Los inversores recurren a la deuda de los mercados emergentes después de que los aranceles de Trump afectaran a los bonos del Tesoro de EE. UU.
- Los bonos en moneda local de los mercados emergentes están viendo un aumento de los flujos de fondos debido a la reputación que desde hace tiempo tienen los bonos del Tesoro estadounidense como refugio seguro.
- “Este es un esfuerzo de los inversores para diversificarse más allá del mercado estadounidense, particularmente de los inversores locales”, dijo Mark Mobius, presidente de Mobius Emerging Opportunities Fund.
- Desde el 2 de abril, cuando la venta de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo comenzó a intensificarse, los bonos en moneda local de los mercados emergentes también experimentaron una entrada de 2.400 millones de dólares.
Los inversores han estado acumulando bonos de mercados emergentes a medida que la reputación de los bonos del Tesoro como refugio seguro se vio afectada luego de los aranceles “recíprocos” del presidente estadounidense Donald Trump.
El rendimiento de los bonos en moneda local de los mercados emergentes cayó 13 puntos básicos entre el 2 de abril (cuando Trump anunció los aranceles) y el 25 de abril, según los datos más recientes de JPMorgan. En contraste, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia aumentó más de 7 puntos básicos durante el mismo período.
“Estamos viendo ese repunte en los activos de renta fija de los mercados emergentes”, dijo Carol Lye, gerente de cartera de Brandywine Global Investment Management, y agregó que México, Brasil y Sudáfrica eran algunos de los países que podrían ver una mayor demanda de sus bonos.
Como estos bonos tienen precios en moneda nacional, las compras de los inversores extranjeros también aumentan la demanda de la moneda local.
Los rendimientos reales siguen siendo muy altos. Así que esa prima nos compensa por estar presentes [en los mercados emergentes], y las divisas también se están beneficiando de ese cambio hacia una economía más alejada del dólar, dijo Lye.
Se trata de un esfuerzo por parte de los inversores, en particular de los inversores locales, para diversificar sus inversiones fuera del mercado estadounidense.Mark MobiusFONDO DE OPORTUNIDADES EMERGENTES DE MOBIUS
“Este es un esfuerzo de los inversores para diversificarse más allá del mercado estadounidense, en particular los inversores locales”, dijo Mark Mobius, presidente del Mobius Emerging Opportunities Fund, y agregó que los inversores nacionales de los mercados emergentes probablemente estén entre los que abandonan los bonos del Tesoro estadounidense para invertir en estos activos de renta fija debido a su exposición a la moneda local.
La liquidación de bonos del Tesoro estadounidense también generó una carrera hacia activos alternativos de refugio seguro, como los bonos europeos y los bonos del gobierno japonés, pero dado que son mercados desarrollados, esa rotación no fue un suceso inusual, dijeron los expertos.
Una nueva perspectiva para observar los activos de los mercados emergentes
Lo que sorprende a los inversores de los mercados emergentes es la narrativa común y las expectativas de que “no resistirán” ante una inminente recesión en Estados Unidos, dijo Lye de Brandywine.
“Creo que se está demostrando que mucha gente está equivocada, porque se están resistiendo”, dijo, añadiendo que hay suficientes reservas fiscales y espacio monetario en algunos de estos países para compensar las preocupaciones sobre el crecimiento.
Otros observadores del mercado señalaron que los ingresos fijos en moneda local de los mercados emergentes tienden a tener un mejor desempeño que otras contrapartes cuando el dólar está bajo presión.
“En un entorno de mercado con un dólar estadounidense más débil, precios de las materias primas más bajos y un alivio de las tasas globales, la renta fija en moneda local de mercados emergentes tendería a superar a la mayoría de los demás activos de renta fija”, dijo Tadas Gedminas, vicepresidente del equipo de investigación de estrategia de mercados emergentes globales del banco de inversión.
Los inversores, especialmente los de Estados Unidos, están empezando a ver los mercados emergentes a través de una “lente completamente nueva”, dijo Paul Benson, director de renta fija sistemática de Insight Investment.
En el pasado, cuando los inversores estadounidenses intentaban invertir en el extranjero, como en bonos de mercados emergentes, solían perder dinero con el fortalecimiento del dólar, afirmó Benson. Un dólar fuerte reduce las ganancias de las inversiones realizadas en otras monedas.
“Pero el Sturm und Drang de 2025 finalmente ha revertido la situación”, dijo, añadiendo que el relativo bajo rendimiento de los activos de riesgo estadounidenses e incluso de los refugios seguros típicos como el dólar y los bonos del Tesoro ha intrigado a los inversores nacionales sobre las oportunidades que podrían estar perdiendo en el extranjero.
Viktor Szabó, director de renta fija de Aberdeen Investments, afirmó que, si bien le gustan los bonos en moneda local de mercados emergentes, aún es pronto para determinar con exactitud dónde están rotando sus posiciones en bonos los inversores globales. Aberdeen también señaló que, en lugar de retirarse directamente de la deuda soberana estadounidense, algunos inversores han rotado de los bonos a largo plazo a los de corta duración, como los bonos del Tesoro a dos años.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años cayó en los días posteriores a la imposición de aranceles de Trump el 2 de abril, mientras que el rendimiento del bono a 30 años experimentó un aumento de más de 30 puntos básicos en una semana. El rendimiento de referencia a 10 años también subió 30 puntos básicos.
“Hemos vivido en un mundo donde los bonos del Tesoro estadounidense han sido el activo seguro por excelencia durante mucho tiempo. Si esta noción cambiara, muchos inversores tendrían que repensar por completo su asignación de activos”, dijo Benson.
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