Las dos palabras de Jerome Powell que sacudieron los mercados financieros. Las acciones se derrumbaron, el dólar alcanzó un máximo de más de dos años y los rendimientos de los bonos subieron.
PUNTOS CLAVE
- El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, lanza el mercado tambaleándose después de decir que el primer recorte de tasas de la Reserva Federal en una década no significa que los encargados de formular políticas seguirán con un régimen agresivo de reducción de tasas.
- Powell llama al corte un “ajuste de mitad de ciclo” y lo describe como el último movimiento en una transición de política que comenzó con su último aumento, a fines del año pasado.
- Los mercados esperaban ampliamente una Fed muy moderada y, en cambio, escucharon un comentario más agresivo de Powell.
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Las acciones se derrumbaron, el dólar alcanzó un máximo de más de dos años y los rendimientos de los bonos subieron después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, sugiriera que los políticos no se embarcaran en un nuevo ciclo de reducción de tasas, luego de que recortó la tasa de los fondos federales en un cuarto de punto el miércoles.
Los mercados han estado en vilo, una vez que esperaban tres alzas de tasas este año, y luego una postura fácil de la política de la Fed, incluso cuando la economía ha estado mostrando signos de mejora. Pero la Fed se ha enfrentado a la inusual tarea de explicar por qué estaba recortando las tasas frente a datos económicos más sólidos.
Los operadores dijeron que había una decepción con la declaración de la Reserva Federal, que se percibía más como neutral que moderada, pero cuando Powell dijo más tarde durante una conferencia de prensa que la acción de la Reserva Federal fue un “ajuste de la política a mitad del ciclo” que hizo tambalear a los mercados.
“Creo que con eso significa que no necesariamente significa que vendrán más recortes, tal vez no necesariamente uno, pero no es indicativo de recortes más agresivos”, dijo Ben Jeffery, estratega de renta fija de BMO.
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Powell explicó más tarde, durante su conferencia de prensa, que quería decir que la Reserva Federal no se estaba embarcando en un largo ciclo de reducción de tasas, como en una recesión. También describió una transición de política de la Fed que comenzó después de que aumentó las tasas por última vez en diciembre, luego se detuvo y luego avanzó para reducir las tasas en un cuarto de punto. El rango de tasa de fondos federales ahora es de 2 a 2.25%.
“Permítanme ser claro: lo que dije fue que no es el comienzo de una larga serie de recortes de tasas”, dijo Powell. “No dije que fuera solo una o algo así. Cuando piensas en los ciclos de reducción de tasas, continúan durante mucho tiempo y el comité no lo ve. No nos ve en ese lugar. Haría eso si observara una debilidad económica real y pensara que la tasa de fondos federales debía reducirse mucho. Eso no es lo que estamos viendo ”.
Ward McCarthy, economista financiero jefe de Jefferies, dijo que Powell no hizo un argumento sólido para el recorte, donde describió una vez que los problemas comerciales “hirvientes” ahora estaban “a fuego lento”. El recorte también fue recibido por dos disidentes, el presidente de la Fed de Boston Eric Rosengren y Presidente de la Fed de Kansas City, Esther George.
“La posición no está bien enunciada. La declaración de política fue ambigua y, francamente, no ha hecho nada para aclararla ”, dijo McCarthy. “Parece que no tiene confianza. Mi opinión es que están preocupados por los riesgos a la baja. Como ya han dado el paso [para reducir las tasas], probablemente tomarán otro, pero sus comentarios y las dos disidencias sugieren que este no es el comienzo de un ciclo de relajación importante y eso es lo que perjudicó al mercado ”.
Jeffery de BMO dijo que los futuros de fondos federales ahora reflejan un recorte de tasas más lento por parte de la Fed. En los futuros de fondos federales, existe una probabilidad del 60% de un recorte de 25 bases para septiembre, pero una probabilidad del 100% del próximo trimestre para noviembre.
“No creo que haya logrado nada”, dijo McCarthy. “Puede saciar temporalmente las expectativas del mercado, pero la acción del precio sugirió lo contrario, y usted sabe que no va a saciar la cuenta de Twitter de la Casa Blanca. Creo que la Fed se ha puesto en una posición muy incómoda. No podría defenderse fácilmente, y eso es lo que estamos sacando de Powell ”.
El presidente Donald Trump tuiteó más tarde en el día que estaba decepcionado con el recorte de tasas y Powell “nos decepcionó”, pero agregó que al menos la Fed finalizó su programa de ajuste cuantitativo.
La reacción del mercado de bonos fue de confusión, y los estrategas estaban buscando funcionarios de la Fed para aclarar el mensaje en los próximos días.
“Fue un mensaje confuso y confuso, y no creo que Powell haya dado una dirección clara sobre cuál será el camino a corto plazo de la flexibilización adicional de la Fed, y creo que es por eso que el mercado reaccionó negativamente”, dijo Mark Cabana, director de la estrategia estadounidense de tasa corta en el Bank of America Merrill Lynch.
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