Verificación de la realidad tecnológica: cómo la industria perdió $ 7.4 billones en un año
- El Nasdaq ha caído bruscamente desde su máximo histórico hace un año, ya que los despidos, la inflación y el aumento de las tasas de interés perturban la industria tecnológica.
- Las empresas están reduciendo el gasto y respondiendo a una economía debilitada después de ver cómo se desploman los precios de sus acciones.
- “Simplemente no sabes cómo será el futuro”, dijo a CNBC Jeff Grabow, líder de capital de riesgo de EY.
Parece que fue hace una eternidad, pero solo ha pasado un año.
A estas alturas de 2021, el Nasdaq Compositeacababa de alcanzar su punto máximo, duplicándose desde los primeros días de la pandemia. de rivianLa salida a bolsa de gran éxito fue la última en un año récord para nuevas emisiones. La contratación estaba en auge y los empleados de tecnología se divertían con el alto valor de sus opciones sobre acciones.
Doce meses después, el panorama es marcadamente diferente.
Ninguna de las 15 empresas tecnológicas más valiosas de EE. UU. ha generado rendimientos positivos en 2021. Microsoft
ha arrojado aproximadamente $ 700 mil millones en capitalización de mercado. Metasla capitalización de mercado se ha contraído en más del 70% desde sus máximos, eliminando más de $ 600 mil millones en valor este año.
En total, los inversores han perdido aproximadamente 7,4 billones de dólares, según la caída de 12 meses del Nasdaq.
Las subidas de los tipos de interés han impedido el acceso al capital fácil, y la inflación galopante ha hecho que todas esas empresas que prometen beneficios futuros sean mucho menos valiosas en la actualidad. Las acciones en la nube se han hundido junto con las criptomonedas.
Hay mucho dolor para todos. Las empresas de toda la industria están recortando costos, congelando nuevas contrataciones y despidiendo personal. Los empleados que se unieron a esas empresas promocionadas antes de la salida a bolsa y tomaron gran parte de su compensación en forma de opciones sobre acciones ahora están bajo el agua y solo pueden esperar un repunte futuro.
Las OPI de este año se redujeron a un goteo después de años excepcionales en 2020 y 2021, cuando las empresas superaron la pandemia y aprovecharon un mundo emergente de trabajo y juego remotos y una economía llena de fondos respaldados por el gobierno. Los favoritos del mercado privado que recaudaron miles de millones en ofertas públicas, inflando las arcas de los bancos de inversión y las empresas de riesgo, vieron cómo se reducían sus valoraciones. Y luego hacia abajo un poco más.
Riviánha caído más del 80% desde su punto máximo después de alcanzar una capitalización de mercado estratosférica de más de $ 150 mil millones. El Renaissance IPO ETF, una cesta de empresas estadounidenses recién cotizadas, ha bajado un 57% durante el último año.
Los ejecutivos de tecnología por un puñado se han presentado para admitir que estaban equivocados.
El golpe de Covid-19, de hecho, no cambió para siempre la forma en que trabajamos, jugamos, compramos y aprendemos. Contratar e invertir como si siempre estuviéramos convocando horas felices en video, haciendo ejercicio en nuestra sala de estar y evitando aviones, centros comerciales y cenas en el interior fue, como resultado, una mala apuesta.
Nasdaq 100 versus S&P 500
Súmelo y, por primera vez en casi dos décadas, el Nasdaq está a punto de perder frente al S&P 500 en años consecutivos. La última vez que sucedió, el Nasdaq de tecnología pesada estaba al final de una larga racha de bajo rendimiento que comenzó con el estallido de la burbuja de las puntocom. Entre 2000 y 2006, el Nasdaq solo venció al S&P 500 una vez.
¿Se dirige la tecnología hacia el mismo control de la realidad hoy? Sería una tontería descartar Silicon Valley o los muchos intentos de réplica que han aparecido en todo el mundo en los últimos años. Pero, ¿hay razones para cuestionar la magnitud del fracaso de la industria?
Quizá eso dependa de cuánto confíes en Mark Zuckerberg .
Meta no es bueno, muy malo, año
Se suponía que era el año del Meta. Antes de cambiar su nombre a fines de 2021, Facebook había brindado a los inversores excelentes rendimientos, superando las estimaciones y creciendo de manera rentable a una velocidad histórica.
La empresa ya había pivotado con éxito una vez, estableciendo una presencia dominante en las plataformas móviles y reenfocando la experiencia del usuario fuera del escritorio. Incluso en el contexto de una reapertura mundial y las denuncias dañinas de los denunciantes sobre la privacidad del usuario, las acciones subieron más del 20% el año pasado.
Pero Zuckerberg no ve el futuro como lo ven sus inversores. Su compromiso de gastar miles de millones de dólares al año en el metaverso ha dejado perplejo a Wall Street, que solo quiere que la empresa recupere el equilibrio con los anuncios en línea.
El gran e inmediato problema es Apple, que actualizó su política de privacidad en iOS de una manera que dificulta que Facebook y otros se dirijan a los usuarios con anuncios.
Con una caída de dos tercios en sus acciones y la compañía al borde de un tercer trimestre consecutivo de disminución de ingresos, Meta dijo a principios de este mes que despedirá al 13% de su fuerza laboral, o 11,000 empleados, su primera reducción a gran escala en su historia.
“Me equivoqué y asumo la responsabilidad”, dijo Zuckerberg .
Los errores del metaverso de Meta
El gasto gigantesco en personal no es nada nuevo para Silicon Valley, y Zuckerberg estaba en buena compañía en ese frente.
Los ingenieros de software habían podido contar durante mucho tiempo con paquetes de compensación descomunales de los principales jugadores, encabezados por Google.. En la guerra por el talento y el libre flujo de capital, la paga tecnológica alcanzó nuevas alturas.
Reclutadores en Amazonpodría arrojar más de $ 700,000 a un ingeniero calificado o gerente de proyecto. En la empresa de juegos Roblox, un ingeniero de alto nivel podría ganar 1,2 millones de dólares, según Levels.fyi . Empresa de software de productividad Asana, que debutó en el mercado de valores en 2020, nunca obtuvo ganancias, pero ofreció a los ingenieros salarios iniciales de hasta $ 198,000, según datos de la visa H1-B.
Avance rápido hasta el último trimestre de 2022, y esos días felices son un recuerdo lejano.
Despidos en Cisco, Meta, Amazonasy Twitterhan sumado cerca de 29.000 trabajadores, según datos recogidos por la web Layoffs.fyi . En toda la industria tecnológica, los recortes suman más de 130.000 trabajadores. HP anunció esta semana que eliminará entre 4.000 y 6.000 puestos de trabajo en los próximos tres años.
Para muchos inversores, era solo cuestión de tiempo.
“Es un secreto mal guardado en Silicon Valley que empresas como Google, Meta, Twitter y Uberpodría lograr niveles similares de ingresos con mucha menos gente”, escribió Brad Gerstner, un inversionista tecnológico de Altimeter Capital, el mes pasado.
La carta de Gerstner estaba dirigida específicamente a Zuckerberg, instándolo a reducir drásticamente el gasto, pero estaba perfectamente dispuesto a aplicar las críticas de manera más amplia.
“Iría un paso más allá y argumentaría que estas increíbles empresas funcionarían aún mejor y de manera más eficiente sin las capas y el letargo que conlleva esta tasa extrema de expansión de empleados”, escribió Gerstner.
El inversionista activista TCI Fund Management se hizo eco de ese sentimiento en una carta al CEO de Google, Sundar Pichai , cuya compañía acaba de registrar su tasa de crecimiento más lenta en cualquier trimestre desde 2013, aparte de un período durante la pandemia.
“Nuestras conversaciones con exejecutivos sugieren que el negocio podría funcionar de manera más efectiva con una cantidad significativamente menor de empleados”, decía la carta. Como informó CNBC esta semana, los empleados de Google están cada vez más preocupados de que se produzcan despidos.
frenesí espacial
¿Recuerdas los SPAC?
Esas empresas de adquisición de propósito especial, o entidades de cheques en blanco, creadas para poder buscar nuevas empresas tecnológicas para comprar y cotizar en bolsa fueron un fenómeno de 2020 y 2021. Los bancos de inversión estaban ansiosos por suscribirlos, y los inversores saltaron con nuevos fondos de capital. .
Movimientos de mega capitalización
Los SPAC permitieron que las empresas que no tenían el perfil para satisfacer a los inversionistas tradicionales de OPI ingresaran por la puerta trasera al mercado público. En los EE. UU. el año pasado, 619 SPAC se hicieron públicos, en comparación con 496 OPI tradicionales.
Este año, ese mercado ha sido un baño de sangre.
El índice CNBC Post SPAC, que realiza un seguimiento del rendimiento de las acciones de SPAC después del debut, ha bajado más del 70 % desde su creación y alrededor de dos tercios el año pasado. Muchos SPAC nunca encontraron un objetivo y devolvieron el dinero a los inversores. Chamath Palihapitiya, una vez apodado el rey SPAC, cerró dos acuerdos el mes pasado después de no poder encontrar objetivos de fusión adecuados y devolvió $ 1.6 mil millones a los inversores.
Luego está el mundo de las startups, que durante más de media década fue conocido por acuñar unicornios.
El año pasado, los inversores invirtieron $ 325 mil millones en empresas respaldadas por empresas, según el equipo de capital de riesgo de EY, alcanzando su punto máximo en el cuarto trimestre de 2021. El dinero fácil se fue hace mucho tiempo. Ahora las empresas están mucho más a la defensiva que a la ofensiva en sus financiaciones, recaudando capital porque lo necesitan y, a menudo, en condiciones no favorables.
“Simplemente no sabes cómo será el futuro”, dijo a CNBC el líder de capital de riesgo de EY, Jeff Grabow. “Los capitalistas de riesgo están racionalizando su cartera y apoyando a aquellos que aún superan el obstáculo”.
La palabra beneficio se usa mucho más en estos días que en los últimos años. Esto se debe a que las empresas no pueden contar con inversionistas de riesgo para subsidiar su crecimiento y los mercados públicos ya no pagan por nombres de alto crecimiento y alto consumo. El múltiplo de ingresos a futuro para las principales empresas de la nube ahora es un poco más de 10, por debajo de un pico de 40, 50 o incluso más para algunas empresas en el apogeo en 2021.
El goteo ha hecho imposible que muchas empresas se hagan públicas sin una reducción masiva de su valoración privada. La desaceleración del mercado de OPI informa cómo se comportan los inversionistas en etapas iniciales, dijo David Golden , socio gerente de Revolution Ventures en San Francisco.
“Cuando el mercado de OPI se vuelve más restringido, eso circunscribe la capacidad de uno para encontrar liquidez a través del mercado público”, dijo Golden, quien anteriormente dirigió la banca de telecomunicaciones, medios y tecnología en JPMorgan .. “La mayoría de los inversores en etapa inicial no cuentan con una salida de OPI. Las probabilidades en contra son muy altas, particularmente en comparación con una salida de fusiones y adquisiciones”.
Bajo rendimiento de la oferta pública inicial
Solo ha habido 173 OPI en los EE. UU. este año, en comparación con 961 en el mismo punto en 2021. En el mundo de capital de riesgo, no ha habido acuerdos importantes.
“Estamos volviendo a la media”, dijo Golden.
Un año promedio podría ver de 100 a 200 OPI en EE. UU., según la investigación de FactSet. Los datos recopilados por Jay Ritter, experto en OPI y profesor de finanzas de la Universidad de Florida, muestran que hubo 123 OPI tecnológicas el año pasado, en comparación con un promedio de 38 por año entre 2010 y 2020.
Compre ahora, pague nunca
No hay mejor ejemplo de la intersección entre el capital de riesgo y el gasto del consumidor que la industria conocida como compre ahora, pague después.
Empresas como Affirm, Afterpay ( adquirida por Block, anteriormente Square) y la sueca Klarna aprovecharon las bajas tasas de interés y los ingresos discrecionales impulsados por la pandemia para poner compras de alto nivel, como Pelotonbicicletas estáticas, al alcance de casi todos los consumidores.
Affirm se hizo pública en enero de 2021 y alcanzó un máximo de más de $ 168 unos 10 meses después. Affirm creció rápidamente en los primeros días de la pandemia de Covid-19, ya que las marcas y los minoristas se apresuraron a facilitar que los consumidores compraran en línea.
Compre ahora, pague después
Para noviembre del año pasado, compre ahora, pague después estaba en todas partes, desde Amazon hasta Urban Outfitters .′ Antropología. Los clientes tenían un exceso de ahorros de billones. Las tasas de incumplimiento se mantuvieron bajas: Affirm estaba registrando una tasa de cancelación neta de alrededor del 5%.
Affirm ha caído un 92% desde su máximo. Las cancelaciones alcanzaron su punto máximo durante el verano en casi el 12%. La inflación, junto con tasas de interés más altas, silenció a los consumidores que antes eran optimistas. Klarna, que es de propiedad privada, vio su valoración reducida en un 85% en una ronda de financiación de julio, de 45.600 millones de dólares a 6.700 millones de dólares.
El camino por delante
Eso es todo antes de llegar a Elon Musk .
La persona más rica del mundo, incluso después de una caída de casi el 50% en el valor de Tesla– ahora es el dueño de Twitter después de un drama intermitente que duró seis meses y estuvo a punto de llegar a los tribunales.
Musk despidió rápidamente a la mitad de la fuerza laboral de Twitter y luego dio la bienvenida al expresidente Donald Trump a la plataforma después de realizar una encuesta informal. Muchos anunciantes han huido.
Y el gobierno corporativo está de vuelta en el expediente después del colapso repentino de este mes del intercambio de criptomonedas FTX, que logró crecer a una valoración de $ 32 mil millones sin una junta directiva o jefe de finanzas. Firmas de primer nivel como Sequoia, BlackRocky Tiger Global vieron desaparecer sus inversiones de la noche a la mañana.
“Estamos en el negocio de tomar riesgos”, escribió Sequoia en una carta a los socios limitados, informándoles que la empresa estaba reduciendo su inversión FTX de más de $ 210 millones a cero. “Algunas inversiones sorprenderán al alza, y otras sorprenderán a la baja”.
Incluso con el colapso de las criptomonedas, los crecientes despidos y la agitación general del mercado, no todo es pesimismo un año después del pico del mercado.
Golden apunta al optimismo de Washington, DC, donde la Ley de Reducción de la Inflación del presidente Joe Biden y la Ley de Chips y Ciencia conducirán a inversiones en áreas clave de tecnología en el próximo año.
Los fondos de esos proyectos de ley comienzan a fluir en enero. Intel, micróny Taiwan Semiconductor Manufacturing Companyya han anunciado expansiones en los EE. UU. Además, Golden anticipa un crecimiento en atención médica, agua limpia y energía, y banda ancha en 2023.
“Todos nosotros somos un poco optimistas al respecto”, dijo Golden, “a pesar de los obstáculos macroeconómicos”.
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