Una transferencia de riqueza gigante explica por qué la economía no responde a la política de la Fed: Ray Dalio
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'Hubo un gran cambio en la riqueza diseñado por el gobierno de 1) el sector público (el gobierno central y el banco central) y 2) los tenedores de bonos del gobierno a 3) el sector privado (es decir, hogares y empresas). Esto hizo que el sector privado fuera relativamente insensible al endurecimiento muy rápido de la Fed hacia una política monetaria más normal”.
— Ray Dalio, fundador de Bridgewater AssociatesEse es el inversionista multimillonario Ray Dalio, fundador del gigante de fondos de cobertura Bridgewater Associates, explicando en una publicación del miércoles en LinkedIn por qué la economía no se está desacelerando de manera más convincente a pesar de una ronda agresiva de aumentos en las tasas de interés de la Reserva Federal y otras políticas monetarias más estrictas desde marzo del año pasado. año.
“Como resultado de esta maniobra gubernamental coordinada, los balances y declaraciones de ingresos del sector de los hogares están en buena forma, mientras que los del gobierno están en mala forma”, escribió Dalio.
Los datos de la semana pasada mostraron que la resistente economía de EE. UU. creció a un ritmo anual del 2,4 % en el segundo trimestre, impulsada por el gasto constante de los consumidores y un repunte de la inversión empresarial.
En EE. UU. y en todo el mundo, los gobiernos incurrieron en grandes déficits presupuestarios en 2020 y 2021, y aún los tienen, mientras que los bancos centrales compraron montones de bonos. Luego, en 2022, cuando la inflación se disparó y el desempleo se mantuvo bajo, hubo un movimiento hacia “políticas fiscales menos increíblemente fáciles”, dijo Dalio, mientras que los bancos centrales se alejaron de las políticas monetarias increíblemente fáciles que habían producido rendimientos reales negativos de los bonos.
Como las acciones y los bonos cayeron el año pasado, “el valor neto del sector privado aumentó a niveles altos, las tasas de desempleo cayeron a niveles bajos y la compensación aumentó mucho, por lo que el sector privado estaba mucho mejor mientras que los gobiernos centrales se endeudaron mucho más. y los bancos centrales y otros tenedores de bonos del gobierno perdieron mucho dinero en esos bonos”, dijo Dalio.
El registro histórico en torno a episodios similares hace sonar algunas alarmas fuertes, ha argumentado Dalio.
Sin embargo, a corto plazo, el resultado más probable es un período de “crecimiento tolerablemente lento e inflación tolerablemente alta”, o una “estanflación leve”, siempre que no haya un gran desequilibrio entre la oferta y la demanda de deuda pública.
Pero a largo plazo, “es virtualmente seguro que los déficits fiscales de los gobiernos centrales serán grandes, y es muy probable que crezcan a un ritmo creciente a medida que los crecientes costos del servicio de la deuda más los crecientes otros costos presupuestarios se compongan hacia arriba, y, a medida que aumenten, los gobiernos deberán vender más deuda, por lo que habrá una espiral de deuda que se autorreforzará y conducirá a límites de deuda impuestos por el mercado, mientras que los bancos centrales se verán obligados a imprimir más dinero y comprar más deuda a medida que experimenten pérdidas y deterioro de los balances”, advirtió.
Los comentarios de Dalio se producen un día después de que Fitch Ratings rebajara la calificación crediticia de EE. UU. a AA+ desde AAA. Las acciones estadounidenses, que han tenido una fuerte racha alcista, detuvieron su recuperación, con el S&P 500 SPX cayendo alrededor de un 1,3 %, mientras que el Dow Jones Industrial Average DJIA disminuyó alrededor de 330 puntos, o un 0,9 %.
Sobre el Autor
William Watts es el editor de mercados de MarketWatch. Además de gestionar la cobertura de mercados, escribe sobre acciones, bonos, divisas y materias primas, incluido el petróleo. También escribe sobre cuestiones macroeconómicas globales y estrategias comerciales. Durante su tiempo en MarketWatch, Watts ha desempeñado funciones clave en las salas de redacción de Frankfurt, Londres, Nueva York y Washington, DC.
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