¿Logrará SK Hynix reducir su “descuento coreano” tras su debut en Wall Street?
- SK Hynix debutará en el Nasdaq el viernes.
- La empresa cotiza con un importante descuento respecto al sector.
- La cotización en el Nasdaq le otorgará a SK Hynix acceso directo al mayor fondo de capital del mundo.
Con el debut en el Nasdaq del gigante mundial de los semiconductores SK Hynix este viernes, la cotización pondrá a prueba si la acción será capaz de deshacerse del “descuento por ser producto de Corea” que arrastra desde hace tiempo.
El término “descuento coreano” se refiere a la tendencia de las empresas surcoreanas a cotizar a valoraciones más bajas en comparación con sus pares globales, debido a la preocupación por la gobernanza corporativa y las estructuras de conglomerados opacas.
La cotización en el Nasdaq a través de recibos de depósito estadounidenses, o ADR, otorgará a SK Hynix acceso directo al mayor fondo de capital del mundo, una medida que, según debaten los expertos, podría reducir este descuento.
Los datos de LSEG mostraron que SK Hynix cotiza a solo 4,8 veces las ganancias futuras a 12 meses, en comparación con la mediana de la industria de 29,84 veces y su rival estadounidense Micron Technology.Su rendimiento es 6,6 veces superior, a pesar de su liderazgo en el mercado de memoria de alto ancho de banda (HBM), que está en rápido crecimiento.
“Vemos margen para que esa brecha se reduzca con la cotización de los ADR, aunque no esperamos que el descuento en Corea desaparezca por completo”, declaró Rolf Bulk, director de semiconductores e infraestructura de Futurum Group, a CNBC.
La divergencia en los ratios precio-beneficio entre Micron y SK Hynix se debe principalmente al “acceso” y la “familiaridad”, ya que la limitada accesibilidad de SK Hynix para los fondos estadounidenses ha mantenido su valoración baja durante años a pesar de su posición más sólida en la memoria de IA, según Zavier Wong, analista de mercado de la plataforma de negociación de múltiples activos eToro.
“Que las acciones de Hynix suban no significa que el descuento se reduzca, así que, aunque su precio subió, la diferencia con Micron no se movió”, dijo Wong.
Según datos de LSEG, las acciones de Micron se han disparado casi un 250% este año, mientras que las de SK Hynix han aumentado un 240%.
Peter Kim, estratega de inversiones globales de KB Financial Group, coincidió en que la salida a bolsa también debería mejorar el acceso para los inversores extranjeros, quienes históricamente se han enfrentado a obstáculos para comprar acciones coreanas.
“Un mayor acceso podría ayudar a los inversores globales a negociar las acciones de Hynix, que aún cotizan con descuento respecto al KOSPI, Micron y Samsung”, afirmó. “Una cotización en el Nasdaq sería un factor clave para reducir ese descuento, ya que los requisitos necesarios para cotizar allí aliviarían algunas de las preocupaciones de los inversores estadounidenses”.
Las normas de cotización en Nasdaq exigen que las empresas cumplan con umbrales financieros y de liquidez, incluyendo un valor de mercado mínimo, capital flotante, número de accionistas y requisitos de precio de las acciones. Las empresas cotizadas también están sujetas a estándares de gobierno corporativo que abarcan áreas como los comités de auditoría, la independencia de los consejeros y los derechos de voto de los accionistas.
Acceso para inversores
Con los ADR a un precio de 149 dólares cada uno y la OPV sobresuscrita, la empresa recaudará unos 26.500 millones de dólares, pero los analistas dijeron que el acceso a los inversores estadounidenses podría resultar, en última instancia, más valioso que el propio capital.
Ji Cheong, director asociado de S&P Global Ratings, afirmó que, si bien la salida a bolsa de SK Hynix respaldará parcialmente su creciente gasto de capital, que se prevé entre 50 y 70 billones de wones anuales durante los próximos dos años, la gran mayoría se financiará con el flujo de caja interno.
“Se prevé que la empresa genere más de 200 billones de wones en flujo de caja operativo anual durante los próximos dos años”, añadió Cheong.
Aun así, Wong prevé que la salida a bolsa contribuirá a fortalecer la capacidad de SK Hynix para financiar su expansión y podría allanar el camino para nuevas iniciativas en Estados Unidos, como la recompra de acciones, una mayor participación de los inversores y una expansión más amplia en el mercado estadounidense.
¿Podrá SK Hynix mantenerse a la cabeza?
La salida a bolsa se produce en un momento en que los inversores evalúan si SK Hynix puede mantener su liderazgo en el mercado de HBM, de rápido crecimiento, que es la base de los aceleradores de IA.
Philip Wool, gestor principal de cartera de Rayliant, afirmó que SK Hynix se ha convertido en “una especie de víctima de su propio éxito”, ya que la explosiva demanda de HBM ha superado con creces su capacidad para abastecer el mercado.
Esto creó una oportunidad para que Samsung Electronics y Micron aceleraran la inversión en productos de la competencia, al tiempo que aseguraban sus propios acuerdos de suministro con grandes empresas tecnológicas que buscaban diversificar sus cadenas de suministro de chips de IA.
Bulk, de Futurum Group, prevé que SK Hynix siga siendo el principal proveedor de HBM, aunque es probable que su cuota de mercado disminuya de aproximadamente el 57% del año pasado a alrededor del 50% este año, antes de caer a un rango cercano al 40% con el tiempo, a medida que Samsung gane terreno y Micron se consolide como el tercer actor principal.
El mayor desafío no es la cuota de mercado, sino la capacidad. “El verdadero debate no gira tanto en torno a la cuota de mercado, sino a quién puede poner en marcha la capacidad necesaria para satisfacerla”, afirmó Bulk, añadiendo que incluso las ampliaciones de fábricas anunciadas siguen siendo insuficientes para cubrir la demanda prevista hasta finales de la década.
No hay comentarios:
Publicar un comentario