¿Por qué el petróleo todavía está subvaluado?
Los precios del petróleo subieron la semana pasada, aumentados por la tensión en Medio Oriente, pero arrastrados por los temores de las consecuencias de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. De hecho, el crudo está atrapado entre esas dos fuerzas, y probablemente rebotará en un futuro cercano según el factor que parece ejercer más influencia en el mercado.
El petróleo experimentó una presión alcista en los últimos días, ya que el gobierno de los Estados Unidos parece correr el peligro de precipitarse en otra guerra en el Medio Oriente. El asesor de seguridad nacional, John Bolton, parece que está tratando de escalar el conflicto con Irán, incluso cuando las tensiones aumentaron rápidamente en las últimas dos semanas, los funcionarios del Consejo de Seguridad Nacional de Bolton "rechazaron inicialmente la necesidad de elaborar opciones de reducción" CNN informó , una clara señal de las intenciones de Bolton.
Sin embargo, el presidente Trump parece estar tratando de frenar los frenos incluso cuando está de acuerdo en gran medida con la campaña de "máxima presión" sobre Irán. Según informes, le dijo al Pentágono que no quiere una guerra. Después de todo, hizo campaña para eliminar a los Estados Unidos de guerras interminables en el Medio Oriente. Sin embargo, después de haber llevado a los Estados Unidos al borde del conflicto, reducir las tensiones puede no ser tan simple, especialmente con Bolton y el Secretario de Estado Mike Pompeo aún dirigiendo el espectáculo.
La decisión de Trump de retirarse del acuerdo nuclear el año pasado, seguida de las sanciones al petróleo iraní, las sanciones a las exportaciones de metales iraníes y, más recientemente, el envío de barcos navales al Golfo Pérsico: todas las medidas se calculan para aumentar la presión y posiblemente para provocan a Iran a reaccionar El peligro es que cualquiera de los lados calcule mal.
De hecho, el Wall Street Journal informó el 16 de mayo: "La inteligencia recopilada por el gobierno de EE. UU. Muestra que los líderes de Irán creen que EE. UU. Planeaba atacarlos, lo que provocó que Teherán se preparara para posibles contragolpes". Esos movimientos de Irán fueron citados por los funcionarios de EE. UU. como evidencia de una inminente amenaza por parte de Irán. En resumen, la administración de Trump está jugando un juego peligroso. Cualquier paso en falso o una maniobra mal interpretada teóricamente podría conducir al estallido de la guerra. Relacionados: Un juego de valor demasiado bueno para ignorarlo
La buena noticia es que Trump parece querer disminuir la escalada. Trump se reunió con el presidente suizo el jueves, lo que muchos consideran como un intento de iniciar negociaciones con Irán. Los suizos han actuado como intermediarios entre las dos partes en el pasado. Trump también dijo en twitter el 15 de mayo: "Estoy seguro de que Irán querrá hablar pronto".
Contra este telón de fondo alarmante, los precios del petróleo se encogieron ante las graves preocupaciones sobre la economía global, con el aumento de Brent a $ 72 por barril durante la semana pasada. Aún así, el mercado está "subestimando los riesgos de Irán", según el Bank of America Merrill Lynch.
Mientras tanto, la curva de futuros de Brent se encuentra en un retroceso bastante pronunciado, en el que los contratos del primer mes se negocian con una prima sobre futuros a más largo plazo. Esto sugiere que el mercado está ajustado, al menos por ahora.
Al mismo tiempo, el petróleo enfrenta enormes riesgos negativos de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. De hecho, la demanda ya se estaba desacelerando antes de la última ronda de tarifas. "El crecimiento de la demanda mundial de petróleo se ha desacelerado drásticamente en los últimos meses, con un promedio de solo 680k b / d en los últimos dos trimestres en comparación con el crecimiento de la demanda de 1,46mn b / d en los últimos 5 años", escribió el Bank of America Merrill Lynch. en una nota a los clientes. La actividad manufacturera más débil en los EE. UU., China y Alemania se ha traducido en una débil demanda de destilados, señaló el banco.
La guerra comercial podría empeorar las cosas. Las tarifas han impactado en "algunos bolsillos de la economía global", dijo Bank of America, pero el reciente aumento podría comenzar a llegar a más y más consumidores. Como indican los billetes, los modelos basados en la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. Sugieren que existe una posibilidad entre dos de una recesión en EE. UU. En los próximos 12 meses, aunque hay desacuerdo sobre la importancia de esta métrica.Relacionados: No, el exceso de aceite no ha desaparecido
El riesgo a la baja para el petróleo crudo se magnifica por el hecho de que los especuladores han comprado un gran volumen de posiciones en el petróleo, lo que podría ejercer influencia sobre los precios a corto plazo. "[T] aquí existe el riesgo de que una gran parte de la comunidad especulativa salga nerviosamente de sus posiciones si las posibilidades de una recesión en Estados Unidos aumentan nuevamente", advirtió el Bank of America.
La trayectoria de los precios del petróleo crudo depende mucho de lo que suceda después de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. “Desde nuestro punto de vista, el ciclo económico global se encuentra en un punto clave. La debilidad en la fabricación puede arrastrar los servicios si las guerras comerciales eventualmente perjudican la confianza del consumidor. En una recesión global, Brent podría caer a $ 50 / bbl ", escribieron los analistas de Bank of America. “Por otro lado, bajo un escenario de acuerdo entre EE. UU. Y China, la confianza empresarial puede volver con una venganza, lo que resulta en un USD más débil y un crecimiento mundial más fuerte. Si el repunte de la demanda mundial cíclica coincide con un aumento de IMO2020, los precios del crudo Brent podrían subir a 90 dólares por barril ".
En resumen, el mercado petrolero está "subestimando los futuros riesgos de la cola", dijo Bank of America.
Bob McNally, presidente de Rapidan Energy Group lo expresó de manera más clara en una declaración a Axios . "El mercado del petróleo rara vez ha visto tanto riesgo bidireccional. "China, la debilidad comercial y macroeconómica podrían hacer que los precios del crudo bajen por lo menos $ 15 y la intensificación de los riesgos de interrupción geopolítica en Medio Oriente y Venezuela podría impulsarlos en una cantidad similar", dijo.
Por Nick Cunningham de Oilprice.com
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