El Banco de Japón necesita pasar antes a una nueva normalidad ya que la política actual es “muy dañina”, dice el estratega
- Japón necesita hacer la transición antes a una “nueva normalidad”, ya que el actual régimen de política de tasas de interés ultrabajas del país ha sido “inapropiado” y “muy dañino” para la economía, según un estratega.
- Los bancos centrales de todo el mundo han aumentado las tasas de manera agresiva para controlar la inflación, pero Japón ha mantenido su tasa de referencia en -0,1% desde 2016.
- “El tipo de política que han tenido desde hace un tiempo, tenía sentido a mediados de los 90, finales de los 90”, dijo el lunes Kevin Hebner, estratega de inversiones globales de TD Epoch, a “Squwak Box Asia” de CNBC.
Japón necesita hacer la transición antes a una “nueva normalidad”, ya que el actual régimen de política de tasas de interés ultrabajas del país ha sido “inapropiado” y “muy dañino” para la economía, según un estratega.
Los bancos centrales de todo el mundo han aumentado las tasas de manera agresiva para controlar la inflación, pero Japón ha mantenido su tasa de referencia en -0,1% desde 2016.
Cuanto antes el BOJ pase a una “estructura más normal y permita que los mercados de bonos y acciones hagan el trabajo que deben hacer”, mejor será para los mercados financieros, dijo Kevin Hebner, estratega de inversiones globales de TD Epoch, a CNBC. Squawk Box Asia” el lunes.
El viernes, el Banco de Japón mantuvo sin cambios sus tasas de interés ultra bajas, pero sorprendió a los mercados financieros al relajar su control de la curva de rendimiento, o YCC. El banco central dijo que ofrecería comprar bonos del gobierno japonés a 10 años.al 1,0% en operaciones a tipo fijo, en lugar del anterior 0,5%. Esto amplía efectivamente su tolerancia en otros 50 puntos básicos, lo que indica que el BOJ permitiría que el rendimiento a 10 años aumentara hasta un 1,0%.
“El tipo de política que han tenido desde hace un tiempo, tenía sentido a mediados de los 90, finales de los 90”, dijo Hebner.
“Ha sido una política inapropiada durante los últimos 20 años. Japón no ha tenido los mismos problemas cíclicos”, señaló. “Y cuando tienes tasas de interés cero, crea todo tipo de distorsiones y dislocaciones que creo que son muy dañinas”.
Alejarse de las tasas de interés negativas tendría efectos de gran alcance en la economía japonesa, desde la inversión corporativa hasta el ahorro de los hogares.
“Lo más importante para los inversionistas de capital es que el costo de capital ya no es cero”, señaló Hebner.
“Si desea que las empresas creen valor a mediano y largo plazo, necesita que el costo de capital sea realista, y ese no ha sido el caso durante 20 años”.
‘Nueva normalidad’
Hebner dijo que el gobernador Kazuo Ueda “ciertamente sabe” que Japón necesita normalizar su política, “pero también sabe que la transición debe ser razonablemente lenta para que los hogares y las empresas tengan tiempo de adaptarse a la nueva normalidad”.
El jefe del BOJ restó importancia a la medida para aflojar el control de la curva de rendimiento en una conferencia de prensa el viernes.
Cuando se le preguntó si el banco central había pasado de moderado a neutral, dijo: “Ese no es el caso. Al hacer que YCC sea más flexible, mejoramos la sostenibilidad de nuestra política. Entonces, este fue un paso para aumentar la posibilidad de lograr de manera sostenible nuestro precio objetivo”, según una traducción de Reuters.
Hebner dijo: “Creo que cuando pasemos a la nueva normalidad, habrá una señal de que los rendimientos de JGB a largo plazo serán significativamente más altos, no solo 58 puntos básicos, sino entre 125 y 150 puntos básicos”.
Agregó que el yen está significativamente subvaluado frente al dólar.
“Si obtenemos estos cambios del BOJ, hay muchas razones para creer que estamos en este proceso de transición, creo que 125 es una estimación razonable para un equilibrio durante los próximos uno o dos años”, dijo Hebner.
el yenfue último aproximadamente un 0,3% más alto a 140,77 frente al dólar el lunes, mientras que los rendimientos japoneses a 10 años subieron aún más hasta el 0,6% durante la sesión de negociación asiática.
La incertidumbre se avecina
No está claro en esta etapa “cómo se moverá el rendimiento a 10 años por debajo del nuevo techo del 1,0 % y con qué fuerza intervendrá el BOJ en el mercado para mejorar la formación adecuada del rendimiento en función de los fundamentos económicos”, dijo Shigeto Nagai, jefe de Japón. economía en Oxford Economics, escribió en una nota del viernes.
A pesar del cambio sorpresa del viernes a la política de YCC, “seguimos creyendo que el gobernador Ueda está decidido a evitar un endurecimiento prematuro”, agregó, y se tomará un tiempo “para evaluar cuidadosamente si la economía está en camino de lograr una inflación del 2% dentro de sus cinco años”. término de un año”.
Con una inflación por encima del objetivo del 2% del BOJ , aumentan las preocupaciones de que la política monetaria de Japón haya hecho que el yen sea menos atractivo y vulnerable a la venta.
Hay señales de que las cosas están mejorando en Japón, pero “es importante ser escéptico”, dijo Hebner.
“Hay mucho espacio para que este mercado avance significativamente y muchos sectores para que las empresas japonesas creen mucho valor, sean muy innovadoras y tengan las innovaciones, particularmente en tecnología”, señaló.
“Pero todavía es muy temprano y es natural que los inversores tengan esperanzas y superen sus esquís y esto ha sucedido varias veces antes”.
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