Las altas tasas de interés y la incertidumbre económica están detrás del reciente aumento en los incumplimientos corporativos
- Los incumplimientos corporativos aumentaron el mes pasado, con 41 en los EE. UU. en lo que va del año. Eso es más del doble del mismo período del año pasado, según Moody’s Investors Service.
- Las empresas están incumpliendo con sus deudas debido a las condiciones económicas inciertas y las fuertes cargas de la deuda. Las altas tasas de interés han dificultado la refinanciación, ya que la deuda es más cara.
- El número de declaraciones de quiebra en los EE. UU. este año también ha aumentado considerablemente, a niveles no vistos desde 2010.
La Reserva Federal planea seguir aumentando las tasas de interés para frenar la inflación, lo que significa que es probable que aumenten las tasas de incumplimiento de las empresas en los próximos meses.
La tasa de incumplimiento empresarial aumentó en mayo, una señal de que las empresas estadounidenses están lidiando con tasas de interés más altas que encarecen la refinanciación de la deuda, así como con un panorama económico incierto.
Ha habido 41 incumplimientos en los EE. UU. y uno en Canadá en lo que va del año, la mayor cantidad en cualquier región del mundo y más del doble del mismo período en 2022, según Moody’s Investors Service.
A principios de esta semana, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que esperaba más aumentos en las tasas de interés este año, aunque a un ritmo más lento, hasta que se lograran más avances en la reducción de la inflación.
Los banqueros y los analistas dicen que las altas tasas de interés son las principales culpables de la angustia. Las empresas que necesitan más liquidez o aquellas que ya tienen grandes cargas de deuda que necesitan refinanciamiento se enfrentan a un alto costo de nueva deuda.
Las opciones a menudo incluyen intercambios en dificultades, que es cuando una empresa cambia su deuda por otra forma de deuda o recompra la deuda. O, en circunstancias extremas, puede llevarse a cabo una reestructuración dentro o fuera de los tribunales.
“El capital es mucho más caro ahora”, dijo Mohsin Meghji, socio fundador de la firma de reestructuración y asesoría M3 Partners. “Observe el costo de la deuda. Podría razonablemente obtener financiamiento de deuda de un 4 % a un 6 % en cualquier momento en promedio durante los últimos 15 años. Ahora ese costo de la deuda ha aumentado de un 9 % a un 13 %”.
Meghji agregó que su firma ha estado particularmente ocupada desde el cuarto trimestre en numerosas industrias. Si bien las empresas con más problemas se han visto afectadas recientemente, espera que las empresas con mayor estabilidad financiera tengan problemas para refinanciar debido a las altas tasas de interés.
Hasta el 22 de junio, hubo 324 solicitudes de quiebra, no muy lejos del total de 374 en 2022, según S&P Global Market Intelligence. Hubo más de 230 solicitudes de quiebra hasta abril de este año, la tasa más alta para ese período desde 2010.
Envision Healthcare, un proveedor de servicios médicos de emergencia, fue el mayor incumplimiento en mayo. Tenía más de $ 7 mil millones en deuda cuando se declaró en bancarrota, según Moody’s.
Empresa de seguridad y alarmas para el hogar Monitronics International, institución financiera regional Silicon Valley Bank, cadena minorista Bed Bath & Beyondy el propietario de la red deportiva regional Diamond Sports también se encuentran entre las declaraciones de bancarrota más grandes en lo que va del año, según S&P Global Market Intelligence.
En muchos casos, estos incumplimientos tardan meses, si no trimestres, en gestarse, dijo Tero Jänne, codirector de transformación de capital y asesoría de deuda del banco de inversión Solomon Partners.
“La tasa de incumplimiento es un indicador rezagado de la angustia”, dijo Jänne. “Muchas veces esos incumplimientos no ocurren hasta mucho después de una serie de iniciativas para abordar el balance general, y no es hasta una bancarrota que ves que entra en juego el incumplimiento de capital D”.
Moody’s espera que la tasa de incumplimiento global aumente a 4,6% para fin de año, por encima del promedio a largo plazo de 4,1%. Se proyecta que esa tasa aumente al 5% para abril de 2024 antes de comenzar a disminuir.
Es seguro apostar que habrá más incumplimientos, dijo Mark Hootnick, también codirector de transformación de capital y asesoría de deuda en Solomon Partners. Hasta ahora, “hemos estado en un entorno de crédito increíblemente laxo, donde, francamente, las empresas que no deberían estar recurriendo a los mercados de deuda han podido hacerlo sin limitaciones”.
Esta es probablemente la razón por la que se han producido incumplimientos en varias industrias. También hubo algunas razones específicas de la industria.
“No es que un sector en particular haya tenido muchos incumplimientos”, dijo Sharon Ou, vicepresidenta y directora de crédito sénior de Moody’s. “En cambio, hay una gran cantidad de incumplimientos en diferentes industrias. Depende del apalancamiento y la liquidez”.
Además de las grandes cargas de deuda, Envision se vio derrocada por problemas de atención médica derivados de la pandemia, Bed Bath & Beyond sufrió por tener una gran huella de tiendas mientras que muchos clientes optaron por comprar en línea, y Diamond Sports se vio afectada por el aumento de consumidores que abandonaron Paquetes de televisión por cable.
“Todos conocemos los riesgos que enfrentan las empresas en este momento, como el debilitamiento del crecimiento económico, las altas tasas de interés y la alta inflación”, dijo Ou. “Los sectores cíclicos se verán afectados, como los bienes de consumo duraderos, si la gente reduce sus gastos”.
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