El mayor comprador de bonos de Europa empieza a pensar en vender
- Con la inflación en máximos históricos y una serie de subidas de tipos en su haber, los mercados esperan ahora detalles sobre cómo y cuándo el Banco Central Europeo venderá bonos.
- En octubre, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que las discusiones sobre la venta de bonos considerarán tres factores principales.
- “Conviene que el balance se normalice en el tiempo de forma mesurada y predecible”, dijo Lagarde el lunes.
El Banco Central Europeo podría estar a punto de responder una pregunta persistente en las próximas semanas que podría tener grandes repercusiones para los mercados financieros.
En su reunión de diciembre, el BCE discutirá y revelará detalles más concretos sobre cómo retirará 8,8 billones de euros (9,21 billones de dólares) de su balance, en un proceso conocido como ajuste cuantitativo.
Durante años, el banco central ha sido muy flexible con su política monetaria, comprando deuda soberana en toda Europa para mantener bajos los costos de endeudamiento para los gobiernos y, posteriormente, para las personas para ayudar a estimular el crecimiento.
Sin embargo, con la inflación en máximos históricos y una serie de subidas de tipos en su haber, los mercados ahora esperan detalles sobre cómo y cuándo el BCE venderá estos bonos.
“La pregunta más importante en diciembre es qué harán con respecto a QT”, dijo Marchel Alexandrovich, economista europeo de Saltmarsh Economics, a CNBC por teléfono.
En octubre, la presidenta del BCE, Christine Lagarde , dijo que las discusiones sobre la venta de bonos considerarán tres factores principales: las perspectivas de inflación , las medidas tomadas hasta el momento y el retraso en la transmisión, dado que toma un tiempo para que cualquier decisión monetaria tenga un impacto en la economía.
Hablando el lunes, Lagarde confirmó la línea de tiempo. “En diciembre, también estableceremos los principios clave para reducir las tenencias de bonos en nuestra cartera del programa de compra de activos”, dijo a los legisladores europeos.
‘Mesurado y predecible’
Los funcionarios del BCE han sugerido que el proceso será “gradual” y “predecible”, lo que significa que no es probable que dependa de las reuniones.
Por el momento, el banco central está aplicando un enfoque de reunión por reunión para las decisiones de tasa de interés, argumentando que existe un alto grado de incertidumbre que le impide guiar a los mercados con más detalle en el mediano plazo.
“Conviene que el balance se normalice en el tiempo de forma mesurada y predecible”, dijo Lagarde el lunes.
Como tal, los economistas no esperan que se describan todos los detalles en diciembre.
“En diciembre, el BCE establecerá algunos principios generales sobre cómo pretende llevar a cabo el QT, pero aún no especificará las cantidades y los tiempos precisos de la liquidación del balance”, dijo por correo electrónico Franziska Palmas, economista sénior para Europa de Capital Economics. .
Agregó que los próximos cambios en el balance general probablemente se aplicarán solo a las tenencias del APP (Programa de Compra de Activos) y no al PEPP (Programa de Compra de Emergencia por la Pandemia).
APP comenzó a mediados de 2014 para hacer frente a los niveles de inflación persistentemente bajos. Se congeló entre enero y octubre de 2019 y luego duró hasta julio de 2022. Por otro lado, PEPP fue un programa de compra de bonos más flexible introducido durante la pandemia de coronavirus.
Como parte de las acciones de estímulo más amplias, el BCE ha estado reinvirtiendo las ganancias que obtuvo durante estas compras de activos. En lugar de comenzar a deshacer su balance vendiendo los bonos reales, algunos esperan que el BCE detenga estas reinversiones.
“El BCE reducirá las tenencias de APP solo si deja de reinvertir los ingresos de los activos de APP que vencen, no vendiéndolos activamente. El ritmo de QT puede ser particularmente lento inicialmente, y el BCE aún reinvierte la mayoría de los ingresos de los activos que vencen”. dijo Palmas.
Los economistas de Nomura también esperan que el BCE reduzca la velocidad de estas reinversiones como primer paso para reducir su balance.
“Creemos que el BCE permitirá que solo 1/3 de los rescates de la cartera de APP se realicen y el resto se reinvierta”, dijeron en una nota de investigación después de la última reunión del BCE. Esto se ve a partir del segundo trimestre de 2023, según la misma nota.
Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management y ávido observador del BCE, dijo que el banco “probablemente introducirá los llamados topes a las reinversiones mensuales en el marco del programa APP, hasta el cual el BCE dejará de reinvertir el producto de los valores vencidos”. .”
Agregó que esto probablemente comenzaría en marzo.
Las compras netas acumuladas de deuda pública del BCE a octubre de 2022 se sitúan en 2,74 billones de euros .
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