La economía y los bancos necesitan La La economía y los bancos necesitan de la naturaleza para sobrevivir.
Fráncfort del Meno, 8 de junio de 2023
La humanidad necesita la naturaleza para sobrevivir, al igual que la economía y los bancos. Cuantas más especies se extinguen, menos diversos son los ecosistemas de los que dependemos. Esto presenta un riesgo financiero creciente que no se puede ignorar, advierte Frank Elderson, miembro del Comité Ejecutivo del BCE y vicepresidente del Consejo de Supervisión del BCE.
Una naturaleza próspera proporciona muchos beneficios que sustentan el bienestar humano y la economía mundial. Piense en suelos fértiles, polinización, madera, recursos pesqueros, agua limpia y aire limpio. Desafortunadamente, el uso intensivo de la tierra, el cambio climático, la contaminación, la sobreexplotación y otras presiones humanas están degradando rápidamente nuestros recursos naturales.[1]Esta pérdida de la naturaleza representa un grave riesgo para la humanidad, ya que amenaza áreas vitales, como el suministro de alimentos y medicamentos. Tales amenazas también son existenciales para la economía y el sistema financiero, ya que nuestra economía no puede existir sin la naturaleza.[2]La degradación de la naturaleza puede afectar los procesos de producción y, en consecuencia, debilitar la solvencia de muchas empresas. Por lo tanto, los bancos centrales y los supervisores deben comprender cuán vulnerables son la economía y el sistema financiero a esta degradación. Esta es la razón por la que el BCE ha comenzado a analizar la dependencia de la naturaleza de más de 4,2 millones de empresas individuales que representan más de 4,2 billones de euros en préstamos corporativos.
Evaluamos cuán dependientes son las empresas y los bancos de la zona del euro de los diversos beneficios que la humanidad obtiene de la naturaleza; los expertos llaman a este concepto servicios ecosistémicos.[3]Ejemplos de tales servicios son los productos que obtenemos de los ecosistemas como alimentos, agua potable, madera y minerales; protección contra peligros naturales; o absorción y almacenamiento de carbono por la vegetación. Nuestra evaluación preliminar mostró que casi el 75 por ciento de todos los préstamos bancarios en la zona del euro son para empresas que dependen en gran medida de al menos un servicio del ecosistema. Esto significa que estas empresas dependen de los servicios ecosistémicos para continuar produciendo sus bienes o brindando sus servicios.[4]Si la degradación de la naturaleza continúa como ahora, estas empresas sufrirán y las carteras de crédito de los bancos se volverán más riesgosas.
Cómo los riesgos relacionados con la naturaleza conducen a riesgos financieros
Hay dos canales principales a través de los cuales la naturaleza afecta a las empresas y los bancos: los riesgos físicos y los riesgos de transición. Los riesgos físicos pueden ser riesgos agudos, como desastres naturales cada vez más graves, o riesgos crónicos, como la disminución de los ecosistemas. Los efectos podrían incluir la caída de los rendimientos de los cultivos debido a la disminución de los insectos polinizadores o la degradación de las tierras agrícolas. La escasez de productos de la naturaleza podría conducir a shocks del lado de la oferta para la industria farmacéutica o a que los destinos se vuelvan menos atractivos para el turismo.
La pérdida de la naturaleza también puede amplificar los riesgos de transición de los bancos y sus prestatarios. Los gobiernos están aumentando sus esfuerzos para proteger el medio ambiente: la Convención de la ONU sobre la Diversidad Biológica estableció objetivos globales en 2022, incluida la conservación de al menos el 30 por ciento de las tierras, aguas continentales, áreas costeras y océanos del mundo.[5]Tales medidas gubernamentales podrían conducir a cambios en la regulación y la política, limitando la explotación de los recursos naturales o prohibiendo ciertos productos que desencadenan la degradación. La innovación tecnológica, los nuevos modelos comerciales y los cambios en el sentimiento de los consumidores o inversores también podrían generar riesgos de transición y costos de transición a medida que las empresas se ven obligadas a adaptarse. Algunos modelos comerciales más antiguos podrían desaparecer, mientras que otros podrían volverse demasiado costosos y perder participación de mercado.
En un estudio histórico, De Nederlandsche Bank descubrió que solo las instituciones financieras holandesas tienen 510 000 millones de euros en exposición a riesgos para la biodiversidad[6]. En un estudio similar, el Banque de France encontró que el 42 por ciento del valor de las carteras de valores en poder de las instituciones financieras francesas consiste en valores emitidos por empresas que dependen de al menos un servicio del ecosistema.[7]
A principios del año pasado, la Red de Bancos Centrales y Supervisores para la Ecologización del Sistema Financiero (NGFS) reconoció que los bancos centrales y los supervisores deben considerar el riesgo financiero relacionado con la naturaleza en el cumplimiento de sus mandatos.[8]Deben reconocer la naturaleza como una fuente potencial de riesgo económico y financiero y necesitan evaluar el grado en que los sistemas financieros están expuestos a la naturaleza. Con ese fin, la NGFS lanzó un grupo de trabajo sobre la pérdida de biodiversidad y los riesgos relacionados con la naturaleza para explorar, desarrollar y armonizar las consideraciones y los esfuerzos relacionados con la naturaleza.
Exposición económica y financiera a los servicios ecosistémicos
Actualmente, el BCE también está estudiando en qué medida la economía y el sector financiero de la zona del euro están expuestos a los riesgos relacionados con los servicios ecosistémicos. Para evaluar el riesgo físico, evaluamos en qué medida las empresas financiadas por los bancos de la zona del euro dependen de los servicios ecosistémicos. La suposición principal detrás de esta evaluación es que es probable que una mayor dependencia de los servicios de los ecosistemas resulte en una mayor exposición a la degradación de los ecosistemas. Si la degradación de la naturaleza continúa, las actividades económicas que dependen de los servicios de los ecosistemas se verán afectadas por problemas como las interrupciones en la cadena de suministro que impactan en los precios y, en última instancia, en la inflación. Además, la reducción de la facturación podría dar lugar a impagos y, en consecuencia, a pérdidas para cualquier institución que preste a estas empresas. En última instancia, esto podría conducir a problemas de estabilidad financiera.
Nuestro análisis muestra que las empresas de la zona del euro están significativamente expuestas a varios servicios ecosistémicos, tanto directamente como a través de sus cadenas de suministro.[9]Los servicios más importantes son la estabilización de masas y el control de la erosión (es decir, la cubierta vegetal que protege y estabiliza los ecosistemas terrestres, costeros y marinos), el suministro de aguas superficiales y subterráneas, la protección contra inundaciones y tormentas, y la absorción y el almacenamiento de carbono. La dependencia indirecta a través de las cadenas de suministro es particularmente importante para sectores como la agricultura, la fabricación y la venta al por mayor, y el comercio minorista.
En la zona del euro, aproximadamente el 72 por ciento de las empresas (lo que corresponde a alrededor de tres millones de empresas individuales) dependen en gran medida de al menos un servicio del ecosistema. Las pérdidas graves de funcionalidad en el ecosistema relevante se traducirían en problemas económicos críticos para dichas empresas. También encontramos que casi el 75 por ciento de los préstamos bancarios a empresas en la zona del euro se otorgan a empresas con una alta dependencia de al menos un servicio ecosistémico (Gráfico 1). Solo observamos diferencias moderadas entre países, ya que las dependencias indirectas de la cadena de suministro (barras amarillas en el gráfico 1) compensan las dependencias directas más pequeñas (barras azules), especialmente en economías pequeñas y abiertas.
Cuadro 1
Exposición de las carteras de préstamos de los bancos de la zona del euro a riesgos relacionados con la naturaleza
Porcentaje de préstamos corporativos de bancos a empresas con una puntuación de dependencia alta (superior a 0,7) para al menos un servicio ecosistémico. Los préstamos se asignan al país donde se encuentra la sede del banco.
Fuentes: EXIOBASE, ENCORE, AnaCredit y cálculos del BCE.
Notas: Porcentaje de préstamos con una puntuación de dependencia alta (superior a 0,7) para al menos un servicio ecosistémico. Un préstamo se etiqueta como altamente dependiente cuando la empresa prestataria tiene una puntuación de dependencia directa suficientemente alta (barra azul) o una dependencia suficientemente alta teniendo en cuenta también los posibles vínculos de la cadena de suministro (barra amarilla).
Conclusión
Los resultados preliminares de nuestra investigación muestran que la economía de Europa depende en gran medida de los servicios de los ecosistemas y que estos riesgos pueden extenderse al sistema financiero, lo que podría desencadenar inestabilidad. Por lo tanto, no podemos ignorar estos riesgos. Publicaremos los resultados detallados de nuestro análisis a finales de este año. Los hallazgos ayudarán a llenar los puntos ciegos e identificar los próximos pasos que debemos tomar. El objetivo es abordar los efectos en cascada de la degradación de la naturaleza y el cambio climático en la economía y la estabilidad financiera. Un enfoque integrado del clima y la naturaleza es fundamental porque están interconectados y amplifican los efectos de los riesgos físicos y de transición. Dado el alto nivel de incertidumbre con respecto a los impactos, las no linealidades, los puntos de inflexión y la irreversibilidad, medir los riesgos relacionados con la naturaleza es complejo. No podemos hacer esto solos.
Nuestra economía depende de la naturaleza. Así, destruir la naturaleza significa destruir la economía. Prevenir lo primero está en el ámbito de los gobiernos electos como responsables de las políticas de naturaleza. Nosotros, como BCE, debemos tener en cuenta los riesgos relacionados con la naturaleza en el desempeño de nuestro mandato.
Díaz, S., Settele, J., Brondízio, ES, Ngo, HT, Guèze, M., Agard, J., Arneth, A., Balvanera, P., Brauman, KA, Butchart, SHM, Chan, KMA, Garibaldi, LA, Ichii, K., Liu, J., Subramanian, SM, Midgley, GF, Miloslavich, P., Molnár, Z., Obura, D., Pfaff, A., Polasky, S., Purvis, A ., Razzaque, J., Reyers, B., Roy Chowdhury, R., Shin, YJ, Visseren-Hamakers, IJ, Willis, KJ and Zayas, CN (eds.) (2019), El informe de evaluación global sobre biodiversidad y servicios ecosistémicos – Resumen para formuladores de políticas , Secretaría de la Plataforma Intergubernamental Científico-Normativa sobre Biodiversidad y Servicios Ecosistémicos (IPBES), Bonn, Alemania.
Dasgupta, P. (2021), The Economics of Biodiversity: The Dasgupta Review , HM Treasury, Londres.
Para la evaluación utilizamos principalmente el conjunto de datos ENCORE (Exploring Natural Capital Opportunities, Risks and Exposure) de Natural Capital Finance Alliance.
Para un servicio ecosistémico dado, ENCORE realiza una revisión de la literatura y entrevista a expertos para atribuir una puntuación de materialidad que va desde muy bajo (0) a muy alto (1) en una clasificación discreta de cinco pasos. Estos puntajes consideran qué tan significativa sería la pérdida de funcionalidad en el proceso de producción si el servicio del ecosistema se interrumpiera y qué tan grande sería la pérdida financiera consiguiente. Definimos a un prestatario como altamente dependiente de un servicio ecosistémico si su puntaje de materialidad total es superior a 0,7. Esto significa que el proceso de producción se vería interrumpido si se degradara el servicio del ecosistema y es probable que dicha interrupción afecte directamente la viabilidad financiera de la empresa.
Convenio sobre la Diversidad Biológica (2022), “ Nations Adopt Four Goals, 23 Targets for 2030 In Landmark UN Biodiversity Agreement ”, comunicado de prensa oficial del CDB, Montreal, 19 de diciembre.
De Nederlandsche Bank (2020), “ En deuda con la naturaleza Explorando los riesgos de la biodiversidad para el sector financiero holandés ”
Svartzmann et al. (2021), “¿ Una 'primavera silenciosa' para el sistema financiero? Exploring Biodiversity-Related Financial Risks in France ”, Serie de documentos de trabajo del BCE , n.º 826.
NGFS (2022), “ NGFS reconoce que los riesgos relacionados con la naturaleza podrían tener importantes implicaciones macroeconómicas y financieras ”, comunicado de prensa, 24 de marzo. Al 29 de marzo de 2023, la membresía de la NGFS estaba compuesta por 125 miembros y 19 observadores.
La dependencia directa se obtiene directamente de ENCORE, mientras que la dependencia ascendente se obtiene utilizando la tabla de insumo-producto multirregional (MRIO) EXIOBASE para rastrear los flujos financieros entre los principales sectores económicos de los países
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