¿Por qué el mercado de valores está en alza incluso con pérdidas históricas de empleo?
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Un número récord de estadounidenses acaba de perder su trabajo y, sin embargo, las acciones están subiendo. Esto parece paradójico dado el costo económico, por no mencionar el costo emocional, en millones de personas en todo el país sin trabajo.
Mientras que algunos dicen que esto es una indicación más de que el mercado de valores se ha desacoplado de la realidad, otros dicen que hay razones claras por las cuales las acciones se han recuperado y pueden seguir subiendo.
Por un lado, los datos de trabajos en sí mismos son retrospectivos. Las cifras de abril, que vieron un récord de 20.5 millones de estadounidenses perdieron su trabajo , son de la altura de la crisis. Desde entonces, las economías han comenzado a reabrir. Todavía hay un largo camino por recorrer, por supuesto, pero el mercado está descontando lo que sucederá dentro de seis meses, cuando la mayoría de los estados volverán a sus negocios.
Los estrategas también señalan que las pérdidas se han concentrado de alguna manera en el sector del ocio y la hospitalidad, cuyo bajo rendimiento ha eclipsado la fortaleza en otras áreas del mercado. Y con el gobierno y la reserva federal proporcionando medidas de estímulo récord, algunos argumentan que una vez que las empresas vuelvan a funcionar, la recuperación será rápida.
El S&P 500 , el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq Composite abrieron al alza el viernes, con el Dow subiendo más de 300 puntos. Desde el mínimo del 23 de marzo, los tres promedios han rebotado más del 30%.
¿Lo peor?
Si bien el debate entre los expertos en salud sobre cómo y cuándo deberían reabrir las economías continúa, algunos estados ya han comenzado a facilitar las medidas de refugio en el lugar. Varios estados, incluido Florida, comenzaron la reapertura de la fase uno el lunes. California se convirtió en el último estado en levantar algunas de sus medidas de precaución, con ciertos minoristas de bajo riesgo que pueden abrir a partir del viernes.
“El mercado sabe que las pérdidas de empleos son autoinfligidas debido a los cierres generalizados”, dijo a CNBC el director de inversiones de Bleakley Advisory Group, Peter Boockvar. “Por lo tanto, ahora que estamos comenzando el proceso de reapertura, el mercado supone que muchas de estas personas serán contratadas nuevamente en los próximos meses y trimestres”.
Además, el 78% de los que perdieron su trabajo en abril dijeron que fueron despedidos, lo que significa que el desempleo en teoría será temporal. El estratega de Goldman, Jan Hatzius, dijo que esta es una distinción importante, ya que sugiere que la recuperación será más rápida.
“Si las pérdidas de empleo se concentran en este segmento [licencia], aumentaría el alcance para una recuperación más rápida del mercado laboral cuando la economía finalmente se recupere (porque los empleados pueden ser retirados a sus trabajos anteriores, como en varias recesiones pasadas)”. escribió en una nota a los clientes antes del informe.
¿Bolsillos de fuerza?
Al principio, la venta masiva del mercado fue de naturaleza amplia, ya que la incertidumbre que rodeaba al coronavirus envió los principales promedios a un mercado bajista al ritmo más rápido registrado.
Pero desde entonces, la brecha entre ganadores y perdedores se amplió. Como era de esperar, las acciones más expuestas a la amenaza del coronavirus, incluidos los hoteles y las aerolíneas, han seguido cotizando a la baja. Pero otros nombres muestran fuerza. El jueves, el Nasdaq fue positivo para el año, ya que nombres como Netflix y Amazon alcanzaron máximos históricos.
“Las grandes empresas han caído mucho menos que las pequeñas. Es probable que como resultado de esta crisis, los fuertes se fortalezcan ... y el mercado de valores está reflejando eso en su valoración relativa ”, dijo Peter Orszag, CEO de Asesoría Financiera de Lazard y ex director de OMB bajo Obama, en CNBC. “Squawk Box”.
“El consumidor estadounidense ha demostrado ser el motor económico durante la última década, y los inversores que están comprando fuertemente en este mercado creen que es poco probable que los cambios de comportamiento creen una dislocación en la demanda por más de un par de trimestres”, agregó Shannon Saccocia, jefe oficial de inversiones en Boston Private Wealth.
Dicho esto, Saccocia dijo que se justifica un tono más cauteloso, ya que cree que es un “error” que la demanda de servicios al consumidor volverá rápidamente una vez que se levanten los edictos del gobierno.
Estímulo en curso?
A medida que el coronavirus causó estragos en los mercados, los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo intervinieron en un esfuerzo por apuntalar los precios.
En marzo, el presidente Donald Trump promulgó un paquete de estímulo federal récord de $ 2 billones conocido como la Ley CARES, mientras que la Reserva Federal anunció que participaría en compras ilimitadas de activos.
“Si bien el colapso de la actividad económica es histórico, también lo es la respuesta de la política global para amortiguar el impacto y apoyar una recuperación a medida que las medidas de contención se relajan”, dijo el estratega de JPMorgan, Marko Kolanovic, en una nota reciente a los clientes.
“Estimamos que el impacto de la flexibilización de la Fed tanto en las tasas como en el crédito compensa con creces el impacto temporal en las ganancias corporativas al valorar el mercado estadounidense a través de las ganancias con descuento”, agregó.
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Tasas cero?
Como parte de sus medidas de estímulo, la Reserva Federal recortó en marzo las tasas de interés a casi cero. En la reunión más reciente del banco central a fines de abril, se comprometió a mantener las tasas en mínimos históricos hasta que la economía se recupere. Esto apoya la actividad económica, ya que hace que pedir dinero prestado sea más barato.
“Las tasas de interés van a ser extremadamente bajas, apenas positivas, durante un período de tiempo muy largo, por lo que eso proporciona cierto apoyo a los precios de las acciones”, señaló Orszag.
Viendo hacia adelante
En medio de la incertidumbre actual, Kate Moore, directora de estrategia temática del Equipo de asignación global de BlackRock, dijo que es importante que los inversores miren más allá del ruido y determinen quiénes serán los ganadores del otro lado.
Ella cree que el mercado se está moviendo al alza debido a tres razones: la tasa de infección más lenta, la reapertura gradual de las economías de los estados y la mejora de las relaciones entre Estados Unidos y China.
“Necesitamos continuar obteniendo el apoyo del gobierno y las políticas para que el mercado avance, y para que no solo reaccionemos a un flujo de noticias un poco mejor, sino a algo que está impulsado fundamentalmente”, dijo.
Si bien quedan muchas incógnitas y el camino a seguir está lejos de ser seguro, los inversores famosos se dan cuenta rápidamente de que Estados Unidos se ha recuperado antes.
“Nada puede detener básicamente a Estados Unidos”, dijo Warren Buffett, presidente y CEO de Berkshire Hathaway, en la primera reunión virtual de accionistas del conglomerado el sábado. “El milagro estadounidense, la magia estadounidense siempre ha prevalecido y lo volverá a hacer”.
- Michael Bloom de CNBC contribuyó reportando.
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