Rublo ruso: el curioso caso de la moneda con mejor desempeño del mundo este año
- El rublo ruso ha experimentado un repunte sorprendente en 2025, convirtiéndose en la moneda de mejor desempeño del mundo en lo que va del año.
- Según el Bank of America, ha sido la moneda con mejor desempeño desde principios de año.
En medio de una guerra prolongada, la caída de los precios del petróleo, fuertes sanciones y una economía en declive, el rublo rusoha ido aumentando.
De hecho, es la moneda con mejor rendimiento del mundo en lo que va de año, según Bank of America, con ganancias superiores al 40 %. La impresionante recuperación del rublo en 2025 marca un cambio radical respecto a los dos años anteriores, cuando la moneda se depreció drásticamente.
¿Qué impulsa la moneda rusa?
La fortaleza del rublo se debe menos a un repentino aumento de la confianza de los inversores extranjeros que a los controles de capital y al endurecimiento de las políticas, según informaron analistas del mercado a la CNBC. La debilidad del dólar supone una ventaja adicional.
Brendan McKenna, economista internacional y estratega cambiario de Wells Fargo, enumera tres razones para el repunte del rublo: «El banco central ha optado por mantener los tipos de interés relativamente elevados, los controles de capital y otras restricciones cambiarias se han endurecido ligeramente, y se ha producido cierto progreso o intento de progreso en la búsqueda de la paz entre Rusia y Ucrania».
El banco central ruso ha mantenido una postura restrictiva para frenar la alta inflación , manteniendo los tipos de interés internos en un 20% y restringiendo el crédito . Los elevados costes de financiación están disuadiendo a las empresas locales de importar bienes, lo que a su vez reduce la demanda de divisas entre las empresas y los consumidores rusos, según observadores del sector.
La demanda de divisas por parte de los importadores locales ha disminuido debido al bajo consumo, según Andrei Melaschenko, economista de Renaissance Capital. Esta caída ha impulsado el rublo, ya que los bancos no necesitan vender rublos para comprar dólares o yuanes.
En el primer trimestre de 2025, se registró un exceso de existencias de productos electrónicos de consumo, automóviles y camiones, que se importaron activamente en el segundo semestre del año pasado en previsión del aumento de los aranceles de importación, según el economista moscovita. La desaceleración de la actividad de consumo se atribuyó principalmente al sector de bienes duraderos, que representaba una parte considerable de las importaciones rusas , añadió Melaschenko.
Además, los exportadores rusos necesitan convertir los pagos en dólares a rublos, lo que aumenta la demanda de la moneda. Los importadores, por otro lado, han reducido la compra de productos extranjeros, por lo que no necesitan vender rublos para pagar en dólares.
El gobierno ruso exige a los grandes exportadores que traigan una parte de sus ingresos en divisas al país y los cambien por rublos en el mercado local. En particular, la industria petrolera ha estado convirtiendo los ingresos en divisas a rublos, según analistas.
Entre enero y abril, las ventas de divisas de los principales exportadores de Rusia ascendieron a 42.500 millones de dólares, según datos del Banco Central de Rusia. Esto representa un aumento de casi el 6 % en comparación con los cuatro meses anteriores a enero.
La reducción de la oferta monetaria del Banco Central de Reserva también está apoyando al rublo, dijo Steve Hanke, profesor de economía aplicada en la Universidad Johns Hopkins.
En agosto de 2023, la tasa de crecimiento del dinero creado por el Banco Central de Reserva (BCR) se disparó un 23,9 % anual, afirmó. Esta cifra se ha vuelto negativa desde enero, y actualmente se contrae a un ritmo del -1,19 % anual, añadió Hanke.
Además, las esperanzas de un acuerdo de paz entre Ucrania y Rusia tras la elección del presidente estadounidense Donald Trump también generaron cierto optimismo, según McKenna de Wells Fargo. Las expectativas de reintegración de Rusia a la economía impulsaron el retorno de algunos flujos de capital a activos denominados en rublos, a pesar de los controles de capital, que han apoyado en cierta medida la fortaleza de la moneda.
¿Es sostenible el rally?
A pesar de la fortaleza actual del rublo, los analistas advierten que podría no ser sostenible. Los precios del petróleo, un pilar fundamental de la economía exportadora rusa, han caído significativamente este año, lo que podría afectar las entradas de divisas.
“Creemos que el rublo está cerca de su máximo y podría comenzar a debilitarse próximamente”, declaró Melaschenko. “Los precios del petróleo han caído significativamente, lo que debería reflejarse en una disminución de los ingresos por exportaciones y la venta de su componente en moneda extranjera”, añadió.
Si bien las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania recientemente no han producido ningún avance concreto, McKenna también señaló que un acuerdo de paz concreto podría erosionar la fortaleza del rublo, ya que los controles como las restricciones cambiarias que han apoyado a la moneda podrían levantarse.
“El rublo puede caer con bastante rapidez en el futuro, especialmente si se alcanza la paz o un alto el fuego”, dijo.
“En ese escenario, los controles de capital probablemente se levantarían por completo y el banco central podría recortar las tasas con bastante rapidez”, añadió.
Compensaciones económicas
Los exportadores también están experimentando márgenes más reducidos, según señalaron analistas del sector, en particular el sector petrolero del país en el contexto de la caída de los precios internacionales del petróleo. El gobierno también está sintiendo la presión: la bajada de los precios del petróleo, sumada a la apreciación del rublo, está erosionando los ingresos del petróleo y el gas.
Las finanzas del gobierno son muy sensibles a las fluctuaciones de los precios del crudo ; las ganancias del petróleo y el gas representarán alrededor del 30% de los ingresos federales en 2024, según Heli Simola, economista senior del Banco de Finlandia.
“El Ministerio de Finanzas se ha visto obligado a recurrir en mayor medida al Fondo Nacional de Bienestar para cubrir gastos”, declaró Melaschenko. “Y podría haber más recortes en gastos no prioritarios si esta tendencia continúa”.
Dicho esto, salvo por el comercio petrolero, Rusia ha estado prácticamente aislada del mercado global. «Es decir, un RUB más débil no aporta mucho a la competitividad comercial de Rusia», afirmó McKenna.
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