• China ha impulsado décadas de crecimiento económico con industrialización, enormes exportaciones e inversiones extranjeras.
  • Sin embargo, ese modelo está empezando a mostrar sus debilidades, ya que ha creado una economía desequilibrada con demasiada oferta y una demanda débil.
  • " El estímulo funciona del lado de la oferta, y del lado de la demanda se necesitan reformas estructurales. Hay que dar más confianza a la gente."
  • Durante cuatro décadas, Beijing ha impulsado un crecimiento masivo y ha sacado a cientos de millones de sus ciudadanos de la pobreza, pero el modelo económico que impulsó ese auge parece estar perdiendo fuerza .

Según más de un criterio, China ahora parece estar desacelerándose considerablemente, con una caída del comercio y un sector inmobiliario debilitado, un desempleo juvenil histórico y una falta de confianza de los consumidores, y grandes empresas que no pagan sus bonos.

Todo parece estar desbordándose de repente, pero los problemas de China llevan años gestándose. 

"China tuvo un desempeño muy sólido, aunque imperfecto, de altos niveles de crecimiento económico basado en los precios de las exportaciones y la inversión extranjera directa entre 1994 y 2008", dijo a Insider William Hurst, subdirector del Centro de Geopolítica de la Universidad de Cambridge. "Después de la crisis de 2008 y el fin de ese modelo, no ha habido un nuevo equilibrio".

Las autoridades se han acostumbrado a priorizar estrategias que refuercen el lado de la oferta de la economía china, muchas de las cuales implican acciones de corto plazo como ajustes de las tasas de interés, reducción de impuestos y estímulos fiscales rápidos que pueden impulsar los negocios. 

Si bien este enfoque puede efectivamente catalizar el crecimiento, ignorar el lado de la demanda de la ecuación conlleva riesgos. Hurst dijo que se sabe desde hace mucho tiempo que China tenía que descubrir cómo impulsar el consumo interno y motivar a la gente a gastar, pero eso aún no se ha materializado en la política.

Crisis de confianza

Estos problemas se han manifestado más claramente en el mercado inmobiliario, que ahora enfrenta un exceso de inventario gracias a años de construcción excesiva. 

Cuando aumentan los riesgos de una crisis inmobiliaria, eso pesa sobre la confianza del consumidor: la gente ahorra dinero en lugar de gastarlo, lo que luego aumenta las probabilidades de nuevas caídas en los valores inmobiliarios, lo que a su vez devora aún más la riqueza de los hogares. 

China tiene actualmente suficientes apartamentos vacíos para satisfacer la demanda de siete años, informó el New York Times , mientras que los sectores orientados al consumo, como los viajes o la gastronomía, se han quedado notablemente rezagados. 

El país tampoco tiene una economía sólida impulsada por el consumo a la cual apoyarse, y no ha construido un sistema que incluya redes de seguridad social u otros medios para impulsar la confianza.

El exceso de oferta conduce a compras especulativas, y eso ha creado una economía en la que alrededor del 70% de la riqueza de los hogares chinos proviene de activos inmobiliarios, según The Conference Board. 

En relación con esto, el 30% de los ingresos de los gobiernos locales provienen de la venta de terrenos a promotores inmobiliarios, dos de los cuales, China Evergrande y Country Garden Holdings , aparecieron en los titulares este mes por declararse en quiebra y no pagar los bonos, respectivamente.

"Los desequilibrios del lado de la demanda son a largo plazo", dijo a Insider Alfredo Montufar-Helu, director del China Center del Conference Board. "Para pasar de una economía impulsada por la industrialización a una economía impulsada por el consumo, es necesario aumentar el consumo de manera sostenible, y un factor clave para lograrlo es disminuir la necesidad de ahorros preventivos".

La cuestión fundamental, explicó el académico de Cambridge, es que China ha recurrido a remedios a corto plazo en lugar de realizar cambios estructurales duraderos en su economía. Los paquetes de gasto y préstamo empeoran las burbujas de activos, desplazan el consumo y limitan las inversiones más productivas y, en última instancia, hacen que los cambios sistémicos sean más difíciles de implementar más adelante. 

"Existe una fuerte presión o tentación para que el Estado intervenga con más estímulos para evitar una crisis a corto plazo, pero eso no resuelve los problemas a largo plazo", dijo Hurst. "Podría haber una caída realmente rápida en los precios inmobiliarios que perjudicaría el sustento de muchas personas".