Defender la rupia - o hundirse en la deuda
https://asia.nikkei.com/Opinion/Defend-the-rupee-or-sink-into-debt
India debe detener la caída de la moneda o arriesgarse a que los préstamos corporativos de divisas se vuelvan malos
Ritesh Kumar Singh
04 de septiembre de 2018 a las 07:00 JST
Una rupia más débil dañará a la India en su conjunto más de lo que beneficia a los exportadores del país. © Reuters
La rupia india se ha debilitado en aproximadamente un 9% frente al dólar estadounidense desde enero y ahora es la moneda asiática con el peor rendimiento este año.
Dadas las decrecientes reservas de divisas del país, las lentas exportaciones, el aumento de los préstamos comerciales en el extranjero y una dura Reserva Federal de los EE. UU., Es probable que la presión sobre la rupia continúe.
El Banco de la Reserva de India, el banco central, debe intervenir y defender la moneda. De lo contrario, podría haber un daño grave a la economía, especialmente a las empresas que han tomado préstamos en el extranjero.
Muchos argumentan que el RBI debería permitir que la rupia se debilite aún más, ya que una depreciación de la moneda ayudará a las exportaciones, especialmente en indumentaria, calzado, tecnología de la información y productos farmacéuticos.
Pero esta afirmación es seriamente defectuosa. Si bien algunos exportadores se beneficiarían, el país en su conjunto no lo haría ya que es un importador neto.
Mientras tanto, una rupia más débil haría las cosas realmente difíciles para las empresas con exposiciones forex sin cobertura. Aproximadamente el 40% de la exposición general de divisas de las empresas indias sigue sin protección, de acuerdo con la RBI.
El RBI, por lo tanto, debe controlar nuevas diapositivas en la rupia para ayudar a las empresas fuertemente apalancadas y defenderse de la amenaza a la estabilidad macroeconómica representada por un creciente déficit comercial y los efectos de los precios del petróleo.
La deuda externa de la India aumentó a $ 529.7 mil millones el 31 de marzo de 2018, un 12.5% en el año, liderada por un aumento en los préstamos comerciales externos (hasta 17.4%), deuda a corto plazo (15.9%) y depósitos (8%) de no -indios residentes (NRI), según los datos oficiales.
Cuentas de préstamos comerciales externos (BCE) para la mayor porción (38,2%) de la deuda externa total de la India seguida de depósitos de IRN (23,8%) y deuda a corto plazo al 19,3%. Por lo tanto, el BCE explica aproximadamente dos quintas partes de la deuda externa de la India, impulsada por la flexibilización de las normas internas, que ha permitido a las empresas indias acceder a créditos en el extranjero más baratos para financiar el crecimiento.
La relación entre la deuda externa de la India y el producto interno bruto no es en sí misma una preocupación, situándose en el 20,5% a fines de marzo, en comparación con el 20% del año anterior. Pero la gran parte de los préstamos comerciales es una preocupación porque ha aumentado la exposición de las empresas indias, incluidas las pequeñas empresas, a las fluctuaciones en los tipos de interés y de cambio.
Hasta ahora ha habido un incumplimiento a gran escala: Reliance Communications, que forma parte de la agrupación comercial de Anil Ambani, que incumplió sus pagos de intereses por $ 300 millones en noviembre de 2017 mientras luchaba por pagar deudas por un total de más de $ 6 mil millones. Desde entonces ha estado vendiendo activos y negociando con acreedores.
Sin embargo, eso no significa que no habrá casos similares en el futuro dados los balances estresados de las grandes empresas indias que han tomado prestado fuertemente en los mercados de deuda extranjeros.
Mientras tanto, un debilitamiento de la rupia golpea a los mercados financieros domésticos al envalentonar potencialmente a los inversores extranjeros con pérdidas de divisas y provocando que algunos gestores de fondos se agoten. Si la moneda pierde más en valor, podría golpear el estado de ánimo en el mercado de valores.
Las reservas de divisas de la India se han reducido a $ 400 mil millones, eso es suficiente para pagar nueve meses de sus facturas de importación. Mientras tanto, el déficit en cuenta corriente de India está en alza y se espera que sea de alrededor del 2.7% del PIB en el año fiscal actual hasta marzo, ejerciendo más presión sobre las reservas, especialmente cuando los flujos de inversión extranjera directa se estancan mientras que los inversores financieros extranjeros están recibiendo nervioso, en medio de una ola de ventas global en los mercados emergentes.
Las empresas indias que dependen de las importaciones para sus suministros o del crédito externo y dependen del mercado interno para las ventas serán duramente golpeadas, por ejemplo, compañías de comercialización de petróleo, productores de energía térmica, compañías de telecomunicaciones e infraestructura o grupos de metales que confían en las importaciones aporta o tiene deudas denominadas en moneda extranjera. Otros perdedores de una disminución de la rupia son las aerolíneas indias como Jet Airways o Indigo, ya que el 60-70% de sus costos están denominados en dólares.
Entre los beneficiarios de una moneda más débil se incluyen las empresas siderúrgicas que ya están disfrutando de la ayuda de alzas en los aranceles de importación y obtendrán protección adicional frente a las importaciones baratas.
Las empresas en sectores exportadores netos como tecnología de la información, farmacéutica, vestimenta y calzado generalmente se beneficiarán, pero el beneficio no será uniforme y dependerá de si han cubierto su exposición a divisas y de qué proporción de sus ventas proviene del mercado interno.
La India como país importa más de lo que exporta. Una rupia debilitante subirá el costo de la rupia de la factura de importación neta del país, la inflación del combustible y se sumará al déficit fiscal.
Las exportaciones de mercancías de la India han rondado los 300 mil millones de dólares durante seis años más o menos a pesar de que la rupia ha perdido un 20% de su valor frente al dólar en este período. Por lo tanto, dejar que la rupia caiga más de 75 a un dólar de alrededor de 70, como muchos sugieren, no resolverá los problemas de exportación de la India.
Las exportaciones indias tienen una base reducida y, para empeorar las cosas, se centran en la fabricación por contrato de bajo valor (en lugar de la venta al por menor de alto margen o el trabajo de alto valor agregado como la I + D o el diseño). Un estudio de la Secretaría de la Mancomunidad halló que las empresas indias en los sectores manufactureros de bajo costo, incluidos los textiles y artículos de cuero, capturan menos del 10% de los precios minoristas de sus productos.
Las investigaciones recientes muestran que la canasta de exportaciones de la India en su conjunto se ha vuelto más elástica de los ingresos que la elasticidad de los precios. Por lo tanto, el crecimiento económico mundial mejorado tiene más impacto en el aumento de las exportaciones de la India que el aumento de la competitividad a través de la depreciación de la moneda. Pero en este momento, desafortunadamente para la India, a pesar de que las perspectivas de crecimiento mundial han mejorado, las barreras a la importación están aumentando. Además, las monedas de los exportadores competidores, como Indonesia, también se han depreciado, erosionando la mayoría de las ganancias de la India por el debilitamiento de la rupia.
Por lo tanto, tiene sentido que el RBI verifique más diapositivas en la rupia. Puede respaldar la moneda en el mercado de divisas vendiendo dólares o aumentando las tasas de interés nacionales. O puede hacer cambios institucionales, como el establecimiento de un fondo propuesto destinado a alentar a los NRI a invertir divisas fuertes en la India.
El banco central no debe ser pasivo o poco entusiasta en la defensa de la rupia.
Ritesh Kumar Singh será el economista jefe de la nueva compañía de investigación y defensa de políticas Indianomics Consulting. Fue subdirector de la Comisión de Finanzas de la India.
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