Las probabilidades de recesión aumentan en Wall Street a medida que la economía muestra fisuras bajo la superficie.
- Los economistas han revisado al alza sus evaluaciones de riesgo sobre una contracción económica en Estados Unidos, en medio de una mayor incertidumbre sobre el riesgo geopolítico y un mercado laboral que durante el último año ha mostrado tensiones.
- «Me preocupa que los riesgos de recesión sean inquietantemente altos y estén en aumento», declaró Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. «La recesión es una amenaza real».
- La doble preocupación por el crecimiento y el desempleo ha dado pie a hablar de estanflación, una caracterización que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha rechazado.
- Sin embargo, la amenaza de una guerra prolongada, la presión sobre los consumidores y un mercado laboral que, fuera del sector sanitario, perdió cientos de miles de empleos el año pasado, han mantenido la preocupación en niveles elevados.
La semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se mostró reacio a responder si la estanflación representaba una amenaza para la economía estadounidense. Su sucesor podría enfrentarse a un reto mayor, ya que los analistas de Wall Street han elevado sus previsiones de recesión, provocada en parte por la guerra con Irán y el potencial aumento de los precios.
En los últimos días, los economistas han revisado al alza sus evaluaciones de riesgo sobre una contracción económica en Estados Unidos, en medio de una mayor incertidumbre sobre el riesgo geopolítico y un mercado laboral que durante el último año ha mostrado tensiones.
El modelo de Moody’s Analytics ha elevado su previsión de recesión para los próximos 12 meses al 48,6%. Goldman Sachs aumentó su estimación al 30%. Wilmington Trust sitúa las probabilidades en un 45%, mientras que EY Parthenon las sitúa en un 40%, con la salvedad de que “estas probabilidades podrían aumentar rápidamente en caso de un conflicto más prolongado o grave en Oriente Medio”.
En tiempos normales, el riesgo de una recesión en un período de 12 meses es de alrededor del 20%. Por lo tanto, si bien las predicciones actuales no son certezas, sí indican un riesgo elevado.
Esta situación supone un duro reto para los responsables políticos, a quienes se les pide que equilibren las amenazas al mercado laboral con una inflación persistente .
«Me preocupa que los riesgos de recesión sean inquietantemente altos y estén en aumento», declaró Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. «La recesión es una amenaza real».
La guerra alimenta los miedos.
A medida que la guerra con Irán se ha prolongado, se han intensificado los rumores de una contracción económica .
Prácticamente todas las recesiones que ha sufrido Estados Unidos desde la Gran Depresión, a excepción de la pandemia de Covid, han estado precedidas por una crisis petrolera . Según la AAA , los precios de la gasolina han subido 1,02 dólares por galón en el último mes, un incremento del 35%.
Si bien los economistas aún debaten el impacto que tendrá el aumento del consumo energético en los precios, la tendencia se ha mantenido.
“Las consecuencias negativas del alza del precio del petróleo se manifiestan de inmediato y con rapidez”, afirmó Zandi. “Si los precios del petróleo se mantienen estables hasta el Día de los Caídos, y sin duda hasta finales del segundo trimestre, eso nos llevará a una recesión”.
Al igual que sus colegas analistas, Zandi afirmó que su previsión “de base” es que las partes en conflicto encuentren una salida diplomática, que el petróleo vuelva a fluir por el estrecho de Ormuz y que la economía pueda evitar el peor escenario posible.
Sin duda, muchos economistas son pesimistas y caen en el viejo cliché de haber predicho nueve de las últimas cinco recesiones. Los mercados también se han equivocado respecto a la dirección de la economía. Una parte de la curva de rendimiento —o el diferencial entre los distintos vencimientos de los bonos del Tesoro—, que la Reserva Federal sigue de cerca, ha enviado repetidas señales falsas de recesión durante gran parte de los últimos tres años y medio.
Sin embargo, la amenaza de una guerra prolongada, la presión sobre un consumidor que impulsa más de dos tercios de todo el crecimiento y un mercado laboral que prácticamente no creó empleos en 2025, en conjunto, aumentan el riesgo de que la expansión pueda estancarse.
“Ese camino es cada vez más estrecho, y cada vez es más difícil ver el otro lado”, dijo Zandi.
Los consumidores también se muestran pesimistas. El sitio web de análisis de datos para consumidores NerdWallet indicó que su encuesta de marzo reveló que el 65% de los encuestados espera una recesión en los próximos 12 meses, un aumento de 6 puntos porcentuales con respecto al mes anterior.
Problemas con el trabajo
Más allá de los precios de la energía, los economistas afirman que el mercado laboral es un punto de presión clave.
La economía estadounidense creó apenas 116.000 puestos de trabajo en todo 2025 y perdió 92.000 en febrero . Si bien la tasa de desempleo se ha mantenido estable en el 4,4%, esto se debe principalmente a la escasez de despidos, más que a un aumento repentino de las contrataciones.
Además, el mercado laboral se ha visto afectado por la escasa diversidad de contrataciones. Excluyendo el sólido crecimiento en los sectores relacionados con la atención médica —más de 700.000 puestos de trabajo en total—, las nóminas fuera de esos sectores disminuyeron en más de medio millón durante el último año.
“Creo que existe mucho menos riesgo de inflación del que piensan [los funcionarios de la Reserva Federal], y más riesgo a la baja para el mercado laboral del que ellos mismos han indicado”, dijo Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust.
«Cada vez habrá más personas que necesitarán más atención médica en el futuro», añadió Dan North, economista sénior de Allianz en Estados Unidos. «La demanda de esos puestos de trabajo existirá. Pero no se puede gestionar un ferrocarril con una sola locomotora».
El empleo, por supuesto, es un factor clave para el gasto de los consumidores, que se ha mantenido sólido a pesar del aumento de los precios y las preocupaciones sobre el crecimiento.
Estas dos preocupaciones han suscitado conversaciones sobre la estanflación , la combinación de inflación galopante y crecimiento lento que azotó a Estados Unidos en los años 70 y principios de los 80. El presidente de la Reserva Federal, Powell, rechazó esta caracterización en una conferencia de prensa tras la reunión de política monetaria de la semana pasada, en la que el banco central mantuvo su tasa de interés de referencia en un rango entre el 3,5 % y el 3,75 %.
“Siempre tengo que señalar que ese término se usaba en la década de 1970, cuando el desempleo alcanzaba cifras de dos dígitos y la inflación era muy alta”, dijo. “Ese no es el caso ahora”.
“Es una situación muy difícil, pero no se parece en nada a lo que enfrentaron en la década de 1970, y... reservo el término estanflación para ese período. Quizás sea solo mi opinión”, agregó Powell.
Grietas en los cimientos
La situación actual, entonces, podría ser una estanflación leve, una condición menos pronunciada que el episodio anterior, pero que no obstante conlleva riesgos. La confianza del consumidor ha sido generalmente baja, lastrada principalmente por aquellos con menores ingresos, quienes se ven particularmente afectados por el aumento de los precios.
Tilley, de Wilmington Trust, advirtió que el gasto se ha visto fuertemente respaldado por el aumento de los precios de los activos, una dinámica que podría no perdurar.
“Estimamos que entre el 20% y el 25% del crecimiento del gasto se ha visto impulsado por el efecto riqueza derivado del mercado bursátil en los últimos dos años”, afirmó. “Si no se aprovecha ese impulso del efecto riqueza, se perderá gran parte del crecimiento”.
De hecho, las acciones han tenido un período difícil durante la guerra. El promedio industrial Dow Jonesha caído más del 5% durante las hostilidades, lo cual es importante porque el gasto y la confianza de los consumidores se han visto respaldados por los hogares de mayores ingresos, que son los que más se han beneficiado del aumento de los precios de las acciones.
Según el indicador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta, que analiza datos continuos, el producto interno bruto ( PIB) va camino de crecer a un ritmo del 2% en el primer trimestre. Sin embargo, esto se produce tras un aumento de tan solo el 0,7% en el cuarto trimestre, debido en parte al cierre del gobierno. Los economistas esperaban que la disminución del crecimiento en el cuarto trimestre se tradujera en un impulso en el primero, pero los efectos parecen ser moderados.
Sin embargo, si los líderes mundiales logran poner fin a la guerra pronto, se espera que la economía vuelva a evitar las predicciones más pesimistas. Se prevé que el estímulo del proyecto de ley “One Big Beautiful Bill” de 2025 impulse el crecimiento, gracias a la reducción de la regulación y al aumento de las devoluciones de impuestos, lo que podría ayudar a los consumidores a afrontar los precios elevados. Un aumento sostenido de la producción también es un factor favorable para la economía.
«Hay apoyo subyacente», dijo North, el economista de Allianz. «Eso me hace dudar mucho en usar la palabra “recesión”. Pero sin duda, creo que estamos viendo una desaceleración este año».
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