se han visto afectados este año. El índice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond ha bajado 1.61 puntos porcentuales en lo que va del año, pero aquellos que tomaron el riesgo de duración fueron golpeados más fuerte. El extremo largo de la curva está abajo de cuatro puntos porcentuales, mientras que la parte de la curva de uno a tres años está abajo de solo 0,21 puntos porcentuales.

Para cubrir el riesgo, Rieder dijo que los inversores necesitan invertir en opciones de menor riesgo en lugar de usar herramientas para administrar ese riesgo. ¿Qué otras estrategias populares pueden no funcionar tan bien? También destacó la volatilidad de las ventas, que caracterizó como el uso de herramientas para obtener ingresos o tomando riesgos de spread, y tomando más riesgo de crédito para obtener rendimiento.

"La historia del año es que el extremo corto de la curva de tasas de interés ha subido, y los mercados han subestimado cuán grande es esto", dijo Rieder. Ahora, los inversores pueden obtener ingresos de bonos del Tesoro a dos años, por ejemplo, sin tener que correr muchos riesgos, ya sea en términos de riesgo de crédito o riesgo internacional.

Y hay muchos riesgos por ahí. Rieder, que siempre empaca sus presentaciones con gráficos, destacó uno en particular: el crecimiento en el déficit de Estados Unidos mientras que la economía de EE. UU. Va fuerte. "Usualmente no se ve esto, entonces la pregunta es cómo vamos a pagar por esto, que es un gran problema para los mercados de renta fija", dijo, señalando que la deuda era necesaria para financiar el crecimiento de EE. UU. Y lo que el mercado tendrá que absorber en términos de emisión de deuda neta del Tesoro es histórico.

Eso alimenta su perspectiva: Rieder espera que gran parte del crecimiento del reciente estímulo fiscal, al igual que los recortes de impuestos, sea cargado frontalmente. En otras palabras, espera que el crecimiento sea fuerte en el corto plazo, aunque una recesión podría venir en 2020 o 2021. Y aunque Rieder espera que la inflación repunte, él dice que no será tan rápido como algunos esperan. Si bien algunos temen que la Fed pueda subir las tasas a un ritmo de cinco alzas, espera alrededor de tres o tal vez cuatro alzas al año.

Para Rieder, la forma de ganar dinero en bonos en este momento es quedarse con los bonos a corto plazo y correr el riesgo de poseer deuda de mercados emergentes. No solo esa parte del mundo está menos endeudada que gran parte del mundo desarrollado, las valoraciones siguen siendo lo suficientemente atractivas como para compensar a los inversores por asumir el riesgo, afirma.

Regístrese para revisar y obtener una vista previa,  un nuevo correo electrónico diario de Barron's. Todas las noches revisaremos las noticias que movieron los mercados durante el día y veremos lo que significa para su cartera en la mañana.