Albert Edwards: el invierno está llegando a los mercados (el autor dice que las acciones norteamericanas caerán en un 70% y que de ocurrir ello sería bueno refugiarse en bonos gubernamentales , me parece un error, la burbuja de los bonos del tesoro es mas aterradora que las de las acciones creo )
https://moneyweek.com/494210/albert-edwards-winter-is-coming-to-us-markets/
La historia de portada de la revista MoneyWeek de esta semana se centra en si el mercado alcista de EE. UU. Y la expansión económica pueden continuar . Una persona que tiene una opinión fuerte sobre esto es Albert Edwards, jefe de estrategia global de Societe Generale.
A muchos estrategas les gusta ir a lo seguro, limitándose a predicciones seguras y pequeños retoques de cartera, pero Edwards es bien conocido por sus llamativas y contrarias llamadas. Recientemente, hablamos con él sobre su visión de la economía de EE. UU. Y por qué cree que "estamos en el último otoño del ciclo económico".
"Casi todos los ciclos de ascenso de tasas de la Reserva Federal han terminado en recesiones", dice Edwards, y esta vez es poco probable que sea diferente: "Cuando los buenos tiempos están en marcha, la gente tiende a ignorar los riesgos, creando problemas cuando el ciclo gira".
La acumulación de crédito es un nivel peligroso
Por lo tanto, no es sorprendente que "se hayan permitido aumentos en los niveles de crédito" en la economía de los EE. UU. - en algunas medidas, las empresas estadounidenses están más endeudadas ahora que en 2008. El Fondo Monetario Internacional publicó un informe en abril de 2017 sugiriendo que el 20% de las empresas estadounidenses estaban en riesgo de incumplimiento y bancarrota si las tasas de interés aumentaran significativamente.
Por supuesto, "utilizar el crédito para alargar el ciclo económico inevitablemente empeora la desaceleración", por lo que "cuando llegue el colapso, será mucho más profundo".
Cualquier recesión "podría ser tan mala como la que tuvo lugar en 2008", dice Edwards, y podría incluir "una gran cantidad de desempleo", así como un colapso en los precios de la vivienda en Estados Unidos, que se han recuperado y están alcanzando nuevos máximos. Tampoco deberíamos esperar una recuperación rápida: después de todo, "cuando estalló la burbuja japonesa en 1990, se necesitaron muchos ciclos económicos para solucionarla".
Otra cosa que debería preocupar a los inversores son los altos niveles de valuación, especialmente en los Estados Unidos, "que actualmente están alejados de la realidad". Esto significa que las acciones podrían terminar sufriendo un doble golpe tanto de la caída de las ganancias como de la relación precio / beneficio , que podría caer en un solo dígito. A partir de las conversaciones con su colega Andrew Lapathorne, Edwards piensa que el mercado bursátil podría colapsar hasta en un 70%, en lugar del 50% -60% que cayó durante la Gran Crisis Financiera.
Un colapso se extenderá mucho más allá de los mercados estadounidenses
Por supuesto, no solo será Estados Unidos el afectado, ya que "es probable que las entidades de todo el mundo sufran". Un colapso bursátil podría poner en peligro el futuro a largo plazo del sistema financiero global.
Debido a la rápida recuperación posterior a 2009, los legisladores y los banqueros centrales "se salieron con la suya en gran medida" y escaparon de la culpa por sus acciones en el período previo a la crisis. Pero ahora, con los políticos populistas en el poder o al volante, es poco probable que vuelva a suceder, por lo que deberíamos esperar ver a los banqueros centrales cargar con el peso de cualquier crítica esta vez, incluso es posible que podamos ver el final de la banca central independiente.
Ciertamente, las bajas tasas de interés y los altos niveles de impresión de dinero significan que los principales bancos centrales "ya han perdido gran parte de su credibilidad".
Cómo posicionar su cartera
Si se produce una crisis de ese tipo, entonces los beneficiarios inmediatos probablemente sean refugios tradicionales como el oro, el efectivo y los bonos del gobierno. ???De hecho, los bonos en particular podrían beneficiarse tanto de su condición de refugio seguro como de cualquier "carrera hacia abajo" en términos de impresión de dinero.
Si no quiere abandonar las acciones, entonces Edwards recomienda a Japón como uno de los pocos países desarrollados donde las compañías han aprovechado el dinero barato para ordenar su casa y reducir su nivel de deuda corporativa. La inversión de Japón en robótica se ha traducido en una mayor productividad, a pesar de su demografía desfavorable.
También podría valer la pena echar un vistazo a los mercados emergentes. Si bien inevitablemente quedarán atrapados en cualquier desaceleración global, muchos de ellos tienen niveles mucho más bajos de deuda corporativa. Gracias a las recientes caídas de precios, también "comienzan desde un nivel mucho más bajo". Teniendo en cuenta estos factores, es posible que haya algunas posibles gangas, especialmente si los precios caen más.
Sin embargo, un país que definitivamente debe evitar es China. Esto es porque está sufriendo de "una burbuja crediticia masiva", que es posiblemente mucho peor que la de los Estados Unidos.
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