Con
alto retorno y mayor riesgo, el dinero va a los mercados de frontera
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Por Nicole Hong
May 2, 2014
12:02 a.m. ET
Anastasia Vasilakis
En su empeño
por proveer un mayor acceso a los inversionistas comunes y corrientes al mundo de los altos riesgos y los altos
retornos, los gestores de dinero están lanzando fondos dedicados a invertir en
los llamados mercados de frontera.
El concepto abarca a países en
desarrollo cuyas economías crecen en forma acelerada y ofrecen jugosos retornos
potenciales, pero que no alcanzan el escalón superior de las economías
emergentes.
American
Beacon Advisors Inc.,
una firma de inversión de Texas que gestiona
fondos del orden de los US$55.000 millones,
lanzó un fondo mutuo en Estados Unidos que
invierte principalmente en deuda soberana de países como Venezuela y Ruanda, cuyo desarrollo económico podría estar un peldaño por debajo de los
mercados emergentes como Brasil, India y China.
El fondo
mutuo invierte en otros países de América Latina como Argentina,
Belice, Costa Rica, Ecuador, Honduras, Nicaragua, República Dominicana y
Uruguay, y es gestionado por el fondo de cobertura danés Global Evolution.
La gran
mayoría de los índices de referencia, los fondos mutuos en acciones y bonos, y
los fondos que cotizan en bolsa que se especializan en mercados de frontera incluyen países latinoamericanos, aunque los nombres
varían según la clase de activo en los que invierten.
Argentina, sin embargo, parece ser un
denominador común en todas las listas.
Brasil,
Chile, Colombia, México y Perú figuran en forma consistente en los fondos o índices de países
emergentes, tanto los que se componen de acciones o ADR, como de deuda
soberana.
Los
inversionistas particulares en EE.UU. ya tienen la opción de poner su dinero en
un puñado de fondos de renta variable especializados en mercados de frontera.
No obstante,
algunos asesores de patrimonio advierten que a los pequeños inversionistas les
podría ir mejor si colocan su dinero en inversiones más transparentes.
La propia American Beacon advierte que el nuevo fondo mutuo sólo
es apropiado para las inversiones de largo plazo y que no debería constituir la
mayor parte de ningún portafolio. "Los mercados de frontera han tenido un
buen desempeño", señala Gene Needles,
presidente ejecutivo de American Beacon.
"Es algo para
agregar a un portafolio que, con el tiempo, producirá retornos
atractivos".
Muchos bonos
emitidos por mercados de frontera tuvieron mejor desempeño que las acciones y
bonos de mercados emergentes, y superaron los retornos en renta fija de EE.UU. y Japón.
Los mayores retornos, sin embargo,
están asociados a un mayor riesgo.
Para vender la deuda, los gobiernos de los
países de frontera deben ofrecer altas tasas de interés. Hace tres semanas, por
ejemplo, Paquistán realizó su primera emisión
internacional de bonos en siete años y acordó pagar un
interés anual de 8,25% sobre la deuda a 10 años.
En cambio,
el interés de un bono de EE.UU. de vencimiento
equivalente es de apenas 2,65%.
La búsqueda
de mayores retornos ha llevado a los inversionistas a abalanzarse sobre los
mercados de frontera.
Los
inversionistas individuales de todo el mundo han colocado unos US$614 millones este año en acciones y bonos de países
considerados de frontera, todo un récord, según el proveedor de datos EPFR Global.
En el mismo
lapso, han retirado unos US$35.000 millones de los
mercados emergentes.
"Hay una clase de
inversionistas que se sienten atraídos por los objetos brillantes y buscan los
retornos más altos, por desgracia", dice John DeClue,
estratega sénior de la filial de gestión de patrimonio de U.S. Bank.
"Cuando la
situación se vuelve muy negativa y todos van en busca de la salida, entonces se
junta mucha gente frente a la puerta".
DeClue
recomienda a sus clientes no invertir en mercados de
frontera.
Incluso los
países pequeños y geográficamente distantes de EE.UU. están sujetos a los
altibajos de los mercados mundiales. Ruanda, por
ejemplo, vendió en abril de 2013 su primer bono internacional. Pocas semanas
después, los precios cayeron y los rendimientos se dispararon luego de que la
Reserva Federal insinuara por primera vez que se preparaba a reducir su
programa de estímulo.
La
posibilidad de una nueva ola de venta de bonos, tal vez desatada por el temor a
que la Fed suba las tasas, no asusta a Andrew Keller,
director de inversiones de Houston Wealth Strategies, que administra
cerca de US$175 millones de individuos y pequeñas
empresas. Keller invirtió en marzo US$2,5 millones en el fondo mutuo de
American Beacon, llamado American Beacon Global
Evolution Frontier Markets Income Fund. El fondo registra un alza de
1,7% desde su inicio en febrero.
Aunque no
existe un índice de referencia amplio para los bonos de mercados de frontera,
los retornos de las acciones de estos países han sido volátiles.
El
Índice MSCI de Mercados de Frontera saltó 24% en 2010, pero cayó
18% el año siguiente. Se disparó 26% en 2013
y anota un alza de 11% este año. En cambio, el índice
S&P 500, que agrupa a las principales
empresas de EE.UU., acumula un incremento de 1,9%
en lo que va del año.
Uno de los
principales atractivos de los mercados de frontera, en especial en África, es el dinamismo de sus economías, que
contrasta con la desaceleración de mercados emergentes como Brasil y Rusia.
Morten
Bugge, director de inversión de Global Evolution, señala que la
estrategia es menos arriesgada porque el fondo invierte en más de 30 países y no coloca más de 5% del portafolio en un país.
"Lo
que ocurre en el mercado de Nigeria no se traslada a Ecuador",
sentencia.
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