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Lo más probable es que la economía mundial se encamine hacia una recesión, según John Stopford, director de ingresos multiactivos de Ninety One.

Los bancos centrales esperan poder conducir la economía global hacia un escenario de "aterrizaje suave" en el que la inflación esté bajo control con sólo una desaceleración del crecimiento.

Sin embargo, Stopford advirtió que un resultado más probable es un "aterrizaje forzoso" en el que la economía global sufra una contracción total. "Nuestro escenario central en este momento es una recesión global", dijo.

Sostuvo que los bancos centrales se están centrando demasiado en indicadores atrasados ​​como el PCE y el IPC en lugar de observar otros indicadores como los del mercado laboral o el mercado crediticio.

"El peligro de centrar la política en indicadores atrasados ​​es que ya están teniendo un impacto", afirmó. “Básicamente, se endurece la política durante demasiado tiempo y se provoca una recesión. Creemos que ese es el resultado más probable, aunque ya no es la opinión de consenso”.

El mercado está perdiendo el desfase temporal

La esperanza del mercado de un aterrizaje suave se sustenta en las previsiones oficiales de la Reserva Federal de Estados Unidos de un mayor crecimiento del PIB y un menor desempleo, así como en los mercados de valores que valoran el crecimiento de las ganancias.

"Se trata de un conjunto de pronósticos realmente benignos", advirtió Stopford. “Es bastante difícil lograr eso. Es casi el lugar perfecto para aterrizar. Necesitas que todo salga bien.

"La razón por la que todavía pensamos que el aterrizaje forzoso es más probable es porque históricamente hay desfases bastante largos entre el endurecimiento de las políticas y su impacto en la economía global".

Sostuvo que los responsables de las políticas de los bancos centrales, así como la mayoría de los participantes del mercado, están pasando por alto el desfase temporal entre los aumentos de las tasas de interés y el efecto que tienen en la economía.

"Estamos a menos de 18 meses del ciclo de tasas más agresivo que hemos visto desde la década de 1970", dijo. “Las tarifas han subido más del 5% en menos de 18 meses. Suponer que ya hemos visto todos los efectos es esperanzador”.

Dijo que las encuestas sobre las expectativas crediticias están empezando a verse "bastante malas" y que el debilitamiento del crecimiento del crédito eventualmente conducirá a un crecimiento del PIB muy débil o negativo.

"Hay muchos indicadores que sugieren que es muy probable una recesión", añadió. "Sería un resultado inusual si todo el endurecimiento que hemos visto y lo que ha afectado a muchos de los principales indicadores no fuera seguido por una recesión en Estados Unidos".

¿Qué pasa después del 'aterrizaje'?

Un problema con las expectativas del mercado de un aterrizaje suave es lo que sucede después del hecho. Teme que si no hay una recesión global o un aterrizaje suave, el tercer resultado podría ser mucho peor.

Este escenario es el caso de riesgo de la empresa, donde el crecimiento económico y la inflación siguen siendo más persistentes y los bancos centrales se ven obligados a ajustar sus políticas de manera más agresiva.

" Ese es un entorno peligroso para la mayoría de las clases de activos porque realmente no hay un precio para ello", afirmó.

“Si los fondos de la Reserva Federal no alcanzan un máximo del 5,5% sino del 6,5% o el 7%, eso es bastante aterrador. Creo que eso casi garantiza un aterrizaje forzoso más adelante”.