El informe de nóminas del viernes probablemente muestre un mercado laboral que todavía está caliente
- Las nóminas han aumentado en cientos de miles de puestos de trabajo al mes, con un total de casi 1,6 millones solo en los primeros cinco meses de 2023.
- La estimación de consenso es que las nóminas aumentaron en otros 240.000 en junio, y se prevé que la tasa de desempleo baje al 3,6%.
- El mercado analizará el informe del viernes en busca de puntos adicionales que informarán la política de la Fed. Una clave serán los salarios.
El mercado laboral de EE. UU. todavía está en llamas, sin importar cuánto esfuerzo pongan los políticos para enfriarlo.
A pesar de una serie de aumentos en las tasas de interés destinados específicamente a corregir un desequilibrio entre la demanda de las empresas y la oferta de trabajadores, las nóminas han crecido en cientos de miles de puestos de trabajo al mes, totalizando casi 1,6 millones solo en los primeros cinco meses de 2023.
Se espera que un informe del Departamento de Trabajo del viernes muestre que la tendencia continuó hasta junio. La estimación de consenso de Dow Jones es que las nóminas aumentaron en otros 240.000, y se prevé que la tasa de desempleo baje al 3,6%.
Aquellos que esperan que el panorama laboral se deteriore, entonces, tendrán que seguir siendo pacientes.
“La desaparición del mercado laboral ha sido algo que parecía estar a la vuelta de la esquina durante los últimos nueve meses más o menos. Sigue funcionando de una manera que no creíamos posible”, dijo Thomas Simon, economista de Jefferies. “Creo que vamos a obtener números fuertes [el viernes]. Pero mi postura a largo plazo es que este es básicamente el último suspiro de fuerza”.
Últimamente, sin embargo, eso ha demostrado ser un estribillo familiar.
Al igual que los economistas durante el último año más o menos esperaban que EE. UU. entrara en recesión en cualquier momento, han estado esperando que el mercado laboral lidere el camino. Las cifras de la nómina han logrado superar las estimaciones del consenso durante casi todos los meses desde enero de 2022, ya que las empresas siguen contratando y los consumidores siguen gastando.
Pero con el impacto total de las 10 subidas de tipos de la Reserva Federal empezando a sentirse, hay una sensación creciente de que se acerca una reconciliación.
“Combinado con el hecho de que las tasas de participación en la fuerza laboral están esencialmente donde estaban para la mayoría de estas cohortes antes de la pandemia, me sugiere que realmente no hay muchas más personas para contratar”, dijo Simon.
Una imagen de trabajos ‘sobrecocinada’
Cuando se le pidió que describiera el estado general del mercado laboral, Simon lo calificó de “recocido”.
“Es notable cuánto tiempo ha resistido un grado de presión realmente alto. Pero no puedo ver que continúe indefinidamente, a menos que algo cambie radicalmente con la demografía”, dijo.
Sin embargo, las cifras recientes sugieren que el panorama laboral nuevamente podría desafiar las expectativas.
La firma de procesamiento de nóminas ADP informó el jueves que las empresas del sector privado agregaron 497,000 puestos de trabajo en junio, más del doble de lo esperado. Si bien ADP ha tenido un historial irregular en alinearse con el conteo oficial del gobierno, el conteo al menos sugiere una posible ventaja para el informe del viernes.
Los mercados retrocedieron ante las señales de fuerza laboral, vendiendo el jueves por la tarde cuando aumentaron las expectativas de que la Fed podría tener que ser aún más agresiva con las subidas de tipos.
“Es difícil para el mercado digerir la posibilidad de que la Fed tenga más trabajo por hacer”, dijo Quincy Krosby, estratega jefe global de LPL Financial. “Se ha vuelto trillado decir que las buenas noticias son malas noticias. Si quiere ponerlo en el marco de que la Fed quiere completar su misión para fin de año, entonces esta es una buena noticia para el mercado”.
Los inversionistas no lo vieron así, viendo la perspectiva de tasas más altas como un aumento de las posibilidades de que la recesión tan pronosticada se hiciera realidad.
La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, pronunció un discurso el jueves por la mañana, diciendo que espera que se haga más trabajo sobre la inflación y reconociendo que ella era una de las banqueras centrales que hubiera acogido con beneplácito un aumento de tasas en la reunión de junio. El Comité Federal de Mercado Abierto finalmente votó para tomar un descanso del ajuste, pero los funcionarios indicaron que se avecinan más aumentos de tasas.
Qué buscar en el informe
El mercado analizará el informe del viernes en busca de puntos adicionales que informarán la política de la Fed.
Una clave serán los salarios. Se proyecta que las ganancias promedio por hora aumenten un 0,3% en el mes y un 4,2% respecto al año anterior. Eso reduciría el ritmo anual a su nivel más bajo desde junio de 2021, un movimiento en la dirección correcta, incluso si todavía está por encima de lo que la Fed considera consistente con su objetivo de inflación del 2%.
La semana laboral promedio también será una métrica clave, ya que ha experimentado una disminución constante pero suave desde principios de 2021 hasta su nivel más bajo desde abril de 2020.
Otro punto de interés será cualquier disparidad entre la encuesta de establecimientos, utilizada para determinar el número de nóminas generales, y la encuesta de hogares, que determina la tasa de desempleo. En mayo, las nóminas aumentaron en 339.000 , mientras que la encuesta de hogares mostró un descenso de 331.000, debido casi en su totalidad a una fuerte caída del trabajo por cuenta propia.
En Wall Street, la mayoría de los economistas creen que el informe de ADP probablemente fue inflado por factores estacionales y ven ganancias más moderadas el viernes.
Goldman Sachs, por ejemplo, dijo que espera una ganancia de 250.000 por encima del consenso para junio, mientras que Citigroup busca una ganancia mucho más moderada de 170.000, que aún considera consistente con más aumentos de tasas.
“Un mercado laboral demasiado ajustado que es inconsistente con una inflación de precios del 2% debería hacer que los funcionarios de la Fed vuelvan a subir las tasas en julio y septiembre”, dijo la economista de Citigroup Veronica Clark en una nota para clientes.
Otro informe del jueves indicó que el mercado laboral podría estar relajándose al menos un poco. El Departamento de Trabajo dijo que las ofertas de trabajo cayeron en casi medio millón en mayo, lo que posiblemente indique un alivio en el futuro.
“No son buenas noticias, pero son buenas noticias”, dijo Rachel Sederberg, economista sénior de Lightcast. “Esta es la contracción lenta en los números que queríamos, es reconfortante verlo”.
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