El Banco de Japón deja los tipos sin cambios por temor a “incertidumbres extremadamente altas”
- En una declaración de política posterior a su reunión de septiembre, el Banco de Japón dijo que mantendría las tasas de interés a corto plazo en el -0,1%.
- El Banco de Japón también limitó el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años a alrededor de cero, como se esperaba ampliamente.
- En parte debido a la divergencia de políticas entre el BOJ y el resto del mundo, el yen japonés se hundió aproximadamente un 0,5% a alrededor de 148,3 frente al dólar estadounidense después de la decisión sobre las tasas del viernes.
El banco central de Japón mantuvo su política ultralaxa y dejó las tasas sin cambios el viernes, consciente de las “incertidumbres extremadamente altas” sobre las perspectivas de crecimiento a nivel nacional y global.
En una declaración de política posterior a su reunión de septiembre, el Banco de Japón dijo que mantendría las tasas de interés a corto plazo en -0,1% y limitaría el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años en torno a cero, como se esperaba ampliamente.
“Con incertidumbres extremadamente altas que rodean a las economías y los mercados financieros nacionales y extranjeros, el Banco continuará pacientemente con la flexibilización monetaria, mientras responde ágilmente a la evolución de la actividad económica y los precios, así como a las condiciones financieras”, dijo el Banco de Japón en su declaración de política . Viernes.
Sin embargo, la posición monetaria ultralaxa del banco central japonés marca a Japón como un caso atípico entre los principales bancos centrales, que han elevado las tasas de interés en los últimos dos años para controlar la espiral inflacionaria.
En parte como resultado de esta divergencia de políticas entre el BOJ y el resto del mundo, el yen japonés se hundió alrededor de un 0,5% a alrededor de 148,3 frente al dólar después de la decisión del viernes, mientras que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años se mantuvieron prácticamente sin cambios. El yen se ha debilitado más del 11% frente al dólar en lo que va de año.
“Los comentarios del gobernador del BOJ parecen revelar una inclinación continua hacia el campo moderado, al menos por ahora, lo que llevó a las recientes apuestas duras a cuestionar si se han adelantado”, dijo Yeap Junrong, estratega de mercado de IG Asia en Singapur. .
“Alguna incertidumbre sobre las perspectivas económicas y el deseo de ver más sobre la condición de ‘inflación sostenible del 2%’ para un giro de política todavía parecen sugerir poca urgencia por parte del banco central en términos de un paso más rápido hacia la normalización de la política”, añadió.
La decisión política del BOJ del viernes se produjo al final de una semana que estuvo marcada por una avalancha de otras decisiones políticas del banco central, incluida la promesa de la Reserva Federal de EE.UU. de mantener las tasas de interés altas por más tiempo y el Banco de Inglaterra que puso fin a una racha de 14 subidas consecutivas de tasas de interés. caminatas .
Cuando podamos prever que la inflación alcance de manera estable y sostenible el 2%, consideraremos poner fin al YCC o revisar la tasa de interés negativa.Kazuo UedaGOBERNADOR DEL BANCO DE JAPÓN
En su anterior reunión de política monetaria en julio , el BOJ aflojó su control de la curva de rendimiento para permitir que las tasas a largo plazo se movieran más a la par del aumento de la inflación en el primer cambio de política del gobernador Kazuo Ueda desde que asumió el cargo en abril.
“Desde que publicamos el informe de perspectivas de julio, la inflación no se ha disparado demasiado, pero no se está desacelerando tanto como esperábamos”, dijo Ueda en una conferencia de prensa el viernes, en una traducción proporcionada por Reuters.
“Cuando podamos prever que la inflación alcance de manera estable y sostenible el 2%, consideraremos poner fin al YCC o revisar las tasas de interés negativas”, añadió.
El control de la curva de rendimiento, conocido también como YCC, es una herramienta de política mediante la cual el banco central fija como objetivo una tasa de interés y luego compra y vende bonos según sea necesario para lograr ese objetivo.
Grandes expectativas
La medida para ampliar el rango permisible para los rendimientos de los JGB a 10 años de alrededor de más y menos 0,5 puntos porcentuales desde su objetivo del 0% al 1% fue visto como el comienzo de una salida gradual de la política de control de la curva de rendimiento promulgada por el predecesor de Ueda.
Muchos economistas adelantaron sus pronósticos de una salida más rápida de la política monetaria ultralaxa del BOJ a algún momento de la primera mitad de 2024 después de que Ueda dijera al Yomiuri Shimbun en una entrevista publicada el 9 de septiembre que el BOJ podría tener datos suficientes para finales de este año. año para determinar cuándo podría terminar con las tasas negativas.
“No es que hubiera cambiado el plazo para alcanzar nuestro precio objetivo. Pensé que descartar completamente la posibilidad limitaría la discusión de las próximas reuniones de fijación de políticas”, dijo Ueda el viernes.
Recientemente se ha hablado de que la caída del yen está obligando al BOJ a actuar .
“Creo que donde podrían verse obligados a intervenir es en la relación dólar-yen”, dijo a CNBC el jueves Bob Michele, jefe global de renta fija de JP Morgan Asset Management, antes de la decisión sobre las tasas.
“Estamos terriblemente cerca de 150... cuando eso empieza a llegar a 150 o más, entonces tienen que dar un paso atrás y pensar: la liquidación del yen ahora está empezando a importar probablemente más inflación de la que queremos”, añadió. .
Inflación sostenible
A pesar de que la inflación subyacente superó el objetivo del 2% declarado por el Banco de Japón durante 17 meses consecutivos, los funcionarios del Banco de Japón se han mostrado cautelosos a la hora de abandonar su estímulo radical, que se puso en marcha para combatir décadas de deflación en la tercera economía más grande del mundo.
Esto se debe a lo que el BOJ considera una falta de inflación sostenible, derivada de un crecimiento salarial significativo que, en su opinión, conduciría a un efecto en cadena positivo que respaldaría el consumo de los hogares y el crecimiento económico.
“Para que Japón alcance de manera estable y sostenible una inflación del 2%, necesitamos que una fuerte demanda apoye la inflación. Necesitamos confirmar que se ha iniciado un ciclo positivo entre salarios e inflación. Aquí es donde todavía necesitamos tiempo. La tendencia de inflación aún es algo corta del 2%”, afirmó Ueda.
“Estamos viendo un aumento de las expectativas de inflación o un cambio en el comportamiento empresarial”, añadió. “En el pasado, a las empresas les resultaba difícil subir los precios. Pero a medida que más y más empresas comenzaron a subir los precios, aquellas que dudaban están empezando a hacer lo mismo. Estamos examinando los acontecimientos en cada reunión de política, pero creo que el pico ( de subidas de precios) se acerca”.
La inflación subyacente, que incluye los productos petrolíferos pero excluye los volátiles precios de los alimentos frescos, llegó al 3,1% interanual en agosto, antes del resultado de política del BOJ el viernes. Los precios al consumidor, excluyendo energía y alimentos frescos, aumentaron un 4,3% respecto al año anterior.
El crecimiento de los salarios, la brecha de producción (que mide la diferencia entre la producción real y potencial de una economía) y las expectativas de precios se encuentran entre los factores que el Banco de Japón ha priorizado como impulsores significativos de la inflación.
Crecimiento salarial
“Japón tiene la mejor oportunidad en una generación de pasar de un entorno deflacionario a uno que sea un poco más inflacionario y que tenga cierto grado de permanencia”, dijo Oliver Lee, gerente de cartera de clientes de Eastspring Investments.
“La clave son los salarios. Japón necesita ver una inflación salarial significativa y sostenida, lo que puede tener un impacto psicológico en el consumo”, dijo. “Esperamos que esto pueda ser el comienzo de un círculo virtuoso para el crecimiento económico, pero todavía es demasiado pronto para decir si tendrá éxito. Probablemente necesitemos otros seis a 12 meses para ver dónde estamos en ese frente”.
Cada mes de marzo, las principales corporaciones japonesas entablan negociaciones sobre incrementos salariales con los sindicatos en un proceso conocido como “shunto”. Mucho dependerá de las negociaciones en 2024, después de que los principales sindicatos y empleadores acordaran un aumento salarial del 3,8% este año, el más alto desde 1993.
“Los resultados de las grandes empresas comenzarán a llegar entre enero y marzo, seguidos por otras empresas. Tendremos que examinar los factores que afectan las negociaciones salariales”, dijo Ueda.
Un aumento prematuro de los tipos de interés puede descarrilar el crecimiento, mientras que un retraso excesivo en la política de ajuste pesaría aún más sobre el yen japonés.y aumentar los riesgos de fragilidad financiera.
Cualquier retraso también ejercería más presión sobre el primer ministro japonés, Fumio Kishida, quien se comprometió a ayudar a los consumidores a hacer frente al aumento de los costos de vida durante una reorganización del gabinete la semana pasada. También prometió garantizar que la tercera economía más grande del mundo salga significativamente de la deflación con un crecimiento salarial que supere consistentemente la tasa de inflación.
El crecimiento del producto interno bruto de Japón para el trimestre abril-junio fue revisado a la baja a un 4,8% anualizado desde el 6% preliminar debido al débil gasto de capital.
Si bien la brecha de producción creció un 0,4% en el segundo trimestre, lo que marcó el primer aumento en 15 trimestres, los datos económicos internos desiguales y unas perspectivas económicas globales inciertas han hecho que la situación sea más compleja para las autoridades
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