La guerra contra la inflación está muy lejos de ganarse
- Los mercados financieros sacaron optimismo de dos informes la semana pasada que mostraban que la inflación está disminuyendo.
- Todavía hay corrientes subterráneas preocupantes en la economía, como el aumento de los precios del combustible y un mercado inmobiliario obstruido que podría causar problemas en el futuro.
- A los economistas de Citigroup les preocupa que las condiciones ideales, que han incluido un gasto de consumo resistente, cadenas de suministro más sólidas y precios en retroceso en áreas clave, no duren.
- “No hay vueltas de victoria. Ninguna misión cumplida. Nuestro trabajo no ha terminado”, dijo a CNBC Jared Bernstein, presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca.
No saque los sombreros de fiesta todavía: a pesar de las señales recientes de que la inflación se está enfriando, la lucha para reducir los meteóricos aumentos de precios de los últimos tres años está lejos de terminar.
Los mercados financieros sacaron optimismo de dos informes la semana pasada que mostraban que la tasa de crecimiento tanto de los precios que pagan los consumidores en la caja como de los que pagan las empresas por los bienes que utilizan habían alcanzado mínimos de varios años.
Pero esos puntos de datos reflejaron tasas de cambio relativas y no capturaron el aumento general que condujo al nivel de inflación más alto en más de 40 años. Lo que es más, todavía hay corrientes subterráneas preocupantes en la economía, como el aumento de los precios del combustible y un mercado inmobiliario congestionado que podría causar problemas en el futuro.
“No hay vueltas de victoria. Ninguna misión cumplida. Nuestro trabajo no ha terminado”, dijo Jared Bernstein , presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, durante una entrevista de CNBC “ Squawk Box ” el lunes por la mañana. “Pero estamos muy contentos de ver un respiro para los hogares estadounidenses”.
El índice de precios al consumidor , un indicador ampliamente seguido que rastrea docenas de bienes y servicios en múltiples sectores, aumentó solo un 0,2% en junio , lo que llevó la tasa anual al 3,1%. Esa última cifra se ha reducido drásticamente desde su pico del 9,1% hace un año, que fue el más alto en casi 41 años, y está en su nivel más bajo desde marzo de 2021.
También la semana pasada, el Departamento de Trabajo informó que el índice de precios al productor había subido solo un 0,1% en junio y la misma cantidad sobre una base anual. La lectura del IPP de 12 meses alcanzó su punto máximo a una tasa anual del 11,6 % en marzo de 2022, su nivel más alto en datos que se remontan a noviembre de 2010.
Las fuertes caídas en ambas lecturas generaron esperanzas de que, con la inflación acercándose cada vez más al objetivo del 2% de la Reserva Federal, el banco central podría suavizar las subidas de tipos de interés y la estricta política monetaria que se ha aplicado desde principios de 2022.
¿Una pausa temporal?
“Enfriando la inflación. Desaceleración, pero crecimiento positivo del empleo. Estas son las cosas de las que están hechos los aterrizajes suaves”, dijo el economista de Citigroup Andrew Hollenhorst en una nota. “La inflación de precios a corto plazo puede hacer poco para contradecir la creciente esperanza de los funcionarios de la Fed y el mercado de que se está logrando un resultado benigno”.
Sin embargo, al equipo económico de Citi le preocupa que las condiciones ideales, que han incluido un gasto de consumo resistente, cadenas de suministro más sólidas y precios en retroceso en áreas clave como la energía y los vehículos, no duren.
“Los mercados laborales ajustados, los salarios elevados y los riesgos al alza para la vivienda y la inflación de otros servicios significan que no compartimos este optimismo”, agregó Hollenhorst. “En ausencia de un endurecimiento de las condiciones financieras, la inflación puede volver a acelerarse a principios de 2024”.
Por su parte, los funcionarios de la Fed han indicado que esperan que su tasa de referencia aumente al menos medio punto porcentual para fin de año. El presidente Jerome Powell ha advertido repetidamente sobre leer demasiado en unos pocos meses de datos positivos de inflación, y señaló que la historia muestra que tales movimientos pueden ser falsos.
Abundan las señales de advertencia
Sin duda, hay motivos para la cautela, si no para el escepticismo absoluto, acerca de hacia dónde se dirige la inflación.
La más fácil de señalar es que el IPC puede estar en una fuerte caída cuando se incluyen todos los artículos, pero el movimiento es menos impresionante cuando se excluyen los volátiles precios de los alimentos y la energía. La energía ha caído casi un 17% durante el último año y puede recuperarse rápidamente.
La llamada inflación subyacente aumentó un 0,2 % en junio y avanzaba a una tasa anual del 4,8 %, mucho más alta de lo que le gustaría a la Fed.
La vivienda es otro punto focal.
Un elemento central de la expectativa de la Reserva Federal de que la inflación disminuirá es la creencia de que los costos de alquiler comenzarán a disminuir después de un auge en los precios de la vivienda en los primeros días de la pandemia de Covid. Sin embargo, los costos de vivienda aumentaron otro 0,4% en junio y ahora son un 7,8% más altos que hace un año. Eso está justo fuera del pico a principios de este año y aún está cerca del más alto desde principios de la década de 1980.
Al mirar los precios a través de una lente más amplia, el IPC todavía está un 18% por encima de donde estaba hace tres años, a pesar de la reciente relajación.
Hay otros puntos molestos también.
Los costos del seguro médico han caído casi un 25 % durante el año pasado, debido en gran parte a un ajuste nebuloso que la Oficina de Estadísticas Laborales aplica a la categoría. El ajuste finaliza en unos meses, lo que significa que esa categoría, aunque contribuye en pequeña medida a la ponderación del IPC, podría convertirse en un factor más importante.
La inflación ha infligido mucho dolor
Los funcionarios de la Fed se han comprometido a no ser complacientes con la inflación, expresando repetidamente su preocupación por el impacto en las familias y los trabajadores de bajos ingresos.
Las pequeñas empresas también se han visto muy afectadas tanto por el aumento de los precios como por las tasas de interés más altas que la Fed ha utilizado en sus esfuerzos por restaurar la estabilidad de precios.
“La inflación ciertamente ha cambiado la estructura de costos, en algunos casos tal vez de forma permanente para muchas pequeñas empresas”, dijo David Cody, cofundador y codirector ejecutivo de Newity, que comenzó durante Covid como un conducto para los préstamos del Programa de Protección de Cheques de Pago y es ahora se enfoca en brindar soluciones de préstamos para pequeñas empresas.
“No solo hay vientos en contra para el crecimiento a medida que las cosas se ralentizan, que es lo que está sucediendo, sino que también hay altas tasas absolutas y presión de precios sobre los insumos”, agregó.
Coty dijo que el entorno actual es muy desafiante para el financiamiento de las pequeñas empresas y no espera ver ningún beneficio de una inflación más baja por un tiempo.
“Las cosas tienen que moverse bastante para cambiar el panorama de manera material para esas pequeñas empresas considerando todos los vientos en contra que se han creado en los últimos años, incluida la pandemia”, dijo.
Sin duda, también hay una gran cantidad de evidencia que muestra que la inflación va en la dirección correcta.
La relajación de los problemas de la cadena de suministro es probablemente el mayor factor positivo. Un indicador de la Fed de Nueva York sobre las presiones de la cadena de suministro global está cerca de su nivel más bajo desde 2008.
Además, a medida que los consumidores consumen el exceso de ahorro acumulado a partir de billones en estímulos fiscales y monetarios, es probable que la demanda disminuya y ejerza presión a la baja en algunas categorías clave. Esas tendencias podrían empujar a la Fed a quitar el pie del freno.
“La mejora subyacente en la inflación de bienes y servicios básicos no impedirá que la Fed suba las tasas a fines de este mes, pero, suponiendo que la tendencia continúe, debería persuadir a la Fed para que mantenga el fuego después de eso y, eventualmente, comience a recortar las tasas nuevamente en la primera mitad del próximo año”, escribió Paul Ashworth, economista jefe para América del Norte de Capital Economics.
El martes, el Departamento de Comercio brindará una mejor perspectiva del impacto que la inflación está teniendo sobre el gasto.
Se espera que las ventas minoristas muestren un crecimiento de 0,5% en junio, una cifra importante porque no se ajusta por inflación. Si el gasto del mes de hecho supera el nivel de aumento de precios, eso en sí mismo podría ser inflacionario.
“Con la pausa temporal de la Fed en las subidas de tipos, la economía de EE. UU. ha demostrado ser resistente a través del gasto continuo de los consumidores, pero continuar con esa tendencia [al] tipo actual podría crear un nuevo nivel normal de gasto elevado”, dijo Kavan Choksi, director general. en KC Consulting.
“La realidad es que las tasas de inflación actuales aún tienen un impacto negativo en los consumidores”, agregó. “Entonces, aunque estamos en la trayectoria correcta, todavía tenemos un largo camino por recorrer”.
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