El Banco de Japón sorprende a los mercados mundiales con un cambio en el rendimiento de los bonos
- El Banco de Japón tomó a los mercados con la guardia baja al modificar su política de control de la curva de rendimiento para permitir que el rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años se moviera 50 puntos básicos a ambos lados de su objetivo del 0%.
- En su declaración de política, el BOJ dijo que la medida tiene como objetivo “mejorar el funcionamiento del mercado y fomentar una formación más fluida de toda la curva de rendimiento, manteniendo al mismo tiempo condiciones financieras acomodaticias”.
Los mercados mundiales se vieron sacudidos durante la noche después de que el Banco de Japón ampliara inesperadamente su rango objetivo para los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años., provocando una venta masiva de bonos y acciones en todo el mundo.
El banco central tomó desprevenidos a los mercados al modificar su política de control de la curva de rendimiento (YCC) para permitir que el rendimiento del bono a 10 añosEl bono del gobierno japonés (JGB) se moverá 50 puntos básicos a ambos lados de su objetivo del 0%, frente a los 25 puntos básicos anteriores, en un movimiento destinado a amortiguar los efectos de las medidas de estímulo monetario prolongadas.
En una declaración de política, el BOJ dijo que la medida tenía como objetivo “mejorar el funcionamiento del mercado y fomentar una formación más fluida de toda la curva de rendimiento, manteniendo al mismo tiempo condiciones financieras acomodaticias”.
El banco central introdujo su mecanismo de control de la curva de rendimiento en septiembre de 2016, con la intención de elevar la inflación hacia su objetivo del 2% luego de un período prolongado de estancamiento económico e inflación ultrabaja.
El BOJ, un caso atípico en comparación con la mayoría de los principales bancos centrales, también dejó sin cambios su tasa de interés de referencia en -0,1% el martes y prometió aumentar significativamente la tasa de sus compras de bonos del gobierno a 10 años, manteniendo su postura de política monetaria ultralaxa. Por el contrario, otros bancos centrales de todo el mundo continúan aumentando las tasas y endureciendo la política monetaria agresivamente en un esfuerzo por controlar la inflación altísima.
El cambio de YCC impulsó al yeny los rendimientos de los bonos en todo el mundo aumentaron, mientras que las acciones en Asia-Pacífico se hundieron. Nikkei 225 de Japóncerró con una caída del 2,5% el martes por la tarde. El rendimiento de JGB a 10 años subió brevemente a más del 0,43%, su nivel más alto desde 2015.
A media tarde en Europa, el dólar estadounidense bajaba un 3,3% frente al yen en alza. El repunte del yen hizo que la moneda registrara la mayor ganancia en un solo día frente al dólar estadounidense desde marzo de 1995 (27 años, ocho meses, 20 días), según los datos de moneda de FactSet.
Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se dispararon , con la nota a 10 añossubiendo alrededor de 7 puntos básicos hasta justo por debajo del 3,66% y el bono a 30 añosaumentando en más de 8 puntos básicos a 3,7078%. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios.
Las acciones en Europa retrocedieron inicialmente, con el Stoxx 600 paneuropeoperdiendo un 1% en las primeras operaciones antes de recuperar la mayor parte de sus pérdidas al final de la mañana. Los bonos del gobierno europeo también se vendieron, con el rendimiento del bono alemán a 10 años.subió casi 7 puntos básicos para cotizar a 2.2640%, después de haber caído desde sus máximos anteriores.
‘Probando el agua’
“La decisión se interpreta como una señal de probar el agua, para un posible retiro del estímulo que se ha inyectado en la economía para tratar de impulsar la demanda y despertar los precios”, dijo Susannah Streeter, analista senior de inversiones y mercados de Hargreaves. Lansdown.
“Pero el Banco aún se mantiene firmemente conectado a su programa de compra de bonos, alegando que esto es solo un ajuste fino, no el comienzo de un cambio de política”.
Mizuho Bank se hizo eco de ese sentimiento, que dijo en un correo electrónico el martes que los movimientos del mercado reflejan una ráfaga repentina de apuestas sobre un giro político agresivo del BOJ, pero argumentó que la “apuesta popular no significa que esa sea la realidad política, o la percepción política prevista”.
“El hecho es que no hay nada en la naturaleza fundamental de la medida o el comunicado que la acompaña que desafíe nuestra opinión fundamental de que el BoJ calibrará la política para aliviar las presiones del JPY, pero no se volverá abiertamente agresiva”, dijo Vishnu Varathan, jefe de economía y estrategia. para el Departamento del Tesoro de Asia y Oceanía en Mizuho.
“Por un lado, se hizo todo lo posible para enfatizar que se mantiene la adaptación de la política, ya sea en referencia al aumento previsto y potencial en las compras de bonos o sugiriendo que no hay más expansión de la banda objetivo de YCC (por ahora)”.
Picos de volatilidad
El Banco de Japón señaló en su comunicado que desde principios de la primavera, la volatilidad de los mercados en todo el mundo había aumentado, “y esto ha afectado significativamente a estos mercados en Japón”.
“El funcionamiento de los mercados de bonos se ha deteriorado, particularmente en términos de las relaciones relativas entre las tasas de interés de los bonos con diferentes vencimientos y las relaciones de arbitraje entre los mercados al contado y de futuros”, agregó.
El banco central dijo que si estas condiciones del mercado persisten, podría tener un “impacto negativo en las condiciones financieras, como las condiciones de emisión de bonos corporativos”.
Luis Costa, responsable de estrategia CEEMEA en Citi, indicó el martes que el movimiento del mercado puede ser una reacción exagerada y le dijo a CNBC que no había “absolutamente nada sorprendente” en la decisión del BOJ.
“Hay que tomar esta medida del BOJ en el contexto de un posicionamiento en dólar-yen que obviamente no esperaba este ajuste. Es un ajuste”, dijo.
Se proyecta que la inflación japonesa llegue al 3,7% anual en noviembre, según una encuesta de Reuters la semana pasada, un máximo de 40 años, pero aún muy por debajo de los niveles observados en economías occidentales comparables.
Costa dijo que la medida del Banco de Japón no estaba orientada a combatir la inflación sino a abordar la “infraestructura y la dinámica del comercio de JGB” y la brecha de volatilidad entre el comercio de JGB y el resto del mercado.
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