¿Por qué China está importando una cantidad récord de oro y qué significa esto para los precios?
- La diversificación del banco central y la debilidad del mercado inmobiliario y bursátil están impulsando la compra de oro por parte de instituciones y particulares en China.
- La fiebre del oro contribuiría a estabilizar los precios del lingote, incluso cuando los elevados rendimientos de los bonos estadounidenses limitaran la demanda de este metal precioso que no generaba rendimientos.
- Las reservas de oro de China siguen estando muy por debajo de las de Estados Unidos.
El banco central de China ha comprado oro durante 23 meses consecutivos, y el país está importando más de este metal precioso que nunca.
Esa oleada de compras refleja el impulso de Pekín por reducir su dependencia del dólar y la falta de alternativas seguras para los hogares chinos, y los analistas prevén una demanda sostenida de oro en una economía en dificultades.
El Banco Popular de China añadió unas 23 toneladas en septiembre, su mayor compra mensual en casi tres años, según datos de la Administración Estatal de Divisas, extendiendo la racha de compras más larga desde al menos 2015 .
Los hogares y las empresas chinas están recurriendo al oro como refugio seguro. El país gastó la cifra récord de 158.800 millones de dólares, importando más de 1.000 toneladas en los primeros ocho meses de 2026, según datos de aduanas. Esta cifra supera los 96.500 millones de dólares y las 886 toneladas importadas en todo 2025.
Según Aakash Doshi, jefe de estrategia de oro de State Street Investment Management, las importaciones de oro para consumo en China alcanzaron un récord en los primeros ocho meses de este año. El aumento de las primas en los precios del oro en China indica una mayor demanda estacional durante el invierno, afirmó Doshi.
La acumulación de este metal se produce en un momento en que los precios del oro han caído. En septiembre, retrocedieron más de un 8%, hasta situarse en torno a los 4.176 dólares la onza, después de haber alcanzado en enero un récord por encima de los 5.500 dólares .
Doshi pronostica que los precios del oro subirán a entre 4.750 y 5.500 dólares por onza troy para finales del primer trimestre de 2027, impulsados por una sólida demanda.
¿Por qué China está comprando?
Según Carsten Menke, analista de Julius Baer Group, el principal motivo del Banco Popular de China (PBOC) es político, y señala “la instrumentalización del dólar estadounidense y el consiguiente deseo de depender menos de los bonos del Tesoro estadounidense como activo de reserva”.
Los gobiernos occidentales congelaron los activos del banco central ruso tras la invasión de Ucrania en 2022, lo que pone de manifiesto cómo las reservas en manos extranjeras pueden verse restringidas en momentos de fricción geopolítica, mientras que el oro en las bóvedas de un país permanece a salvo.
China ha reducido sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense, que alcanzaron un mínimo de 18 años de 618.000 millones de dólares en julio, según datos del Tesoro de EE. UU., mientras Pekín continuaba diversificando sus reservas de divisas .
La demanda china también se ve impulsada por la reputación del oro como valor refugio. Los consumidores del país, preocupados por la inestabilidad económica, están comprando grandes cantidades de joyas, lingotes y monedas de oro.
Los inversores nacionales tienen pocas alternativas, ya que el mercado inmobiliario, otrora principal reserva de riqueza familiar, se encuentra sumido en una recesión que dura ya varios años. El índice de referencia CSI 300 ha caído alrededor de un 8% este año, frente a la ganancia del 13% del S&P 500. La rentabilidad de los depósitos bancarios y los bonos ha disminuido en medio de una débil demanda de crédito. El rendimiento de los bonos del gobierno chino a un año cayó a alrededor del 1,2%, frente al 4,46% en Estados Unidos .
“El coste de oportunidad de mantener oro también es mucho menor en China que en muchos mercados occidentales”, afirmó Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank.
Según Menke, el impulso a esta compra sin precedentes se ve reforzado por el plan de Pekín de consolidar un mercado interno de oro más sólido, lo que le obliga a reponer sus reservas. Estimó que, hasta finales de agosto, el banco central había adquirido alrededor de 190 toneladas este año, incluidas 110 toneladas que no fueron declaradas.
Cojín de oro
La demanda china de oro ha ayudado a que el metal precioso resista presiones que habrían provocado una caída aún mayor de los precios, ya que los elevados rendimientos de los bonos estadounidenses limitaron la demanda de este metal precioso, que no genera intereses. El precio del oro suele bajar cuando suben los tipos de interés.
“Las compras chinas se han convertido en una importante fuente de apoyo estructural para los precios del oro”, afirmó Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING Bank. Los bancos centrales compran a largo plazo y son mucho menos sensibles al precio que los inversores minoristas, añadió Manthey.
Haciéndose eco de esta opinión, Carsten señaló que los precios del oro se han mantenido por encima de los niveles del verano, a pesar del fuerte aumento de las expectativas sobre los tipos de interés y de la rentabilidad de los bonos. La Reserva Federal ha indicado que se prevé otra subida de los tipos de interés para 2026.
El quinto mayor poseedor de oro del mundo tenía 2.387 toneladas en agosto, según el Consejo Mundial del Oro , menos de un tercio de las que posee Estados Unidos.
Según Hansen, cualquier renovación de la confianza en el mercado inmobiliario y bursátil chino podría frenar la demanda de oro, al igual que un yuan más débil que encarece el oro en el mercado interno o tipos de interés más altos que hacen que los depósitos sean más atractivos.
El cambio más significativo se produciría si los bancos centrales perdieran interés en diversificar las reservas y se aliviaran las tensiones geopolíticas, dijo Hansen, añadiendo que “ninguna de las dos situaciones parece particularmente inminente”.
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