El mercado de bonos de Japón vuelve a estar activo tras décadas de inactividad.
- La rentabilidad de los bonos del gobierno japonés ha alcanzado máximos de varias décadas.
- La rentabilidad de los bonos del gobierno japonés a 10 años alcanzó el 2,901% el jueves pasado.
- Los expertos afirman que los JGB merecen una segunda mirada, aunque algunos advierten con cautela.
Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han alcanzado máximos de varias décadas, con el bono de referencia a 10 añosLa semana pasada se alcanzaron niveles no vistos desde 1996.
Si bien los bonos japoneses han sufrido una caída en bolsa debido a la normalización de la política monetaria del Banco de Japón y a la preocupación por los planes de gasto de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, los expertos afirman que esta clase de activos merece una nueva mirada por parte de los inversores.
Según Masahiko Loo, estratega sénior de renta fija en State Street Investment Management, “los bonos del gobierno japonés están pasando cada vez más de ser considerados ‘no aptos para la inversión’ a serlo para los inversores globales en bonos”.
Loo afirmó que las rentabilidades, las más altas en varias décadas, significan que los inversores “por fin” están recibiendo una compensación por poseer bonos japoneses de nuevo.
El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años alcanzó el 2,901% el jueves pasado y actualmente se cotiza al 2,781%, más de 70 puntos básicos por encima del inicio del año. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 20 años también alcanzó un máximo del 3,901% el jueves pasado.
Los bonos del gobierno japonés (JGB) se vieron afectados durante mucho tiempo por el programa de control de la curva de rendimiento del Banco de Japón, cuyo objetivo de rendimiento a 10 años se fijó en “cerca de cero”, mientras Japón buscaba reactivar su economía. El país abandonó el control de la curva de rendimiento en marzo de 2024 como parte de sus esfuerzos por normalizar la política monetaria.
Charles Gave, cofundador de la firma de investigación Gavekal, con sede en Hong Kong, afirmó en una nota de investigación la semana pasada que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés eran más altos de lo que deberían ser.
“El activo que hay que comprar en Japón es uno que nadie posee: los bonos japoneses, especialmente los bonos japoneses a largo plazo. El mercado de bonos japonés es probablemente el mercado de bonos más atractivo del mundo en la actualidad.”
Según Gave, los inversores que no tengan inversiones en Japón deberían optar por una cartera “equilibrada”, con un 50% en acciones y un 50% en bonos. Otros inversores también deberían sustituir sus bonos en euros y dólares estadounidenses, así como el oro, por bonos japoneses a largo plazo.
«Muy pronto, los rendimientos de los bonos japoneses comenzarán a caer y el yen a apreciarse, especialmente si el petróleo se mantiene en su precio actual. Por lo tanto, los bonos japoneses a largo plazo deberían tener un rendimiento significativamente superior al del oro en términos de yenes en el futuro previsible», añadió.
Sin embargo, algunos analistas discrepan sobre el atractivo de los bonos japoneses.
Henning Potstada, director global de multiactivos de la gestora de activos alemana DWS, afirmó que otros mercados de bonos, como los bonos europeos, siguen siendo más atractivos debido a una tasa de interés más alta. El Banco Central Europeo, señaló Potstada, mantiene tasas del 2,25%, frente al 1% del Banco de Japón.
Añadió que la sostenibilidad de la deuda preocupa más a Japón, con una relación deuda/PIB superior al 200% en Tokio, en comparación con el 81,7% de la UE . “Si tiene posiciones europeas, manténgalas o incluso aumente su presencia en Europa, porque creemos que los problemas de sostenibilidad de la deuda persistirán, y precisamente para estos inversores, Europa ofrece estabilidad”.
Impacto global
Lauren Hyslop, gestora de inversiones de Mattioli Woods, afirmó que, a medida que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés siguen aumentando, los inversores están regresando al mercado de forma “selectiva”.
«Los inversores extranjeros han vuelto a invertir masivamente en el segmento de bonos a 20 y 30 años, ya que los rendimientos superaron el 3,5%, con una cifra récord de 9,3 billones de yenes invertidos en deuda japonesa a largo plazo solo en 2025», afirmó en un correo electrónico. «El bono a 10 años, con un rendimiento de alrededor del 2,87%, se acerca a lo que la mayoría de las grandes entidades consideran un valor justo, en línea con las perspectivas de crecimiento e inflación de Japón».
Sin embargo, las posiciones ultralargas conllevan un “riesgo real”.
«Las aseguradoras de vida se ven obligadas a vender si el rendimiento del bono a 30 años cae por debajo del 4,5%, por lo que ese nivel representa simultáneamente una oportunidad y una zona de peligro», afirmó Hyslop. «GPIF, el mayor fondo de pensiones del mundo , sigue siendo el comprador potencial más importante, y cualquier reasignación de su cartera de 1,8 billones de dólares hacia bonos nacionales constituiría una poderosa fuerza estabilizadora».
Hyslop declaró a CNBC que estos cambios tienen implicaciones estructurales para el mercado global de bonos. “Japón pasó dos décadas subvencionando silenciosamente el endeudamiento global barato. Esa era ha terminado”, afirmó.
Según se informó , el viernes pasado la ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, declaró que Tokio buscaría maneras de alentar a los fondos de pensiones, incluido el GPIF, a realizar “inversiones sustancialmente mayores en activos financieros japoneses”.
Si bien el gobierno está explorando formas de impulsar dichas inversiones, no hay revisiones inmediatas a los objetivos a mediano plazo del GPIF, según un informe de Reuters.
“A medida que aumentan los rendimientos nacionales, los inversores japoneses están repatriando capital, vendiendo 29.600 millones de dólares en deuda estadounidense solo en el primer trimestre de 2026 y eliminando a un comprador históricamente confiable de mercados que ya enfrentan grandes déficits fiscales”.
John Sidawi, gestor sénior de cartera de renta fija global en Federated Hermes, declaró a CNBC por correo electrónico que, a pesar de que la rentabilidad de los bonos japoneses a 10 años ha alcanzado máximos de varias décadas, una “confluencia de incertidumbres” sigue frenando la demanda nominal.
“En concreto, se trata de presiones fiscales de reciente aparición y de la percepción general de que el Banco de Japón sigue rezagado en cuanto a la subida de tipos”, afirmó. “Esta dinámica se ve agravada por las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, que han estado ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos globales en general”.
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