Algunos actores del mercado comienzan a temer un error de política importante de un banco central
- El presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió que la economía estadounidense enfrentará “algo de dolor” a medida que el banco central continúe aumentando agresivamente las tasas de interés.
- Los analistas de CrossBorder Capital, con sede en Londres, argumentaron que se está pasando por alto la “dimensión de liquidez cuantitativa”, ya que la reducción del balance de la Fed, o el endurecimiento cuantitativo, tiene un impacto asimétrico en la economía.
La Reserva Federal de EE. UU. adoptó la semana pasada un tono agresivo en la lucha contra la inflación a través de la política monetaria, pero los analistas están preocupados por la amenaza potencial de su persistente estrategia de ajuste.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió que la economía de EE. UU. enfrentará “algo de dolor” a medida que el banco central continúe aumentando agresivamente las tasas de interés, lo que llevó a los mercados a vender una vez más ante la mayor perspectiva de una recesión.
Los mercados de todo el mundo se vendieron en medio de la aparente confirmación de que el endurecimiento de la política monetaria se está adelantando, lo que probablemente exacerbe el riesgo de recesión, ya que las autoridades se centran en la tasa de los fondos federales como su herramienta clave para combatir la inflación.
Sin embargo, en una nota de investigación el martes, los analistas de CrossBorder Capital, con sede en Londres, argumentaron que se está pasando por alto la “dimensión de liquidez cuantitativa”, ya que la reducción del balance de la Reserva Federal, o el endurecimiento cuantitativo, tiene un impacto asimétrico en la economía.
“La Fed ve a QT/QE operando como una ‘unidad de aire acondicionado’ zumbando en el fondo, pero vemos a QT como una bola de demolición que finalmente se convertirá en otra QE”, dijo el director ejecutivo Michael Howell en la nota.
CrossBorder advirtió antes del discurso de Powell en Jackson Hole que aumentaba el riesgo de un “próximo error de política importante” del curso de acción de la Fed, específicamente el “impacto del QT excesivo en la estabilidad financiera”.
Ajuste cuantitativo
El endurecimiento cuantitativo es una táctica de política monetaria utilizada por los bancos centrales para reducir la liquidez y contraer sus balances, generalmente vendiendo bonos del gobierno o permitiéndoles vencer y sacarlos de los saldos de efectivo del banco.
CrossBorder Capital cree que los bancos centrales están absorbiendo demasiada liquidez de los mercados financieros con demasiada rapidez, y Howell señaló un reciente cambio de línea dura por parte de algunos formuladores de políticas del Banco Central Europeo , que dijo que podría desencadenar la inestabilidad del euro y, finalmente, un pivote de liquidez de los bancos centrales en 2023.
“Nuestra preocupación es que QE/QT tenga efectos descomunales en la estabilidad financiera, con la contracción propuesta de casi un tercio del balance de la Fed equivalente a alrededor de 5% puntos agregados a los fondos federales”, dijo Howell,
“En algún momento de 2023, la Fed se verá obligada a girar para que su balance vuelva a subir y el dólar estadounidense baje. Hasta que se alcance este punto, en los próximos meses se verá un mayor QT (ajuste cuantitativo). Esto debería asustar a los mercados. .”
El economista jefe de Mazars, George Lagarias, se hizo eco de la preocupación por el QT, quien instó a los comerciantes e inversores a olvidar lo que escucharon de Powell en Jackson Hole y, en cambio, centrarse en los activos de la Fed como un único indicador principal.
La Fed está aumentando su límite de ajuste cuantitativo de $ 45 mil millones a $ 95 mil millones. Mientras tanto, en septiembre, el BCE finalizará su flexibilización cuantitativa, (Asu !!! ¿hasta ahorita siguen fabricando dinero ?.. jajaja). aunque con un programa en marcha para limitar la fragmentación entre las tasas de préstamo en los estados miembros muy endeudados y menos endeudados.
″¿[El aumento del límite de la Fed] desviará dinero de los mercados a un ritmo acelerado? Sus verdaderas intenciones se mostrarán en ese campo, no en los discursos de política”, dijo Lagarias el martes.
“Mientras tanto, los inversores deberían preocuparse por las implicaciones a largo plazo de la postura de la Fed. La desaceleración podría convertirse en una profunda recesión. La inflación podría convertirse en deflación”.
Señaló que los mercados emergentes y los exportadores de EE. UU. ya están sufriendo por la fortaleza del dólar , mientras que los consumidores están “al límite de sus fuerzas”, particularmente en las circunstancias actuales en las que los bancos centrales están orientando sus políticas hacia la supresión de salarios durante una crisis del costo de vida. crisis _
“El momento en que se cuestione la independencia del banco central puede no estar tan lejos”, especuló Lagarias.
Cuando la Fed redujo su cartera de bonos en 2018, se produjo la infame “rabieta”: una fuerte venta masiva en los mercados, lo que llevó al banco central a moderar la política y desacelerar el ritmo de las ventas del Tesoro.
“Los bancos centrales argumentan que pueden darse el lujo de reducir sus tenencias de bonos porque los bancos comerciales tienen muchas reservas y no necesitan que el banco central mantenga gran parte de la emisión de bonos del gobierno”, Garry White, comentarista jefe de inversiones del administrador de inversiones británico. Charles Stanley, en una nota antes del discurso de Powell en Jackson Hole.
“Más de eso podría quedar en manos del sector privado a expensas de sus depósitos bancarios. Puede ser que los bancos centrales subestimen el impacto de un ajuste cuantitativo sustancial”.
Los gobiernos intentarán vender cantidades sustanciales de deuda en los próximos años, ya que la política fiscal se ha vuelto sin precedentes a la luz de la pandemia de Covid-19 a principios de 2020.
White sugirió que el fin de la compra de bonos del banco central significará que los gobiernos tendrán que pagar una tasa de interés más alta para deshacerse de su deuda. creo es al revés ,nadie querrá tener bonos y el gobierno tendrá que pagar mas interes para que la gente le preste dinero osea compre esa basura ,que le llaman bonos .
“Si los Bancos Centrales se convirtieran en vendedores de bonos del gobierno, las dificultades se incrementarían”, dijo.
“Por el momento, el objetivo principal de la Fed y el BCE es poner fin a todas las compras de bonos nuevos y permitir la liquidación de las carteras, ya que los gobiernos tienen que pagar la deuda de los bonos al vencimiento”.
Beat Wittmann, presidente y socio de Porta Advisors, con sede en Zúrich, también advirtió recientemente sobre el creciente riesgo de que un “importante accidente financiero” provoque una capitulación del mercado a finales de año.
“La lista de candidatos de eslabones débiles es bastante larga e incluye bancos universales europeos de tipo zombi, empresas financiadas por LBO [compras apalancadas], actores bancarios en la sombra sobreapalancados y soberanos de mercados emergentes sobreendeudados”, dijo Wittman.
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